За последние шесть месяцев я пытался объяснить всем, что не было сильной фундаментальной причины, по которой Ethereum упал. И не будет сильной фундаментальной причины, по которой он снова вырастет. Не поймите меня неправильно, многие критические замечания в адрес Ethereum оправданы, и изменения приветствуются. Но цена и фундаментальные показатели движутся в основном независимо друг от друга. Всегда есть причины как любить, так и ненавидеть хороший проект. Рыночные действия просто создают рамки, которые заставляют людей видеть только одно, а не другое. Люди не могут терпеть неопределенность и случайность, поэтому мы всегда придумываем объяснения, почему что-то произошло. На рынках мы заполняем ценовые движения нарративами, что, как правило, создает импульс. Нигде это не проявляется сильнее, чем в криптовалюте, где существует мало устоявшихся моделей оценки для закрепления цены. Но есть две вещи, которые люди неправильно понимают: 1) Это не значит, что в криптовалюте совсем нет фундаментальных показателей. Я не буду снова перечислять все области, в которых Ethereum является явным лидером рынка, но они существуют, и чем больше вы смотрите на картину в целом, тем больше они имеют значение. 2) Пока движения в основном обусловлены импульсом, они в конечном итоге замедлятся, а затем развернутся. Я в криптовалюте с 2018 года, но даже я видел, как это происходило несколько раз. В 2019 году люди называли ETH мертвым, потому что путали импульс с фундаментальными показателями. В 2021/22 те же люди называли BTC мертвым, говорили, что «flippening» — это лишь вопрос времени и так далее. Каждый раз я говорил: «Я не знаю, каким будет следующий нарратив, но он будет». Это нормально, если вы не видите его сегодня, потому что нарратив всегда следует за ценой. Сегодня BTC находится в отличном положении как все более признанный макроактив с яркой дорожной картой L2, несмотря на усилия основных разработчиков, чтобы этому помешать. Теперь я не говорю, что Ethereum никогда не достигнет своих ATH по сравнению с BTC снова. Есть хорошие аргументы в пользу того, что он достигнет — непродуктивный актив, такой как цифровое золото, имеет гораздо меньший потолок в портфелях людей, чем продуктивный. С другой стороны, возможно, что цепочки смарт-контрактов будут успешны с точки зрения принятия, но будет много победителей, или они в конечном итоге захватят очень мало ценности. Также возможно, что L1 были переоценены как категория в течение многих лет (мы называли это премией L1, верно?) и оказывается, что на самом деле трудно захватить ценность в все более модульном мире. Я думаю, что этот мир действительно весьма вероятен. Это тоже здорово — значит, что блокчейны на самом деле «просто» децентрализованные серверы, и больше ценности будет накапливаться в приложениях, построенных на их основе. Это еще один хороший пример того, как нарратив и цена влияют друг на друга: L1 превосходят приложения (на самом деле по причинам юридического арбитража), поэтому люди придумывают нарратив, чтобы объяснить это (цифровые страны! толстые протоколы! ...), что приводит к дальнейшему превосходству. Вот почему это действительно здорово для Solana, что Ethereum растет, потому что Solana оценивается исключительно в сравнении с Ethereum сегодня и, вероятно, будет таковым в течение следующих нескольких лет. В любом случае, просто немного размышляю в долгой поездке на поезде. Мой единственный совет для вас — взглянуть на картину в целом. Поймите взаимосвязь между ценой, нарративом и фундаментальными показателями. Эти вещи могут быть очень запутанными в криптовалюте, и ничего никогда не бывает настолько хорошим или плохим, как кажется.