Начало эры DeFiPunk? Краткий обзор казначейской политики Ethereum Foundation

Автор оригинала: Сяо-Вэй Ван

Составитель KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. В 2025 году Ethereum Foundation (EF) потратит около 15% своих казенных средств, с целью поддержания 2,5-летнего буфера расходов, номинированного в фиатной валюте, после чего будет постепенно сокращать долю расходов, чтобы в конечном итоге перейти к устойчивому уровню (возможно, 5% в год).

2. Политика в отношении криптоактивов: Основные соображения ончейн-портфеля включают, помимо прочего: безопасность и надежность, баланс между доходностью и рисками, а также глубокие цели Ethereum (поддержка высокобезопасных, децентрализованных приложений с открытым исходным кодом и шифропанков).

• Продажи ETH: EF будет периодически подсчитывать отклонение деноминированных в фиатных валютах активов в казначействе от целевого показателя операционных расходов «взлетно-посадочной полосы», а также определять, стоит ли продавать ETH в ближайшие три месяца, и если да, то в каком количестве.

• Развертывание ETH: Текущие стратегии, включая соло-стейкинг и предоставление wETH в рамках установленных протоколов кредитования, постоянно пересматриваются. EF также может занимать стейблкоины в поисках более высокой ончейн-доходности.

3. Политика в отношении фиатных активов: EF будет распределять свои фиатные активы по следующим направлениям: немедленные ликвидные активы (денежные средства и другие высоколиквидные инструменты в фиатной валюте), резервы с соответствующими обязательствами (срочные депозиты, облигации инвестиционного уровня и другие инструменты с низким уровнем риска в сочетании с долгосрочным долгом) и токенизированные RWA.

4. Политика прозрачности: Финансовая команда предоставляет ежеквартальные отчеты и годовые отчеты. Годовой отчет будет содержать больше информации, связанной с казначейством, в том числе обзор основных распределений казначейства (например, фиатная валюта, неиспользуемые ETH и процент развернутых ETH).

5. Цели шифропанка: Посредством исследований, информационно-разъяснительной работы и распределения финансирования, EF будет способствовать созданию системы оценки «Дефипанк», основанной на принципах шифропанка, которая будет включать в себя безопасность, открытый исходный код, финансовый суверенитет, технические решения вместо доверительных решений, а также активное использование инструментов криптографии для защиты гражданских свобод и неприкосновенности частной жизни.

Оригинальный текст составлен следующим образом: Миссия Ethereum

Foundation (EF) заключается в укреплении экосистемы Ethereum и сохранении верности ее долгосрочной цели: обеспечению того, чтобы «приложения работали точно так, как запрограммировано, избегая возможности простоя, цензуры, мошенничества или вмешательства третьих лиц». Казначейство EF предназначено для сохранения долгосрочной автономии, устойчивости и легитимности Фонда. Финансирование должно быть сбалансировано между погоней за неэталонной доходностью и выполнением роли стража экосистемы Ethereum, уделяя особое внимание пространству DeFi.

В этом документе разъясняется политическая основа управления казначейством EF и излагаются ключевые показатели и соображения.

Для достижения своих целей EF будет разрабатывать и регулярно совершенствовать свою политику управления активами и пассивами, а также расширенную стратегию распределения капитала для управления активами с учетом управления рисками, срока погашения и ликвидности, всегда придерживаясь основных принципов Ethereum.

Сосредоточьтесь на двух переменных:

А: Ежегодные операционные расходы (в процентах от текущего общего казначейства)

Б: Операционный буферный период (количество лет, которое может быть покрыто хранимыми операционными средствами),

где:

А × Б: Определите целевую стоимость резервов (оффчейн или ончейн), номинированных в фиатной валюте, что напрямую влияет на размер и частоту продаж ETH.

(Total Treasury - A × B): Определяет стоимость резервов ETH, деленную на цену ETH, чтобы получить количество ETH, удерживаемое основными активами.

Совет директоров и руководство регулярно пересматривают эти две переменные, сопоставляя динамику рынка с мнением сообщества, чтобы убедиться, что краткосрочная деятельность согласуется с долгосрочными стратегиями. В ходе оценки были отмечены два дополнительных момента: (1) определение ключевых лет, в которые необходимо активизировать участие в природоохранной деятельности; (2) Сохраняйте контрциклическую позицию - медвежий рынок увеличивает поддержку, а бычий рынок умеренно сокращается.

Текущие целевые значения составляют А= 15% (15% годовых операционных расходов в казне) и В=2,5 года (буферный период). Эта политика отражает решимость Ethereum Foundation в том, что 2025-2026 годы являются критическим периодом для Ethereum и что ресурсы необходимо сосредоточить на продвижении важных поставок.

EF планирует выполнять роль «распорядителя» в течение длительного времени, но планирует постепенно сужать круг своих обязанностей и намерена сокращать ежегодные операционные расходы линейно в течение следующих пяти лет, в конечном итоге поддерживая долгосрочный ориентир в 5% (в соответствии с практикой доноров). Траектория и ориентир будут корректироваться по мере изменения ситуации.

Crypto Asset

PolicyEF будет управлять казначейскими активами в соответствии с фундаментальными принципами Ethereum, стремясь к разумной прибыли.

Основные соображения для портфелей в цепочке включают, помимо прочего:

• Безопасность и надежность: приоритет проверенных, неизменяемых, проверенных, не требующих разрешения соглашений; Поддержка позитивных участников «игры на положительную сумму» в экосистеме Ethereum DeFi; недопущение усугубления системных рисков; Постоянно оценивайте векторы атак и риски проекта, такие как смарт-контракты, управление, кастодиальные (например, стейблкоины), риски оракулов и т. д.

• Баланс доходности и рисков: выбирайте консервативные варианты с высокой ликвидностью, а не слепо гонитесь за высокой доходностью. Необходимо защититься не только от риска потери капитала, но и от риска ликвидности и общей гибкости портфеля. Могут быть созданы немного более рискованные конфигурации, но они ограничены по масштабу и управляются отдельно. В любом случае, цель — скромный процент от общей заблокированной стоимости (TVL) одного проекта.

• Главная цель Ethereum: поддерживать высокобезопасные, децентрализованные приложения Cypherpunk с открытым исходным кодом. Идеальный протокол должен сводить к минимуму зависимости доверия, быть компонуемым и обеспечивать максимальную конфиденциальность.

Мы будем часто корректировать распределение капитала в ответ на изменения рынка, диверсификацию рисков или новые возможности получения дохода. Действия не следует интерпретировать как негативные.

ETH Sale

EF будет периодически рассчитывать отклонение деноминированных в фиатных валютах активов в казначействе от целевого буфера операционных расходов («B»), а также определять, стоит ли продавать ETH в течение следующих трех месяцев и в каком количестве. Эти продажи обычно осуществляются через каналы выхода фиатной валюты или обмен на активы в фиатной валюте в блокчейне.

EF будет периодически рассчитывать отклонение фиатных резервов от целевого буфера (B) и определять количество ETH, которое будет продано в ближайшие три месяца, если таковое будет. Продажа обычно осуществляется через фиатный канал или ончейн-биржу.

развертывания ETH

включают в себя одиночный стейкинг и предоставление wETH в соответствии с установленными протоколами кредитования. Развертывания ядра постоянно пересматриваются, но цель — долгосрочная. EF также может занимать стейблкоины в поисках более высокой ончейн-доходности. Руководство и консультанты EF будут рассматривать кандидатские соглашения на основе обеспечения контракта, риска ликвидности, риска депривязки и других факторов. По мере развития экосистемы DeFi EF планирует включить часть своих ончейн-распределений, включая тщательно проверенные пулы и токенизированные RWA, в свои фиатные резервы.

Политика в отношении фиатных активовEF

будет распределять свои фиатные активы по следующим направлениям:

• Мгновенно ликвидные активы: денежные средства и другие высоколиквидные инструменты фиатной валюты для удовлетворения операционных потребностей в режиме реального времени;

• Резервы по согласованию обязательств: срочные депозиты, облигации инвестиционного уровня и другие инструменты с низким уровнем риска, связанные с долгосрочным долгом;

• Токенизированные RWA: следуйте тем же стратегическим целям и рекомендациям по рискам, что и нативные криптоактивы.

Политика прозрачностиEF

Соисполнительные директора подотчетны Совету директоров за управление казначейством.

Для обеспечения прозрачности, подотчетности и информированного надзора был внедрен структурированный механизм внутренней отчетности. Отчеты готовятся и поддерживаются финансовой командой и распространяются в соответствии с объемом и конфиденциальностью.

Ежеквартальная отчетностьФинансовый

отдел предоставляет ежеквартальные отчеты Совету директоров и руководству, в том числе:

• Эффективность (абсолютная и контрольная)

• Все должности (открытые и закрытые с момента последнего отчета)

• Сводка основных событий (операции: процессы, инфраструктура, обновления безопасности/инциденты; Взаимодействие с экосистемой: конференции, партнерства и т. д.)

Годовой отчет EF будет содержать больше информации, связанной с казначейством, включая обзор основных распределений казначейства (например, фиатные валюты, неиспользуемые ETH и процент развернутых ETH).

Cypherpunk Target

EF (через исследования, адвокацию и финансирование) будет способствовать созданию системы оценки «Defipunk», основанной на принципах шифропанка, с такими функциями, как:

• безопасность

,

• открытый исходный код

• и финансовый суверенитет

• Технические решения имеют приоритет над решениями доверия (например, мультиподпись и т. д.)

• Активно используйте инструменты криптографии для защиты гражданских свобод

• Конфиденциальность

долгое время упускалась из виду в DeFi, но она имеет решающее значение. Конфиденциальность защищает участников рынка от цифровой слежки (например, упреждающих атак, сэндвич-атак, ликвидационного снайпинга, целевого фишинга, профилирования и принуждения на основе данных) и физических угроз.

EF должна активно поддерживать трансформацию проекта в Defipunk

, а Ethereum, как ожидается, привлечет экспоненциальный рост капитала, талантов и инновационного динамизма. Тем не менее, рост часто зависит от траектории: стандарты, принятые в хаотичные периоды быстрого роста, затвердевают в устаревших ограничениях, в то время как проекты, ориентированные на прозрачность, могут по умолчанию использоваться в механизмах фиксированного мониторинга. Существующие системы, как правило, оказывают тонкое давление, чтобы сократить пространство для проектирования для новых примитивов DeFi и ограничить инновации, ориентированные на конфиденциальность. Ethereum Foundation будет защищать себя от этого давления.

Благодаря исследованиям, информационно-разъяснительной работе и стратегическому распределению капитала EF может помочь создать собственную финансовую экосистему Ethereum, которая обеспечивает суверенитет и поддерживает «открытое общество в эпоху электронных технологий» в масштабах.

Воплощение этого видения в реальную инфраструктуру требует усилий. Сегодня создание шифропанк-протокола DeFi сталкивается с рядом проблем: более высокие комиссии за газ, связанные с конфиденциальностью, трения в пользовательском опыте, трудности с запуском ликвидности, необходимость более строгого аудита, связанного с технической сложностью и неизменностью, а также наличие противников конфиденциальности. В результате многие экосистемы DeFi сегодня полагаются на централизованные элементы: механизмы закрытия бэкдоров или возможности вывода средств, чрезмерная зависимость от мультиподписи или многосторонних вычислений (MPC), широкое использование белых списков, централизованных и контролируемых пользовательских интерфейсов, а также повсеместное отсутствие конфиденциальности в сети — все это подвергает рынок DeFi и участников системным уязвимостям.

В частности, к частной жизни нужно относиться правильно. Как говорится в Манифесте шифропанка: «Неприкосновенность частной жизни должна быть частью общественного договора, если она доступна повсеместно». Конфиденциальность имеет присущий ей сетевой эффект, но до сих пор ей уделялось мало внимания. Это говорит о том, что сильная институциональная поддержка на ранних стадиях со стороны таких организаций, как EF, уникально ценна для смещения баланса в сторону более ориентированного на конфиденциальность ландшафта DeFi.

EF может помочь направить DeFi к этим целям. Например:

• Поддержка новых протоколов DeFi для разработки функций конфиденциальности.

• Зрелые протоколы поощряются для укрепления атрибутов Defipunk за счет сотрудничества в области исследований, поддержки ликвидности, легитимности и других ресурсов.

• Содействие разработке децентрализованных пользовательских интерфейсов (UI).

Defipunk начинал с себя

как сторонник открытого исходного кода, конфиденциальности и других целей Defipunk, которые не ограничиваются EF, но также и возможными внутренними операциями внутри самой EF. Применение принципов Defipunk к собственному управлению казначейством EF было важным первым шагом. В более широком смысле, EF может использовать программные инструменты безопасности, создавать разумные операционные структуры для поддержки всех квалифицированных участников (включая анонимных и псевдонимизированных участников) и иным образом улучшать свои методы обеспечения безопасности и конфиденциальности. Это поможет EF отстаивать свои принципы и укреплять свою силу, стабильность и непоколебимость.

Критерии Defipunk

Ниже приведены конкретные критерии для внутренней оценки протоколов и пользовательских интерфейсов, предназначенных для поощрения запуска новых проектов и улучшения существующих. Эти стандарты будут применяться ко всем будущим ончейн-конфигурациям EF. В то время как некоторые стандарты, такие как общедоступный доступ, самостоятельный хостинг и бесплатное программное обеспечение с открытым исходным кодом, являются прямыми двоичными детерминантами конфигурации, другие являются более сложными. В настоящее время проект не обязательно должен быть «идеальным» во всех аспектах. Мы ищем надежные дорожные карты для прогресса и совершенствования, а не совершенства в первый день. Мы публикуем эту концепцию, чтобы обеспечить ясность и консенсус по этим аспектам принятия решений в области EF, в то же время позволяя сообществу рассматривать, корректировать или применять эти стандарты.

Доступ без разрешений: Может ли кто угодно взаимодействовать с основным смарт-контрактом без KYC или белого списка?

Self-hosting: Позволяет ли протокол пользователям оставаться на self-hosting и делает ли он опцией по умолчанию?

Свободное программное обеспечение с открытым исходным кодом (FLOSS): Является ли контрактный код свободным программным обеспечением с открытым исходным кодом, под копилефт-лицензией (например, AGPL) или разрешительной лицензией (например, MIT, Apache)? Предоставление только исходного кода, такого как BSL, не допускается.

Конфиденциальность:

• Транзакции: Есть ли возможность скрыть источник/назначение/сумму транзакции?

• Статус: Замаскированы ли данные пользователя/личные данные и/или информация о должности в сети?

• Данные: Избегает ли протокол (и его типичный пользовательский интерфейс) сбора ненужных пользовательских данных (таких как пользовательские агенты) и персональных данных (таких как IP-адреса)?

Открытый процесс разработки:

• Является ли процесс разработки разумным и прозрачным?

• Является ли репозиторий кода общедоступным и активно поддерживается?

• Есть ли четкая запись и история версий изменений протокола?

• Виден ли процесс принятия решений по обновлениям, параметрам и дорожным картам?

Основная логика максимального отсутствия доверия:

• Неизменность: Разве логика, лежащая в основе протокола, не может быть обновлена или управляется высокодецентрализованным, ограниченным по времени и прозрачным процессом? (Избегайте ключей администратора с широкими полномочиями.)

• Максимально жизнеспособная криптоэкономика: Полагается ли протокол на криптографические гарантии и экономические стимулы, а также сокращает ли использование юридических оболочек (например, залоговых гарантий) или выполнения вне сети до минимума, необходимого для основной функциональности?

• Зависимости от оракулов:

• Минимизируете ли вы зависимость от оракулов и минимизируете ли потери при атаке на оракулов?

• Там, где нужны оракулы, являются ли они сильными, децентрализованными, минимизированными к управлению и устойчивыми к манипуляциям?

Общая безопасность:

• Проверен ли контракт и внедрен ли процесс отслеживания отправленного хэша по сравнению с последним развернутым хэшем, в идеале включая мониторинг/оповещение при изменении различий?

• Проверяются ли свойства контракта официально или хотя бы байт-код в обозревателе блокчейна?

Распределенный пользовательский интерфейс:

• существует ли несколько независимых пользовательских интерфейсов?

• Является ли основной пользовательский интерфейс открытым исходным кодом и размещен ли он децентрализованно?

• Могут ли пользователи напрямую взаимодействовать с контрактом?

Долгосрочная миссияEF

никуда не денется, поэтому необходима надежная долгосрочная политика управления казначейством. Мы долгое время держали только ETH, но теперь переходим к стейкингу и DeFi, как для повышения финансовой устойчивости, так и для поддержки ключевой категории приложений, которая предоставляет пользователям неограниченный и безопасный доступ к обещанию фундаментальной цивилизованной инфраструктуры.

Мы хотели бы поблагодарить следующих членов Ethereum Foundation (EF) за их ценные комментарии и отзывы о проекте документа: Бастиан Ауэ, Виталик Бутерин, Богдан Попа, Томаш Станчак, Фредрик Свантес, Йоав Вайс, Данкрад Файст, Тим Бейко, Николас Консиньи, Nixo, Алекс Стокс, Владислав и Йозеф Швейцер.

Мы хотели бы поблагодарить kpk, Steakhouse Financial и pcaversaccio за их мнение и окончательный обзор этого документа.