Я вижу, что все обсуждают двойное держание YT/PT от Pendle, и я тоже хочу немного сказать об этом. Вывод: Pendle действительно является инструментом для увеличения TVL, YT/PT — это способ, который проект использует для стимулирования роста TVL, а двойное держание — это арбитражный механизм для этой стимуляции, но на конечный результат это влияет незначительно. Ранее традиционное стекинг заключалось в блокировке средств до TGE для получения дохода, но с появлением Pendle доход был разделен на PT (стабильный) и YT (ставка на TGE). Крупные инвесторы покупают PT, что снижает APY; когда APY снижается, азартные игроки покупают YT, чтобы увеличить доход; рост APY привлекает больше людей к покупке PT, и TVL таким образом начинает расти. По сути, это превращает "разногласия" в торгуемый рынок, создавая TVL из ничего. Поскольку YT может увеличить TVL, проект обычно предлагает больше стимулов для YT. Это создает арбитражное пространство: одиночное держание токена дает 20 баллов, двойное держание PT+YT дает 40 баллов (Pendle берет 5%), но риски почти одинаковы. На рациональном рынке большое количество основной валюты естественным образом будет направлено на двойное держание Pendle, что приведет к "выравниванию" стимулов. На самом деле это не то, чего больше всего хочет проект, потому что изначально цель заключалась в том, чтобы поощрять ставки на YT, увеличивать APY и привлекать крупные средства для покупки PT, чтобы увеличить TVL. Но влияние этого арбитража ограничено, и худший результат — это то, что все будут держать двойное, и баллы снова сбалансируются. Залог PT + циклический кредит и двойное держание отличаются, это действительно приток реальных средств (например, покупка основной валюты за USDT и затем циклические операции), что действительно приводит к новому TVL, и проекту наоборот следует это поддерживать. В заключение: двойное держание PT/YT — это арбитраж, но это не повредит логике роста Pendle. Пока на рынке есть разногласия по поводу APY, магия TVL Pendle будет продолжаться.