Вчера был исторический момент Сенат проголосовал 63:37 за принятие «Закона о стабильных монетах» — первого в мире национального регуляторного рамочного документа для стабильных монет. Краткосрочное влияние ограничено, но долгосрочный нарратив может стать крупнейшим фактором роста цены BTC в 5-10 раз. Это придаст криптовалютному рынку свойства центрального банка, подобного ФРС. Немедленные преимущества: 1. Легализация фиатных каналов (банки могут напрямую выпускать стабильные монеты) 2. Установление четких правил для выпуска и хранения активов RWA 3. Казначейские облигации США станут основным резервным активом (закон требует 100% резервирования) Краткосрочные последствия: 1. Увеличение стоимости выпуска стабильных монет (затраты на соблюдение банковских норм снижают прибыль) 2. USDC может обогнать USDT (усиление конкурентного преимущества за счет соблюдения норм) 3. Замедление роста TVL на блокчейне (краткосрочный эффект поглощения ликвидности) Долгосрочный нарратив имеет огромное значение: В будущем эмитенты стабильных монет могут стать крупнейшими покупателями государственных облигаций. Когда объем стабильных монет превысит 3 трлн долларов (сейчас 160 млрд), это вызовет тройную перестройку: 1. Перестройка ликвидности казначейских облигаций: если стабильные монеты будут держать 5% казначейских облигаций (сейчас 0.6%), это будет эквивалентно уровню владения Японии. 2. Перестройка передачи денежно-кредитной политики: криптовалютный рынок может стать «параллельной системой процентных ставок». 3. Перестройка экономического управления: борьба между казначействами DAO и суверенным долгом. Сделаем безумное, но количественно измеримое предположение: Когда рыночная капитализация BTC достигнет 10 трлн долларов (сейчас 1.2 трлн, что означает рост BTC в 5-10 раз): 1. Институты будут закладывать BTC для получения стабильных монет → объем выпуска +300 млрд долларов (при коэффициенте залога 30%) 2. Эмитенты стабильных монет будут покупать казначейские облигации → снижение доходности 10-летних облигаций на 15-25 базисных пунктов (по модели ликвидности облигаций МВФ) 3. Среда низких процентных ставок стимулирует BTC как актив с дефляционной премией → вход в следующий цикл. Для реализации этой модели необходимо выполнение следующих условий: 1. Отсутствие событий уровня «черного лебедя» с утратой привязки (например, кризис USDC в Silicon Valley Bank в 2023 году) 2. Волатильность BTC должна снизиться до уровня золота (сейчас 80% против 15% у золота); при росте цены BTC в 5-10 раз волатильность естественным образом значительно снизится. Конечная форма: когда «DeFi-центральный банк» будет управлять ликвидностью в размере 10 трлн долларов, их торговые указания по казначейским облигациям могут повлиять на решения FOMC — возможно, это и есть истинный путь реализации финансовой системы без цензуры, задуманной Сатоши Накамото. Мы становимся свидетелями валютной войны 2.0.