«Расхватанный» правительством биткоин: новый любимец богатства или скрытая опасность?

Слова: SuperEx

Компиляция: Блокчейн Vernacular

По состоянию на май конкуренция за ликвидность значительно усилилась. Всплеск биткоин-активов среди институциональных инвесторов за последний год привел к истощению ликвидности.

Последние данные показывают, что более 8% от общего оборотного предложения биткоина в настоящее время принадлежит государственным и институциональным инвесторам. Этот беспрецедентный уровень суверенного и институционального участия в децентрализованных активах вызвал жаркие дебаты: является ли это легитимацией биткоина как стратегического резервного актива или это риск централизации, который угрожает основной идее криптовалюты?

Стратегическое хеджирование в нестабильном мире

Для многих правительств и учреждений накопление биткоина отражает рациональную стратегию в условиях макроэкономической неопределенности. В условиях, когда фиатные валюты сталкиваются с инфляционным давлением и сохраняющейся геополитической нестабильностью, биткоин все чаще рассматривается как альтернатива цифровому золоту.

Диверсификация резервов: Некоторые центральные банки и суверенные фонды благосостояния начали перераспределять часть своих портфелей из фиатных валют и золота в цифровые активы. Фиксированное предложение биткоина в размере 21 миллиона обеспечивает хеджирование инфляции, чего не могут сделать фиатные активы. Страны со слабыми валютами или слабой денежно-кредитной политикой, такие как Аргентина или Турция, проявили особый интерес к BTC как к инструменту диверсификации своих резервов.

Институциональная легализация: когда пенсионные фонды, хедж-фонды и публично торгуемые компании выделяют небольшую часть своих портфелей на биткоин, это передает уверенность другим участникам рынка. Громкие ассигнования таких учреждений, как BlackRock, Fidelity и суверенные фонды благосостояния, оказали легитимизирующее влияние на класс активов биткоина. Биткоин больше не является сферой деятельности спекулятивных розничных трейдеров; Она нашла свое место в совете директоров и государственной казне.

Стратегическая автономия и устойчивость к санкциям: Во все более фрагментированном глобальном финансовом порядке Биткойн предоставляет странам средства для обхода традиционных платежных каналов, в которых доминируют доллар США и система SWIFT. Для стран, находящихся под санкциями, или стран, которые хотят уменьшить свою зависимость от финансовой инфраструктуры, в которой доминирует Запад, владение биткойнами обеспечивает форму финансового суверенитета.

Реальное хеджирование инфляции: Страны с высокой инфляцией теперь рассматривают биткоин в качестве функционального хеджа. Например, растущие резервы биткоинов в Нигерии и Венесуэле часто обусловлены необходимостью сохранить стоимость в условиях обесценивания фиатной валюты. Это практическое использование еще больше укрепляет представление о биткоине как о «цифровом золоте».

Риск превышения порогового значения: опасения по поводу концентрации

В то время как институциональное и правительственное принятие обеспечивает легитимность и ликвидность, более 8% общего предложения биткоина сосредоточено в руках небольшого числа крупных игроков, что вызывает опасения по поводу долгосрочного здоровья сети.

Эрозия децентрализации: основополагающая философия биткоина была построена на децентрализации и финансовой демократизации. Концентрация активов в руках небольшого числа крупных игроков, будь то правительства или корпорации, угрожает этой идее. Если небольшое количество организаций контролирует большую часть предложения, существует риск сговора, манипулирования рынком или скоординированных продаж, что может привести к нестабильности рынка.

Последствия ликвидности: Крупные инвесторы обычно хранят свои биткоины в холодных кошельках или долгосрочных соглашениях о хранении, что означает, что эти монеты фактически изъяты из оборотного предложения. По мере того, как все больше BTC используется в стратегических целях, а не для регулярных транзакций, доступное предложение ликвидности сокращается. Это может привести к повышенной волатильности цен, поскольку небольшое давление со стороны покупателей и продавцов в оставшемся обращении может существенно повлиять на цены.

Искажения рынка и моральный риск: государственные закупки и хранение биткойнов могут непреднамеренно повлиять на настроения рынка и ценообразование. Если крупное правительство внезапно объявит о продаже или изменении политики, это может вызвать панику на рынке. Кроме того, эта власть может быть использована в качестве политического рычага, противоречащего обещанию биткоина о независимости от политических манипуляций.

Кастодиальный риск и последствия для управления: Когда учреждение владеет биткойнами через кастодиана, децентрализованный характер сети частично ослабляется. Эти хранители могут подвергаться политическому давлению, юридическим обязательствам или даже центральным банкам. Это может привести к псевдоцентрализации, когда контроль над биткоином, хотя и не ончейн, сосредоточен в небольшом количестве централизованных учреждений.

Призрак суверенной конфискации: История показывает, что государства могут конфисковать и конфискуют активы. Чем больше биткойнов владеет правительство, тем больше вероятность того, что нормативно-правовая база будет жестко контролировать или даже обеспечивать выполнение депозитных переводов, особенно во время финансового кризиса. Дело о конфискации золота в США в 1933 году представляет собой исторический прецедент, который нельзя игнорировать.

Баланс между легитимностью и целостностью сети

Чтобы обеспечить дальнейшую устойчивость биткоина как децентрализованного актива, сообщество должно сохранять бдительность. Вот некоторые стратегии смягчения последствий и будущие направления:

• Поощряйте участие розничной торговли: более широкое внедрение розничной торговли может сбалансировать влияние больших домохозяйств. Образовательные усилия и более доступные инструменты имеют важное значение.

• Прозрачность позиции: Публичное раскрытие информации об авуарах BTC учреждениями и правительствами может помочь повысить подотчетность и уменьшить опасения по поводу манипуляций.

• Укрепление некастодиальной инфраструктуры: сообщества должны инвестировать в технологии, которые позволяют крупным игрокам защищать активы децентрализованным образом (например, мультиподпись, распределенное хранение).

• Политические гарантии: Политики, использующие биткоин, также должны поддерживать нормативно-правовую базу, поддерживающую децентрализацию и финансовую автономию.

Мысли по этому поводу

Несмотря на то, что институционализация биткоина ускоряется, стоит отметить, что более 85% предложения биткоина по-прежнему принадлежит неинституциональным инвесторам, при этом доминирующей силой остаются розничные инвесторы. Это означает, что, несмотря на большое количество BTC, заблокированных ETF или корпоративными хранилищами, децентрализованный характер рынка фундаментально не пошатнулся. Некоторые опасаются, что с таким количеством биткоинов, которые «бездействуют» или депонируются, эталонная стоимость данных в цепочке может ослабевать. Это беспокойство не беспочвенно, но и не ново.

Оглядываясь назад, можно сказать, что основная торговая деятельность биткоина всегда была сосредоточена вне сети, особенно на централизованных платформах, таких как Coinbase, BN и ранняя FTX. Эти транзакции трудно обнаружить в сети, но они оказывают значительное влияние на рыночные цены и структуру. Сегодня мы находимся в похожей ситуации, но инструменты аналитики, на которые мы полагаемся, стали более сложными. Потоки средств ETF и изменения в активах компаний и стран часто подпадают под обязательства по раскрытию информации, что, в свою очередь, предоставляет рыночным аналитикам более отслеживаемые и прозрачные данные, чем традиционные торговые платформы.

В целом, институциональный интерес к биткоину достиг рекордно высокого уровня. От ETF и корпоративной казны до национальных резервов, общая сумма биткоинов, хранящихся в учреждениях, превысила 2,2 млн BTC и продолжает расти. Несомненно, этот приток придал значительную стабильность рынку во время медвежьего рынка. Тем не менее, за стабильностью скрываются опасения: биткоин становится финансиализированным, и волатильность его цены все больше зависит от макроэкономических настроений и корреляции с традиционными финансовыми активами. Эта связь пересматривает первоначальный миф о независимости Биткойна.

заключение

Более 8% биткоина в настоящее время находится в руках правительств и учреждений, что является обоюдоострым мечом. С одной стороны, это знаменует собой историческую легитимацию криптовалют как актива, который стоит накапливать. С другой стороны, это создает централизованное давление, которое может подорвать фундаментальные принципы биткоина.