4 июня Ethereum Foundation (EF) официально опубликовала свою последнюю политику управления казначейством, в которой систематически подробно излагается политика финансовых расходов, стратегия распределения активов и долгосрочное видение «Defipunk». Политика направлена на повышение финансовой устойчивости Фонда, поддержку инноваций в DeFi и укрепление его ценностных позиций в направлении защиты конфиденциальности и самостоятельного хранения.

политики управления казначейством Ethereum Foundation

Роль казначейства EF заключается в поддержке долгосрочной автономии, устойчивости и легитимности фонда. Ожидается, что Ethereum Foundation (EF) продолжит оставаться долгосрочным управляющим экосистемой, но его мандат будет постепенно сужаться.

Согласно

новой политике, EF будет определять соотношение распределения фиатной валюты к ETH на основе модели «коэффициент операционных расходов × буферный период» и поддерживать ежегодные расходы на высоком уровне в 15%. В Фонде отметили, что 2025-2026 годы станут критическим этапом для экосистемы, и необходимо сконцентрировать ресурсы для продвижения внедрения технологий на уровне протокола, включая масштабирование L1, технологию BLOB-объектов и оптимизацию UX.

EF заявила, что 2025–2026 годы станут ключевым окном для продвижения вперед в реализации протокола, и ожидается, что она сохранит 15% годовых расходов и установит 2,5-летний фиатный буфер. Это означает, что Фонду необходимо будет конвертировать около 37,5% своей казны в фиатную валюту для поддержки краткосрочных и среднесрочных инвестиций.

Согласно новой политике управления казначейством EF, A - это ежегодные операционные расходы (в процентах от текущей общей суммы казначейства), а B - период операционного буфера (количество лет в резерве, которое может поддерживать операции).

Расчет суммы и исполнение.

Слой 1: Структурная модель, которая устанавливает коэффициент распределения активовФонд

сначала использует структурную модель для определения своей структуры распределения активов. Модель умножает годовые операционные расходы в процентах от казначейства (A) на желаемый операционный буферный период (B) для получения целевого соотношения

A × B: определяет целевой размер резерва, выраженный в фиатной валюте. Это значение определяет, как часто и сколько продается ETH.

Этот слой модели не фокусируется на конкретной сумме, но подчеркивает, как фонд должен поддерживать долгосрочную структуру активов и снижать давление на принятие краткосрочных решений, вызванное колебаниями валютных цен, что подходит для формулирования структуры управления или политики распределения активов.

Согласно данным, раскрытым в отчете Ethereum Foundation за 2024 год, общая стоимость казны Ethereum Foundation составляет $970,2 млн, что на 39% меньше по сравнению с предыдущим раскрытием. Из этой суммы операционные расходы в 2023 году составят примерно $134,9 млн, или 13,9% от общей стоимости казны.

Исходя из норматива в 15% годовых операционных расходов и 2,5-летнего буферного периода новых бюджетных доходов, целевой коэффициент резервирования фиатной валюты EF составляет 15% × 2,5, или 37,5%. В настоящее время криптоактивы фонда составляют 81,3%, и в соответствии с новым стандартом фонду, возможно, придется сократить свои активы почти на 30% ETH.

Согласно финансовому отчету EF, операционные расходы Ethereum Foundation в 2023 финансовом году (слева) и доля распределения казначейских активов в октябре 2024 года (справа), согласно новому фискальному стандарту, EF необходимо сократить почти три трети своих криптоактивов

Второй слой: модель суммы, рассчитывает, сколько фиатной валюты должно быть привлечено

После того, как структурный коэффициент установлен, Фонд применяет целевой коэффициент к текущей общей стоимости казны и переводит его в конкретную цель по сбору средств:

целевые резервы фиатной валюты = A × B × Текущая общая стоимость

соответствует фактической сумме, поэтому ее целевые резервы в фиатной валюте составляют около $363 млн。 Эта модель суммы используется для оценки достаточности текущих резервов фиатной валюты и необходимости продажи ETH для увеличения разницы, что является важной основой для принятия решений на исполнительном уровне.

Уровень 3: Модель исполнения, инвертирование количества ETH

Наконец, чтобы реализовать цель распределения фиатной валюты и ETH, Фонд будет рассматривать оставшуюся часть хранилища (т.е. 1 - A × B) в качестве резервной стоимости ETH и делит ее на текущую цену единицы ETH, чтобы определить количество

TotalTreasury - A × B: Целевое значение резерва ETH (делится на цену единицы ETH, чтобы получить количество ETH, хранящееся в ядре).

Целевая сумма ETH = (1 - A × B) × общая сумма казначейских ÷ текущей цены

На этом шаге модель стратегии преобразуется в фактические требования к позиции. В соответствии с фактической суммой, казна фонда составляет $970 млн, A × B = 37,5%, а исходя из цены ETH в $2 500, фонд должен держать около 242 000 ETH в качестве основного долгосрочного холдингового актива.

По сравнению с традиционной бюджетной системой, эта модель обеспечивает более гибкий метод распределения активов: на бычьем рынке фиатная валюта может быть своевременно обналичена, чтобы повысить способность противостоять цикличности; Он также может поддерживать долгосрочную веру в удержание валюты во время рыночных спадов. EF заявила, что совет директоров будет регулярно оценивать два параметра, A и B, чтобы динамически корректировать структуру активов и гарантировать, что распределение ресурсов синхронизировано со стратегической каденцией.

Следующие два с половиной года Ethereum Foundation считают критическим периодом для экосистемы, поэтому необходимо сосредоточить ресурсы на продвижении доставки важных технологий. В 2025 году EF потратит около 15% казенных средств (37,5% резервов фиатной валюты) и планирует сохранить законный буфер для трат в течение 2,5 лет. Компания планирует сокращать ежегодные операционные расходы примерно линейно в течение следующих пяти лет, в конечном итоге достигнув базового уровня в 5% в долгосрочной перспективе.

Связанное чтение: План Ethereum Foundation 2030: сократить расходы ETH до 5%, активно поддерживать Defipunk «

Оптимизирует управление активами,

при распределении активов, Ethereum Foundation (EF) еще больше разъясняет свою структуру распределения активов в новой политике, стремясь сбалансировать безопасность, ликвидность и долгосрочную надежность.

Что касается криптоактивов, EF заявила, что будет стремиться к стабильной финансовой отдаче, не нарушая принципы децентрализации и открытости Ethereum. Фонд отдает приоритет развертыванию в проверенных, не требующих разрешений и прозрачно структурированных протоколах DeFi, уделяя особое внимание защите от потенциальных рисков, таких как смарт-контракты, управление, стейблкоины и оракулы, и избегая чрезмерной погони за прибылью с высоким риском.

Ончейн-средства будут гибко распределяться в зависимости от рыночных условий, подверженности риску и возможностей доходности, что в настоящее время включает в себя независимый стейкинг и предоставление ликвидности wETH основным протоколам кредитования. В будущем также планируется внедрить кредитование стейблкоинов и некоторые высокозащищенные ончейн-продукты RWA в качестве дополнения. Кроме того, EF ежеквартально оценивает отклонение между фактическими фиатными резервами и целевыми операционными буферами, принимает решение о продаже ETH и делает стратегический выбор между офчейн-свопами и ончейн-свопами.

По сравнению с предыдущей стратегией, ориентированной на ончейн-доходность, EF явно представила токенизированные активы реального мира (Tokenized RWAs) в качестве важного компонента фиатных активов. Его структура распределения разделена на три уровня: непосредственные ликвидные активы, которые покрывают ежедневные расходы, активы с низким уровнем риска, которые соответствуют среднесрочным и долгосрочным обязательствам, и токенизированные реальные активы (токенизированные RWA), которые интегрированы в единую систему управления стратегией.

Это изменение посылает четкий сигнал: фонд начинает больше думать об инструментах стабильного дохода фиатного мира с целью поддержки устойчивости более высоких расходов в краткосрочной и среднесрочной перспективе, а не полагаться на рыночные условия или случайный характер доходности в сети.

Стоит отметить, что в систему фонда могут быть включены только протоколы RWA, которые соответствуют условиям прозрачности в цепочке, проверяемости и децентрализованного управления. И наоборот, традиционные проекты RWA с закрытыми структурами, которые полагаются на юридические пути доверия, столкнутся с более высоким барьером.

Такие корректировки не только повышают надежность казначейской структуры, но и резервируют институциональное пространство для дальнейшего расширения путей управления активами в блокчейне в будущем. На данный момент подробности развертывания не разглашаются.

обнародованию «Нового стандарта предпринимательства»

, EF установила четкие цели для Cypherpunk в своей новой фискальной политике, и на основе этого она создала набор оценочных рамок под названием «Defipunk», который направлен на содействие созданию более децентрализованной, дружественной к конфиденциальности и технологически самодостаточной финансовой инфраструктуры. Фреймворк подчеркивает шесть основных ценностей: безопасность, открытый исходный код, финансовая автономия, технологии вместо доверия, свобода с помощью криптографических инструментов и конфиденциальность, с особым акцентом на конфиденциальность на уровне транзакций и данных в сети.