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陈副业
SharpLink 三季报净利润 7.51 亿美元。这个数字放在一家营收 1350 万美元的公司身上，本身就很荒诞。
拆开看就清楚了：7.51 亿里，6.77 亿是所持 $ETH 公允价值上升带来的未实现收益，另有 7520 万美元已实现加密资产收益。全部利润来自币价，不来自业务。
真实业务只有那一小块：当季营收 1350 万，同比增 24%，其中质押收入 1310 万，同比增 27%，管理费用 1100 万还降了 8%。
这也解释了为什么去年同期只赚 1.04 亿，今年能到 7.51 亿。不是经营变好了，是 ETH 变贵了。会计上完全合规，经营上它把自己变成了一张 ETH 的资产负债表。
我的判断：这类标的的利润表就是 ETH 价格的函数。涨的时候摊薄每股收益 3.45 美元很漂亮，跌的时候同幅度反向。它更像一个收管理费、带质押收益的 ETH 持仓工具，而不是能用市盈率估值的公司。
值得想的一点：当越来越多公司用这种方式把币价装进利润表，"盈利"这个词正在被稀释。截至 9 月 30 日，真正的现金只有 4790 万美元。
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