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El gigante de capital privado Apollo Global Management está apostando en el mercado de chips de IA a una escala sin precedentes, con dos transacciones de chips pendientes que suman un total de 75 mil millones de dólares, superando no solo la financiación acumulada de chips de 27 mil millones de dólares de neocloud CoreWeave desde 2023, sino también siendo más de 10 veces mayor que la de su competidor en segundo lugar. Según el último informe de The Information, SpaceX anunció que alquilará chips Vera Rubin de Nvidia por un valor de 40 mil millones de dólares, y Apollo comprará estos chips a través de una subsidiaria para luego arrendárselos a SpaceX. Anteriormente, en junio de este año, Apollo anunció una financiación de 35 mil millones de dólares en conjunto con Broadcom y Blackstone para la compra de procesadores Tensor (TPU) de Google y su arrendamiento a Anthropic. Una vez que estas transacciones se completen, en términos de tenencia de chips de IA, Apollo será solo superado por gigantes de servicios en la nube como Amazon, Microsoft y Google, convirtiéndose en el jugador no hiperescala con la reserva de chips más robusta del mundo, cambiando completamente la competencia en infraestructura de IA. Apollo gana comisiones por facilitar las transacciones y gestionar los fondos de financiación. Dos grandes transacciones establecen su dominio en chips La actual estrategia de chips de Apollo se compone de dos transacciones clave. La primera es la transacción de 35 mil millones de dólares anunciada en junio: Apollo, junto con Broadcom y Blackstone, compró TPU de Google para arrendarlos a la startup de IA Anthropic. La segunda, revelada la semana pasada con el anuncio de SpaceX, es una transacción de 40 mil millones de dólares: Apollo adquirió chips Vera Rubin de Nvidia a través de una subsidiaria para arrendárselos a SpaceX, propiedad de Elon Musk. Estas dos transacciones suman 75 mil millones de dólares, lo que coloca a Apollo muy por encima de cualquier neocloud en términos de financiación de chips. Según datos compilados por The Information, CoreWeave ha recaudado 27 mil millones de dólares desde 2023 mediante financiamiento garantizado por chips, liderando el neocloud; seguido por Valor (5.4 mil millones), Nscale (4.9 mil millones), IREN (3.9 mil millones), Lambda (1.5 mil millones), Crusoe (1.1 mil millones), Nebius (775 millones) y Sharon AI (356 millones). Cabe destacar que estas estadísticas solo incluyen financiamiento garantizado por GPU y TPU, excluyendo bonos convertibles y líneas de crédito emitidas por neocloud para financiar operaciones. Además, la semana pasada hubo otra transacción de 63 mil millones de dólares organizada conjuntamente por Citigroup, Bank of America y Blackstone para financiar la compra de chips Broadcom para Anthropic, que no se incluye en esta comparación porque no se reveló quién posee realmente esos chips. Modelo de financiamiento de chips: replicación a escala con estructura SPV La estructura de financiamiento de chips que utiliza Apollo deriva del modelo de vehículo de propósito especial (SPV) que CoreWeave y Blackstone crearon conjuntamente en 2023. Bajo este esquema, el neocloud y sus socios financieros establecen un SPV que emite deuda para comprar chips, y el alquiler pagado por los usuarios finales de los chips se utiliza para pagar esa deuda. La lógica operativa de Apollo sigue esta línea, pero a una escala mucho mayor. A diferencia de muchos neocloud, Apollo no invierte capital adicional para construir centros de datos para almacenar chips; su modelo de negocio está más enfocado: comprar chips, arrendarlos a usuarios finales y ganar comisiones por facilitar transacciones y administrar fondos. Los proveedores de servicios en la nube a hiperescala no necesitan usar estructuras SPV, ya que pueden comprar chips directamente mediante flujo de caja libre, emisión de acciones o deuda corporativa tradicional, lo que marca la diferencia esencial entre Apollo y estos gigantes. Capital de seguros impulsa la transformación de Apollo La gran apuesta de Apollo en chips refleja la profunda transformación de esta firma de capital privado en la última década. Fundada hace más de 36 años por el multimillonario Leon Black, Apollo fue conocida inicialmente por adquisiciones apalancadas, incluyendo la compra en 2008 del gigante de casinos Harrah's Entertainment por casi 30 mil millones de dólares. En la última década, Apollo ha absorbido grandes cantidades de capital proveniente de compañías de seguros. Los fondos de seguros prefieren activos con rendimientos superiores a los bonos de grado de inversión, pero que mantengan calificaciones crediticias de grado de inversión, y las transacciones de financiamiento de chips encajan perfectamente con esta demanda. Este cambio en la estructura de capital ha proporcionado a Apollo un amplio margen para su despliegue a gran escala en infraestructura de IA. El financiamiento de chips representa una nueva dirección comercial para Apollo, pero la lógica subyacente es similar al crédito privado tradicional: ofrecer financiamiento estructurado con activos como garantía para obtener un margen de beneficio estable. Con la demanda de potencia computacional de IA en constante crecimiento, Apollo está llevando esta lógica a un nuevo nivel.