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#Strategy与BitMine同步增持 Strategy 在 8 月底斥资约 3.7 亿美元买入 4603 枚 BTC，总持仓攀升至 84.51 万枚，资金主要来自增发普通股； 而 BitMine 同期增持 5.35 万枚 ETH，总持仓飙升至 590.11 万枚，其中超 506 万枚直接投入质押，预计每年躺赚约 3.35 亿美元的质押现金流。 这两家巨头分别代表了上市公司财库的两种路线： 第一种是 Strategy 的「纯资本杠杆模式」。它高度依赖持续增发股票的融资能力和比特币的单边升值，本质是用资本市场的估值溢价来无脑加杠杆做多； 第二种是 BitMine 的「生息造血模式」。它不只赌以太坊价格上涨，更看重 PoS 质押带来的稳定真金白银现金流，用内生造血来对冲二级市场的波动。 但持续增发买币虽然提供了强劲的现货买盘，却也带来了股权稀释与资产集中的双刃剑。一旦币价深度回调，公司的每股净资产价值（mNAV）就会遭受估值杀跌的反噬。 投资者现在要比拼的，早已不只是 BTC 和 ETH 谁涨得更快，而是这两种财库模式谁能真正持续提高每股内在价值。