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$ZEC 创了新高，但这个高点我不追，理由在费率。 数字摆着：触及 917.54 是上市以来最高，现价 911.09、24 小时 +12.51%。一年 +2091.7%，九十天 +134%，三十天 +79.9%。涨幅本身没什么好争的。 问题是推的人是谁。合约 24 小时成交 11.48 亿美元，现货只有 1.26 亿，差了九倍；未平仓 5.16 亿。这根高点不是现货买盘扛上去的，是杠杆堆出来的，而杠杆堆的位置退得也快。 更关键的是资金费率已经翻负，-0.0018%。永续贴水而不是溢价，说明在这个价位追多的人没有想象中多，反而是空头在进场。我们自己回测过九组负费率样本，之后价格倾向继续跌，不是所谓的逼空。 未来 48 小时我看先回踩 850 一带。观察点是现货成交能不能追上来。翻多条件：费率回正，且现货成交量做到合约的三成以上。