Недельный обзор волатильности BTC (2-9 июня)

Ключевые индикаторы: (16:00 2 июня -> 9 июня, 16:00 HKT)

• BTC вырос на 0.2% (105.4->105.65 тыс. USD) против USD, ETH упал на 0.6% (2, 510 -> 2, 495 USD)

• На прошлой неделе рынок протестировал уровень поддержки $99-101 тыс., но затем быстро отскочил обратно в диапазон $105-106 тыс., что дает веские основания предполагать, что в ближайшей перспективе цена собирается снова попытаться пробиться к новым максимумам. Если этот прорыв не удастся, ралли может быть продлено на более длительный период времени, и сначала мы вернемся в диапазон $90-95 тысяч. В противном случае мы ожидаем, что этот прорыв приведет нас к ожидаемой цели в $125 000, в то время как реальная волатильность отскочит от текущих минимумов, когда цена достигнет новых максимумов.

Рыночная тематика

• В начале последнего месяца второго квартала этого года рынок двигался примерно так же, как и в конце мая. Волатильность кросс-активов продолжала снижаться, а рисковые активы постепенно росли. В то время как SPX продолжал колебаться до психологической отметки в $6000 после того, как Трамп и Маск публично разорвали свои лица в прошлый четверг вечером, он, наконец, пробил его на следующий день на фоне лучших, чем ожидалось, данных о занятости. За последние девять недель индекс страха VIX упал с 45,3 до 16,8, что стало самым большим девятинедельным снижением за всю историю (63%, даже превысив падение COVID на 58,5% с 65,5 в конце марта 2023 года до 27,5 в конце мая 2023 года). В целом, макроэкономические и фундаментальные факторы остаются благоприятными для ралли рисковых активов в ближайшей перспективе, и рынки адаптировались к периодической риторике администрации Трампа о тарифах. Однако, учитывая, что уровень низкой волатильности в настоящее время нормализовался, мы ожидаем, что уровень волатильности рынка увеличится в ближайшей перспективе с наступлением крайнего срока введения тарифов в июле.

• Биткоин продолжил пересматриваться вниз после достижения исторического максимума на прошлой неделе, включая новость Трампа-Илона, которая вызвала шок к ключевому уровню поддержки $100-101 тыс., но цена быстро закрепилась и за 24 часа вернулась к $105 тыс. с минимума в $100,4 тыс. В итоге цена вернулась в верхнюю часть диапазона $100-110 тыс. Мы много раз здесь бродили с тех пор, как закончились выборы.

BTC подразумеваемая волатильность

• Фактическая волатильность в основном колебалась на дне на прошлой неделе, не сумев подняться с уровня начала 30-х годов, когда цена упала до $100 000 (которая впоследствии отскочила); Реакция рынка на данные по NFP также была очень вялой, без поддержки фактической волатильности. По мере того, как цена возвращается в диапазон $100-110 тыс., подразумеваемая волатильность всего срока погашения будет продолжать оставаться подавленной. Спрос на опционы стал дефицитным с летними каникулами, и рынок, похоже, по-прежнему удерживает большую длинную позицию волатильности, продавая краткосрочные экспирации для его поддержки, но стоимость фронтенда теперь стала очень низкой, учитывая оставшуюся часть месяца.

• Структура терминов волатильности начинает выравниваться. Учитывая отсутствие покупателей и продолжающееся давление со стороны продавцов, рынок постепенно теряет терпение для открытия позиций. Теперь кажется, что скользящее снижение структуры терминов уже не так пугает, и, учитывая, что любой прорыв диапазона может привести к быстрому росту подразумеваемой волатильности наряду с реальной волатильностью в дополнение к текущей низкой реальной волатильности, мы думаем, что форвардный горизонт начинает становиться стоящим удержания.

BTC Skewness/Kurtosis

• Skewness на прошлой неделе был в основном боковым, и даже несмотря на то, что цена монеты упала примерно до $100 000 в какой-то момент, рынок не проявил интереса к покупкам ниже. Это приводит к асимметрии, смещенной вверх по всей структуре термина.

• На прошлой неделе эксцесс был в основном боком. Интересно, однако, что, несмотря на снижение некоторой подразумеваемой волатильности банкомата, эксцесс форварда увеличился. Учитывая волатильность актива Bitcoin, рынок неохотно снижает ценообразование хвоста, но сегмент банкоматов постепенно снижается по мере стабилизации цены монеты на уровне $100-110 тысяч. Мы считаем, что такое ценообразование в целом является разумным, и по-прежнему рекомендуем удерживать эксцесс с более короткими сроками погашения для защиты от скачков волатильности в случае прорыва цены.

Удачи всем на этой неделе!