Продажі поза сільським господарством значно перевищують очікування! Кейтеринг і обчислювальна потужність підтримують зайнятість, тоді як ШІ скоротив ІТ-посади США щойно оприлюднили серпневі дані про несільськогосподарську заробітну плату, що спричинило серйозний потрясіння! Ринок очікував лише 55 000 робочих місць, але насправді США додали 162 000 робочих місць у серпні, що свідчить про те, що ринок праці не просто збалансований, а надзвичайно гарячий. Це ще більше підвищило очікування ринку щодо підвищення ставок. Але давайте розглянемо конкретний розподіл: сектор харчування та напоїв зафіксував найбільше зростання в серпні — 59 000 нових працівників у сфері харчування та напоїв, тоді як за останні 12 місяців ця галузь зростала лише на 12 000 осіб на місяць. Чому ресторанна індустрія раптово зросла після Чемпіонату світу? Чи стала Long Restaurant популярною в США? Друге за величиною зростання припадає на освіту місцевого самоврядування, яка зросла на 42 000 осіб, ймовірно, щоб зарезервувати нові освітні таланти на сезон повернення до навчального року. Третя за величиною галузь — будівництво, яке є центром будівництва у США, що додало 13 000 осіб. Ці три галузі підтримали найбільші нові робочі місця цього місяця. То де ж стало це скорочення? Програмісти та індустрія ІТ-інформації втратили 23 000 робочих місць. Інакше кажучи, ШІ зараз стрімко розвивається, але увага зосереджена на інфраструктурі ШІ, яка фактично замінює інформаційну індустрію. Це означає, що вся територія США зросла на 162 000 осіб, піднявши середню зайнятість за три місяці з приблизно 60 000 до 70 000, що свідчить про те, що ринок праці США залишається дуже сильним. Однак ми також хочемо заспокоїти всіх: хоча після сьогоднішнього оприлюднення даних ми спостерігали значне падіння всіх основних активів: золото підскочило приблизно на $80, а американські акції впали ще до відкриття ринку США. Занепокоєння полягає в тому, що ці дані надто сильні, через що США підвищили ставки у вересні з відсутності до однієї ставки. Однак я цитую виступ провідного голови ФРС Воллера вчора, який сказав, що ФРС не приділяє багато уваги даній про зайнятість у США, оскільки немає ознак того, що ринок праці та інфляція мають спіраль інфляції заробітної плати; ці два аспекти є незалежними. Інакше кажучи, хороша зайнятість не підвищила інфляцію, і чи підвищить ФРС ставки зараз, повністю залежить від даних про інфляцію 11-го числа. Тож сьогодні — коротка, одноразова негативна подія. Після негативних новин ринок, ймовірно, зосередиться на даних інфляції США наступної п'ятниці. Це також не є хорошою новиною для нашого ринку акцій A-акції наступного понеділка, оскільки він може й надалі стикатися з тиском. Усі мають бути обережними щодо ризиків. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Основний щорічний фонд заробітної плати у несільськогосподарських секторах ось-ось буде оприлюднений! У поєднанні з даними ІСЦ за серпень визначено підвищення ставок і напрямок ринку Дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах США за серпень з'являться незабаром, можливо, найважливіші дані року. У поєднанні з серпневим CPI США, який буде оприлюднений наступного тижня, ці два дані визначать, чи підвищить ФРС процентні ставки у вересні. Ця вереснева політична зустріч майже визначить трендовий графік світових фондових ринків і активів, таких як золото і біткоїн, на решту року. Чому я це кажу? З липня на світових ринках капіталу відбулася низка «чорних лебедів». По-перше, єна різко впала до позначки 160, що спричинило спільне втручання США та Японії, викривши казначейські облігації США — найбільшу приховану бомбу на фінансовому ринку США — і спонукали світові фонди шалено шортувати облігації США. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США досягла 20-річного максимуму, а борг США трохи перевищив позначку в $40 трильйонів. Це працює як велика кришка, яка міцно закріпила світові технологічні акції, що відновлювалися з серпня. Що зробило ситуацію для ринку ще більш незручною — це повторні заклики міністра фінансів Безента, у поєднанні з підвищеною підтримкою відродження, що призвело до зростання прибутковості казначейських облігацій замість падіння, бо це зачепило його думку, що уряд не повинен втручатися у фінансовий ринок. Як колишній фінансовий магнат, він тепер працює в уряді, сподіваючись врятувати борг США за допомогою недорогих засобів, але золоте правило, яке має контролювати уряд, полягає в тому, що Міністерство фінансів не хоче посилювати фіскальну дисципліну, а натомість використовує ці дрібні регуляторні прийоми для порятунку боргів США, що фактично посилило тиск на ринкові продажі. Отже, з кінця серпня до вересня ми бачимо, що колись блискучі три великі безсмертні — Дунван, Бесент і Ваш — тепер повністю марні. Дунван продовжує робити м'які заяви щодо конфліктів на Близькому Сході, але ринок не сприймає це як позитивний знак. Голова Федеральної резервної системи Ваш надіслав сильний яструбовий сигнал на зустрічі в Джексон-Хоулі, і ринок не вважає незалежність ФРС встановленою. Becente щойно згадав, що послідовні порятунки ринку зазнали невдачі. Тепер, коли три великі безсмертні разом зазнали поразки, ринок обирає довіряти лише твердим даним. Тож сьогоднішні дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах у США будуть вирішальними. Якщо дані про заробітну плату не відповідають очікуванням, ринок все ще може перепочити; якщо це перевищить очікування і призведе до значного зростання зайнятості, то очікування підвищення ставок, ймовірно, повернуться. Ринок очікує, що кількість зайнятості у несільськогосподарських галузях у США цього місяця зросте з 23 000 минулого місяця до 55 000. З раніше оприлюдненої серії планів звільнення претендентів у США, щотижневих заявок на допомогу по безробіттю та підіндексу PMI у США видно, що зайнятість у США залишається відносно стійкою. Минулої ночі голова Федеральної резервної системи Воллер також повідомила, що США наразі додають близько 60 000 робочих місць, що майже відповідає очікуваним 55 000. Сьогодні ввечері дуже ймовірно, що робота відповідає очікуванням, і не буде значного перевищення або недотягнення до очікувань. Але чи справді це так? Чи принесе директор Бюро статистики праці США ще одну несподіванку і знову зробить цю цифру негативною? Давайте почекаємо і побачимо. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Одне слово несе вагу казана Сьогодні ввечері Воллер виголосив промову, і мені здалося, що я почув слова «справжнього голови Федеральної резервної системи». Ключові моменти: · Останніми місяцями спостерігаються ознаки зниження інфляції, що відповідає прогнозу моделі про пік влітку · Дати інфляції шанс — це не бездіяльність, а «взяття на себе відповідальність» · ШІ підвищує продуктивність і виробництво, а не інфляцію · Ринку потрібна комунікація, і я вважаю, що правильна комунікація — це прозоро інформувати ринок на основі моделі «економічної логіки» ФРС — нема чого приховувати · ФРС має чітке бачення поточних економічних даних: «троє хороших студентів». Справа не в тому, що ми не розуміємо дані, але ми дуже чітко розуміємо їхнє значення Промова Воллер змусила нас відчути, що «знайомий відтінок» повернувся — реалістичний, не загадковий, що правдиво відображає економічні дані, і ФРС, яка не потребує загадок — повернулася Дохідність казначейських облігацій США різко впала: 10-річні облігації впали з 4,78% до 4,72%, золото прорвалося вище 4520, а акції США зросли більш ніж на 1%. Простіше кажучи, це широке зростання активів Сьогодні ввечері відбувається важливий переломний момент: очікування підвищення ринкових ставок починають знижуватися, і найнебезпечніший момент минув. Для казначейських облігацій США та технологічних акцій це лише чекає на ралі, щоб отримати вигоду Нещодавно багато компаній у сфері програмного забезпечення на фондовому ринку США досягли нових максимумів. Сьогодні ввечері SNOW становить 20 сантиметрів. Програмний ETF (IGV), який ми аналізували минулого разу, або Microsoft, який раніше добре монетизувався, можна спостерігати Нещодавно ринок альткоїнів біткоїна почав розвиватися, а також Hood і MSTR почали зростати. Це хороші ранні ознаки бичачого ринку. Для тих, хто не стежив за ринком, можна почати шукати можливості на правому фланзі Завтрашній великий неаграрний фонд зарплати не дуже захопливий, бо Воллер сказав, що середній показник сьогодні ввечері становить 60 000, тож значного падіння не буде. Він, ймовірно, бачив дані заздалегідь і також злив їх заздалегідь під час останнього PCE Отже, наступними важливими даними мають бути CPI наступного тижня. Очікую, що тенденція до зниження триватиме, і ми повністю виключимо відсутність підвищення ставок у вересні Бажаю всім ситної їжі! Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Курс єни знову повернувся до 160 Минув лише місяць з моменту спільного порятунку ринку між США та Японією наприкінці липня, що витратило 154 трильйони єн, і не лише гроші були марно витрачені, а й спільне втручання США та Японії виявилося помилковим. Чи то Уеда від Банку Японії, чи міністр фінансів США Бесент — обидва варіанти зараз у розгубленості. Найдорожче спільне порятунок в історії завершилося провалом, бо вони так і не призначили правильний засіб. Ця спільна кампанія порятунку Японії та США насправді спрямована на придушення carry trade, а основою керрі-трейду є різниця у відсоткових ставках між США та Японією. Нещодавно виступ голови Федеральної резервної системи Воша на конференції в Джексон-Хоул підвищив ймовірність підвищення ставок на ринку, розширивши розрив між США та Японією та збільшивши керрі-трейди. Остаточне рішення — це лише два варіанти: зниження ставок США, підвищення ставок Японією. Міністр фінансів США Бесент нещодавно розпізнав цю логіку і просто вирішив не втручатися, щоб врятувати ринок, а натомість безпосередньо тиснув на Японію з вимогою підвищити процентні ставки. У нещодавньому інтерв'ю Бесент сказав, що вірить, що Уеда Кадзуо з Банку Японії вчинить правильно. Він сказав, що знає Уеду вже 15 років і є відмінним економістом, але чутливість ринку до нього недооцінюється. Скільки б ви не хвалили Уеду, основне послання полягає в тому, щоб закликати його швидко підвищити ставки. Наразі ринок має 90% ймовірність того, що Банк Японії підвищить ставки у вересні. Якщо проблему так легко вирішити, чому Японія відкладає підвищення процентних ставок? Насправді ви дійсно шкодите Банку Японії — вони вже двічі підвищували ставки цього року. Для Банку Японії кожне підвищення ставки має високу ціну, і є три основні витрати: Найочевидніший — це борговий тиск Японії. Борг Японії становить 240% ВВП, що є першим серед розвинених країн світу. За кожне зростання на 0,25%, або 25 базисних пунктів, увесь уряд Японії має щорічно сплачувати додаткові 3 трильйони єн відсотків, майже поглинаючи 3% фіскальних доходів — як він міг це витримати? Це також головна причина, чому Санае Такаїчі продовжує тиснути на Банк Японії, щоб той не підвищував процентні ставки. По-друге, підвищення ставок посилює економічний тиск. Всі знають, що центральні банки у світі підвищують ставки, щоб стримати інфляцію, але інфляція в Японії ніколи не була зумовлена сильним попитом; натомість це інфляція, зумовлена пропозицією, спричиненою надмірно високими імпортними цінами. Через триваючий конфлікт у Ормузькій протоці та світові високі ціни на нафту внутрішні ціни на енергію в Японії, які становлять 90% імпорту, були знижені. За високих імпортних цін підвищення ставок не може придушити високі імпортні ціни; натомість воно прискорює економічне скорочення. Інакше кажучи, економіка Японії, ймовірно, буде задушена постійними підвищеннями ставок. Третій пункт — це оціночний удар по японському фондовому ринку. Японський фондовий ринок нарешті пережив два поспіль бичачі зростання, головним чином завдяки надзвичайно низьким відсотковим ставкам, що створює сприятливе середовище для корпоративної оцінки. Але як тільки відкриється канал підвищення ставок, зростання доходності японських облігацій безпосередньо звузить розрив у дохідності, поступово зменшуючи привабливість фондового ринку і спричиняючи поступове виведення капіталу з японського ринку. Чи знає його старший брат, Сполучені Штати, про труднощі Японії? Звісно, він знає, і Becent, стоячи через протоку, давно добре це знає. Але він просто не хоче думати про ці труднощі від імені Кадзуо Уеди; США У S. є лише одна вимога — захистити ринок казначейських облігацій США. Тоді Becent незвично погодився приєднатися до Японії у втручанні на валютний ринок саме тому, що Японія продала казначейські облігації США двічі в квітні та липні, викупивши японську єну для порятунку валютного ринку. Найбільший покупець на ринку казначейських облігацій США буде на межі. Поточна дохідність 10-річних казначейських облігацій досягла максимуму 4,77, що є найвищим показником з часу циклу зниження ставок. Якщо Японію залишити без контролю і вона продовжить продавати казначейські облігації США, дохідність 10-річних може пробити 5, а 30-річні — 7, чого уряд США не може терпіти. Фактично, Японія переклала свій борговий тиск на Сполучені Штати, тому Bescent був рішуче налаштований змусити Банк Японії швидко підвищити ставки. На нещодавно завершеній зустрічі глобального центрального банку G20 Бессент сказав журналістам, що знає деякі поточні новини від Банку Японії, про які ринок не знав, і що Банк Японії незабаром вживе заходів — він мав на увазі підвищення процентних ставок. Насправді, немає причин хвилюватися через підвищення ставки Банком Японії у вересні, бо ринок уже оцінив це. Погляньте на два підвищення ставок Банком Японії цього року, і після підвищення єна не зросла, а фактично впала. Вірю, що вересень, ймовірно, буде таким самим. Тож, ймовірно, Betscent доведеться втрутитися і врятувати єну. Наразі світові фінансові ринки перебувають у хаосі через облігації USD, казначейські облігації США та японські єни, а з постійним випуском облігацій на базі ШІ на суму 1,2 трильйона юанів на рік весь світовий фінансовий ринок запекло конкурує за ліквідність. Саме тому світовий технологічний сектор останнім часом показує погані результати, коли ціни на золото падають. То коли ж закінчиться ця криза ліквідності? Це залежить від того, коли дохідність казначейських облігацій США впаде з максимумів нижче 4,5. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Спокійно Сьогодні у серпні кількість малих несільськогосподарських працівників у США становила 38 000, що нижче очікуваних 47 000 і найнижчого значення цього року, що трохи знижує очікування підвищення ставок; Ветеран Вільямс висловив різкий тон, заявивши, що бачить поступове зниження інфляції, і готовий почекати, перш ніж приймати рішення Тим часом ситуація на Близькому Сході дещо покращилася: ціни на нафту та дохідність казначейських облігацій США стабілізувалися, а акції та золото США припинили падіння і відновилися сьогодні Саме такий темп ми оцінювали вчора: якщо немає даних, ринок впаде в дірку; якщо економічні дані пом'якшаться, ринок заповнює цю діру Далі: Воллер виступить у четвер, у п'ятницю — основні неаграрні питання зайнятості, 11-й CPI та щомісячне засідання Федеральної резервної системи До публікації цих даних ринок визначатиме дохідність казначейських облігацій США та ціни на нафту. При максимальному рівні 4,8% за останні 10 років, основним ринкам важко вирватися з ралі Сьогодні акції A-акцій зафіксували оборот 1,8 трильйона юанів, і більше нічого не залишилося для аналізу. Технології зупинилися, але роздрібні інвестори не хочуть вкладати свої кошти. Всі просто тягнуть час — час сміття — це саме про це У діапазоні золота 4300-4400 попередні короткі опціони на золото були закриті, з тижневою прибутковістю 250%. Однак позиції не були великими, тому я поступово почав будувати довгі позиції З боку біткоїна MSTR знову вийшла на ринок, купивши $370 мільйонів і зробивши позитивний чистий актив, що є хорошою новиною для індустрії; крім того, 15 вересня Сенат провів процедурне голосування щодо Clarity Act, яке буде перейдено на голосування лише після його ухвалення. Ймовірність ухвалення у вересні залишається низькою; якщо він не вдасться, доведеться чекати до після виборів, і Конгрес, ймовірно, буде замінений до того часу Продовжуйте спостерігати обережно, менше рухатися і більше спостерігати, а також чекайте, поки дані охолодять очікування щодо підвищення ставок Вищезазначене є особистою думкою і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, зверніть увагу на ризики

Велика подія G20! Becentism має на меті змінити глобальний ландшафт протягом наступного десятиліття Світ не може терпіти країну з торговельним профіцитом у 1,2 трильйона (маючи на увазі Китай) — це була раптова заява міністра фінансів США Бесенте світовим ЗМІ на зустрічі міністрів фінансів G20. Ця заява не є випадковою критикою, а новою пропозицією міністра фінансів США Бесенте щодо майбутнього глобального торговельного ландшафту, який ринок називає бецентизмом. Сьогодні давайте поговоримо про те, що насправді таке Бецентизм і який вплив він матиме на Китай. По-перше, бецентизм не був запропонований новим на цій зустрічі G20. 23 червня 2026 року Бесенте виголосив дуже важливу промову на вечері Нью-Йоркського економічного клубу, присвяченому 250-річчю Сполучених Штатів, яка була поділена на п'ять принципів. Перший пункт — це національні можливості. За словами Becent, економіка США має забезпечити ключові вітчизняні виробничі потужності, включно з напівпровідниками, штучним інтелектом, квантовими обчисленнями, передовим виробництвом, суднобудуванням, критичними мінералами, фармацевтикою тощо. Друга — це взаємність. США перейшли від статусу найбільшого споживача у світі та автоматично відкриваються для глобальних торгових партнерів. У майбутньому вони запровадять систему платного входу, де партнери повинні сплачувати певні збори для виходу на ринок США. З моменту впровадження тарифу 2.0 ми бачимо, як ця нова модель дозрівала і зрівала. Навіть японські та південнокорейські автомобільні компанії змушені сплачувати високі збори за захист, щоб вийти на ринок США, і ця форма є зобов'язанням значно інвестувати у виробництво США. Третій пункт — економічна безпека. Раніше, коли американські транснаціональні корпорації організовували свої глобальні ланцюги постачання, вони ставили пріоритет на економічну ефективність і витрати. У майбутньому безпека буде на першому місці. Інакше кажучи, «Саме вчасно» стає «На всяк випадок». Якщо найважливіший ланцюг постачання буде перерізаний стратегічними конкурентами, як відреагують США? Четвертий пункт — фінансове лідерство. Це само собою зрозуміло: долар має максимізувати своє домінування, щоб здійснювати фінансове стримування та придушення інших країн світу. Від попереднього виключення Росії з системи SWIFT до нещодавніх фінансових санкцій, накладених проти Ірану, вони довели фінансові санкції США до крайнощів. Бессент також наголосив на необхідності модернізувати майбутні санкції, перетворюючи їх із молотків на скальпелі, не на нові санкції, а більш точні. П'ятий пункт — це встановлення стандартів. Той, хто встановлює наступне покоління технічних стандартів, може визначити наступний раунд глобального економічного зростання. Ці п'ять аспектів не є ізольованими ланцюгами, а цілим замкненим циклом конкуренції. Від внутрішніх національних виробничих потужностей до взаємовигідних відносин між країнами, до створення безпечного ланцюга промислових ланцюгів, до глобального фінансового лідерства, керованого грошима, і, нарешті, встановлення правил у високотехнологічних сферах, таких як ШІ. Як тільки буде сформовано весь замкнений цикл, будь-якій країні світу буде надзвичайно важко його розірвати. Саме тут найбільша небезпека полягає в цьому наборі правил — США інтегрували всіх своїх союзників у цю систему, намагаючись створити нову торговельну та фінансову систему, внутрішньо інтегровану самостійно, постійно чинячи тиск на конкурентів. Чи справді це так легко досягти? Я зовсім не думаю; це скоріше замок у повітрі, створений Becent. У сучасну епоху глобальних ланцюгів постачання та інтеграції торгівлі Китай глибоко вкорінився і навіть став основою світової торгівлі. На цьому етапі будь-яка країна чи галузь, яка хоче відокремитися від виробничих потужностей і критичних мінералів Китаю, — це лише мрія. Шлях, який зазначає Becent, — це радше ініціатива дій, яка привертає увагу всіх до зростаючих технологій ШІ в США та гегемонії долара, міцно утримуваної старою американською епохою. Але обидві ці речі зараз опинилися під загрозою. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить 4,77%, а дві спроби Becent врятувати ринок були повністю невдалими. ШІ не має суттєвого прогресу понад півроку, а OpenAI та Anthropic досі поспішають вийти на біржу та залучити капітал, при цьому вся індустрія перебуває у заплутаній фазі трансформації. Борг ШІ та випуск боргів США також створили ситуацію взаємної боротьби, де всі ці хаотичні явища спалахують концентровано. Можна сказати, що нинішня риторика Becent спрямована на відволікання світової уваги та перенесення нинішньої кризи ліквідності в США на глобальну торговельну систему. Тож я насміхаюся з так званого бецентанізму. Він ніколи не був стратегом; він був просто фінансовим трейдером, який намагався виграти карту, яку йому судилося не виграти, маючи знецінений актив. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Темп вересня Три основні теми вересня — це казначейські облігації США, засідання Федеральної резервної системи та вибори; Кожна з цих трьох обговорюється: · Вибрано: Як уже згадувалося, Іран скористається ситуацією, щоб загострити конфлікт, і, як і слід було очікувати, ціни на нафту повернулися до $90. Поточне падіння американських акцій і золота пов'язане з цінами на нафту, оскільки очікування інфляції стимулюють підвищення ставок і обтяжують усі активи. Проблема в тому, що розуміння не може TACO, бо проблему не розпочав експерт-король. Наразі лише порожні заклики Becent до санкцій не бояться; Іран зовсім не боїться. · Засідання Федеральної резервної системи: Ключ — спостерігати за показниками зайнятості та CPI у неаграрних секторах, які, ймовірно, ослаблять, формуючи закономірність, де дані є «твердою ямою» перед даними і «заповнюють дірку» після даних. Якщо це правда, існує висока ймовірність, що підвищення ставок у вересні не відбудеться, і акції США відновляться. · Казначейські облігації США: Наразі дохідність 10-річних облігацій, ймовірно, підніметься вище 5%. Причина цього полягає в тому, що «торгове мислення» Becent обернулося проти нього; чесно дотримання фіскальної дисципліни — правильна відповідь. Підсумовуючи, до появи основних неаграрних ринків заробітної плати та CPI, акції США, A-акції, золото та ринок біткоїна загалом впали. Після публікації даних відбулося відновлення, але не розвороту. Акції США: Фундаментальні показники та прибутки індустрії ШІ у вакуумному періоді, без висхідних тем. Nasdaq 26 000 ще належить побачити; якщо стануть серйозні негативні новини (CPI перевищить очікування), очікується нижче 25 000. Золото: Після прориву нижче 4400 сьогодні вночі відновиться. Далі буде тестуватися на 4400. Якщо знову впаде нижче, я поступово відстежуватиму його між 4300 і 4400. A-акції: Цього тижня послідовні спроби прорватися до 4000 зазнали невдачі, при цьому ChiNext міцно пригнічений короткостроковими ковзними середніми. За умови слабких закордонних технологічних можливостей ще чекає відновлення внутрішніх технологій. На щастя, деякі оцінки технологічного сектору не високі, тому ми можемо переглянути попередній матеріал. Big Pie: 78 000 продовжує коливатися; повний оборот кадрів — це добре, щоб набрати сили для наступного етапу до 83 000. Загалом, у вересні всі повинні зосередитися на обороні, оскільки основні класи активів перебувають у стані боротьби. Остерігайтеся поганих даних США, які можуть викликати «чорного лебедя», і розгляньте можливість адекватного розподілу варіантів хеджування. Якщо директор Бюро статистики праці діятиме добре, а дані пом'якшаться, як очікувалося, ринок матиме певний шанс на відновлення. Проблема боргу США загострюється, надаючи золоту більше логіки в довгостроковій перспективі, але в короткостроковій перспективі ціни на нафту пригнічують ціни на золото, чекаючи, поки хороші ціни стануть на заваді. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Новий діапазон очок

Промова Ваша «перебільшена» Сьогодні ввечері Волш виголосив промову на щорічній зустрічі глобального центрального банку, яка загалом була задовільною, але між двома частинами відчувалася чітка розбіжність. Повний текст його промови додається. Перша половина присвячена «Баченню особистої реформи», з фракцією ШІ + робочими групами + без керівництва, і ринок відповів спадом. Друга половина — це «Те, що хоче почути Волл-стріт», збереження цільової системи PCE + незадоволення прогресом інфляції + недостатнє монетарне посилення, збереження незалежності ФРС, і ринок починає зростати. Тренд на ринку сповнений несподіванок: перша частина — це застиглий спад, друга — формування незалежності + інтерпретація справжнього кохання Citi Sister, і ринок відновлюється. Однак незабаром після цього ринок почав показувати ознаки «надмірної корекції», з побоюваннями, що Волш може реально підвищити ставки. Ймовірність підвищення ставки у вересні зросла до 60%, а ціни на акції США, казначейські облігації та золото впали загалом. Питання тут у тому, що є «справжнім послідовником» — «послідовником розуміння короля» на слуханнях у Конгресі чи сьогоднішнім «борцем з інфляцією»? Це визначає, чи будуть майбутні підвищення ставок реальними, чи просто хибною тривогою. Я вважаю, що нинішня надмірна реакція ринку відповідає моєму попередньому прогнозу про «остаточне падіння», можливо, створюючи золоту прірву, але немає поспіху діяти; стійкість і силу цього падіння не слід недооцінювати. Особливо враховуючи, що дохідність 10-річних казначейських облігацій США повернулася до 4,7%, що дуже ризиковано. На щастя, наші технологічні акції та золото вже знизили свої позиції, тож зараз ситуація комфортна. Ми можемо просто чекати, поки вони впадуть. На ринку США спочатку перевірте, чи прорвався рівень підтримки Nasdaq 46 000. Якщо так, зачекайте і вводьте лише тоді, коли патерн покаже стабілізацію. Золото те саме. Після різкого падіння сьогодні ввечері, якщо 4500 буде пробито, слід продовжувати чекати. Підтримка на рівні 4400 нижче, чекає на стабілізаційний патерн. Завтра я надам більш детальний аналіз макропрогнозу на вересень. Якщо вас цікавить промова Tonight's Wash, ви можете прочитати оригінальний доданий текст. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Епоха AI-доларів наближається На завтрашній щорічній зустрічі глобального центрального банку новий голова Федеральної резервної системи Раш використає сцену Джексон-Хоул, щоб оголосити світу, що США трансформуються від епохи нафтового долара Braden Woods System 2.0 після Другої світової війни до епохи цифрового долара на основі штучного інтелекту. Ви готові? Темою цьогорічної конференції Глобального центрального банку в Джексон-Хоул була фінансова інновація та їхній вплив на платежі та політику, і вперше приватні токени та програмовані валюти були включені до обговорень найвищого рівня глобальних центральних банків. Тлом цієї дискусії стала нещодавня невдала військова операція США проти Ірану в конфлікті на Близькому Сході, а тепер заклики до найжорсткіших санкцій проти Ірану, спрямованих на виключення його з доларової системи. Ця дискусія давно зникла з тієї загрози, яку вона раніше існувала при нафтодоларовій системі. США обтяжені внутрішнім боргом; щойно фіскальний борг США перевищив $40 трильйонів, а дохідність 10-річних казначейських облігацій перевищила 4,7, досягнувши 20-річного максимуму. Це малює хитку картину гегемонії долара. Довгий час гегемонія долара базувалася на експорті нафтодоларів, а потім на притягуванні доларів назад через внутрішні США Казначейські облігації та ринки капіталу США, тоді як закордонні центральні банки утримували казначейські облігації США, завершивши повний цикл обміну валют і зберігання вартості. Глобальний капітал плавно перейшов із торгівлі назад у резервуар Казначейства США, підтримуючи величезний державний борг США. Зараз, коли рівень боргу США перевищив 40 трильйонів, центральні банки у всьому світі дедалі неохоче утримують казначейські облігації США. Оскільки облігації на основі технологій ШІ стають дедалі поширенішими, глобальний капітальний пул постійно конкурує з облігаціями ШІ, японськими та казначейськими облігаціями США, що призводить до постійного зростання прибутковості світових облігацій. Останні дані показують, що частка казначейських облігацій США знизилася з 60% до 55% від поточних акцій, тоді як аукціонні ціни доходності казначейських облігацій США продовжують зростати. Тому США терміново потрібно знайти нові фінансові пули для поглинання боргового резервуару, поглинання постійно зростаючої боргової пропозиції та одночасно зниження витрат на борг. На цьому етапі фокус ФРС зміщується з традиційних фондів грошового ринку та глобальних центральних банків до інноваційних напрямків, таких як доларові стейблкоїни та виплати за допомогою ШІ. Ще минулого року США терміново переглянули низку регуляторних систем криптовалютних платежів, які вимагали розподілу резервних активів стейблкоїнів між короткостроковими казначейськими облігаціями та високоліквідними казначейськими облігацією. Розширення масштабу стейблкоїнів може забезпечити стійкі можливості для купівлі казначейських облігацій. Глобальні користувачі, які купують стейблкоїни для онлайн-крос-чейн-платежів і транскордонних транзакцій, автоматично купують базовий резервний актив — казначейські облігації. Це завершує новий цикл: експорт долара, онлайн-платежі та припливи казначейських облігацій, що не лише зменшує тиск на ринок казначейських облігацій, а й формує нову долар-орієнтовану мережу розрахунків у цифровому світі. Установи прогнозують, що цей масштаб досягне рівня трильйонів доларів. Звісно, самих стейблкоїнів недостатньо, щоб оновити всю систему долара; саме тоді потрібно говорити про хвилю ШІ. Ми всі знаємо, що агенти ШІ мають автономне прийняття рішень, автономні транзакції, автономні розрахунки та можливості автономних платежів, які традиційним банкам важко адаптувати до безмежних, високочастотних, 7×24/7 автоматизованих сценаріїв. Блокчейн-стейблкоїни, навпаки, мають певні переваги: їх можна запрограмувати, бути прозорими в часі та безкордонними, що робить їх природний платіжний засіб для агентів ШІ. Це формує новий цикл споживання обчислювальної енергії, оплати послуг ШІ, розрахунків стейблкоїнів і, нарешті, резервів долара. Це долар ШІ, або долар обчислювальної потужності, нова система, яку США хочуть побудувати. У майбутньому глобальне придбання токенів обчислювальної потужності на основі ШІ та комерціалізація інтелектуальних агентів побудуватимуться на доларових стейблкоїнів для онлайн-платежів, змінюючись у сценаріях використання долара — від поточних людських взаємодій до майбутніх обмінів людьми та машинами, а також між машинами. Звісно, цей новий механізм не є бездоганним. Перетворення стейблкоїнів у нові резервуари для казначейських облігацій США також принесе нові ризики для казначейських облігацій США. Як усім відомо, криптоактиви, що лежать в основі стейблкоїнів, є одними з найбільш волатильних активів у фінансовій системі, і коли ціни стрімко зростуть або впадуть, вони неминуче вплинуть на резервні активи стейблкоїна — тобто на великі коливання цін казначейських облігацій США — і можуть навіть швидко поширитися глобально через платіжні мережі в блокчейні. Водночас автоматизовані транзакції на основі ШІ також створять нові виклики для передачі традиційної монетарної політики та регулювання onchain-платежів, створюючи нові вимоги для Федеральної резервної системи. Якщо ви зв'яжетеся з п'ятьма новими робочими групами з реформ, які ФРС створила у липні, ви зрозумієте значення всього цього. Новий голова Федеральної резервної системи Ваше запросив понад десяток провідних глобальних радників, серед яких колишній голова Банку Англії Мервін Кінг і відомий інвестор Силіконової долини Марк Андерсон. За їхньою спільною появою стояла важлива тема: вплив ШІ на продуктивність і те, як фінансова система США може адаптуватися до нових регуляторних і політичних змін епохи ШІ. Це щорічне засідання глобального центрального банку відрізняється від традиційних; це вже не лише зустріч, присвячена виключно підвищенню та зниженням процентних ставок, а й ще одним із підняттів перспективи. Це новий план як США, так і Федеральної резервної системи щодо гегемонії долара на наступні десятиліття і навіть сто років. США намагаються використати нові платіжні інструменти для створення нових резервуарів для своїх високих боргів через криптографічні системи, одночасно використовуючи хвилю технології ШІ + шифрування для розширення доларової системи у цифровий простір, зміщуючи гегемонію долара від традиційної фізичної торгівлі до нової цифрової економіки, що базується на ШІ. Для інших світових економік, зокрема Китаю, слід уважно стежити за цією зустріччю та новими кроками ФРС, щоб зрозуміти, як сформується ця нова система, яка стане новою головною віссю глобальної фінансової конкуренції на десятиліття вперед. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.