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和链上行为表现出积极增持的态度不同，衍生品市场仍以观望为主。 我们知道，空头被爆是OI缩水的直接来源。然而，当价格在7.7w-8w横了两周，OI却一直趴在44万到45.5万枚，没有任何回补的迹象。 价格涨了25%，理论上做空的性价比更高；但这部分人在6.2w敢开空，在7.8w反而不敢了。那么合理的解释就是“空头被打怕了”。 多头同样也没有追。如果相信这波是趋势反转，正常的反应是资金费率为正的同时OI跟着价格一起上升。 现在OI不动，说明多数人还是把这波定性为逼空行情，没有当成趋势反转来做。要么在等回踩，要么干脆不参与。 从周期底部判断的角度，杠杆出清加现货驱动的反弹确实是底部结构的常见特征。但目前，多空上方都不愿意先动，反映出衍生品市场的心态是：观望。 另外，ELR（杠杆率）回到0.26附近，是近2年来的低点。这意味着市场上已经没有多少可以被清算的杠杆了。 短期内出现连环爆仓风险很低，上下都不容易出现杠杆驱动的剧烈波动。 也许，市场正在等下一个宏观事件的指引。