🧵 Стейкинг, похоже, явно лучше для накопления ценности, чем выкуп и сжигание, даже с учетом соображений капитальной эффективности.
Вот почему структурные стимулы имеют большее значение, чем поверхностные налоговые преимущества.
1/11
Стандартный аргумент: Сжигание токенов уменьшает обращающуюся эмиссию, что приводит к росту цен, который облагается налогом как прирост капитала, а не как доход от дивидендов.
Это хорошо работает для традиционных корпораций с ограниченной возможностью выпуска акций.
2/11
Однако протоколы с большими казначействами DAO сталкиваются со структурной проблемой: сжигание токенов одновременно увеличивает стоимость казначейских активов, создавая экономические стимулы для будущих расходов.
3/11
Все расходы DAO теперь напрямую противодействуют захвату стоимости от выкупа и сжигания. Каждый выпуск токенов казначейства компенсирует дефляционные эффекты сжигания, создавая динамику нулевой суммы.
4/11
Преимущество налоговой эффективности зависит от поддержания дефляционного давления с течением времени. С управлением DAO расширение предложения всегда возможно через механизмы голосования.
Держатели токенов по сути делают ставку на устойчивую дисциплину казначейства.
5/11
Корпоративные выкупы сталкиваются с значительными процедурными барьерами для отмены. Выпуски токенов DAO требуют только одобрения управления, что делает ограничение предложения по сути условным, а не постоянным.
6/11
Лучшая альтернатива: Протоколы могут тратить свои доходы (не нативные токены) на финансирование инициатив по росту. Это способствует расширению протокола без разбавления предложения.
Разве рост, финансируемый за счет доходов, не лучше для цены токена, чем сжигание капитала?
7/11
Если бы DAO действительно хотели ограничить предложение, им было бы лучше сжигать части своих казначейств и сохранять свои доходы для роста.
Но это потребовало бы реальной приверженности дефляционной токеномике. 🤔
8/11
Механизмы стекинга предлагают превосходные структурные стимулы:
• Доходы протокола напрямую поступают к участникам, которые сделали вклад
• Нет накопления казны, создающего давление на расходы
• Концентрированные доходы для стекингующих
• Предсказуемое распределение вознаграждений
9/11
Ключевое отличие: Стейкинг распределяет ценность без накопления средств через посредников И лучше способствует росту протокола, поскольку вы можете использовать стейкинг специально для инициатив по росту протокола.
Вы на самом деле тратите на рост → правильный способ это сделать.
10/11
Протоколы должны оставлять возможность делать и то, и другое, но им следует серьезно рассмотреть, как выкуп и сжигание работают на практике по сравнению с теорией.
Эффективный дизайн токенов согласует долгосрочные стимулы и создает устойчивое распределение ценности.
cc: @milesjennings @lex_node
11/11
9
2,69 тыс.
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.