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天择（互动版）
#美债短端供给或增万亿美元
短债已占美债22%，越过建议上限；明年还要再借1万亿。
▪️ 三家预测凑到同一个数：美银1.07万亿、摩根大通1.09万亿、高盛9610亿
▪️ 到明年9月存量约8万亿、占可流通美债24.3%；现在22%，建议上限20%
▪️ 三分之一的公共债务在12个月内到期；国库券收益率在议息后数日内重定价
▪️ 财政部一边把10到30年期回购从20亿翻倍到至少40亿，一边把新债都发在最短期
分歧不在短债能不能压低融资成本。省钱是真的——但省下的是锁定的票面，换来的是重定价的频率，而卡什卡利刚把通胀从能源扩散到服务业。
需求端也在变短：GENIUS Act 要求受监管稳定币以93天以内的短债做储备，Tether一家的美债敞口约1410亿、比德国持有量还多。但这个买盘随代币发行量走，不随利率走。
BTC：稳定币第一次成了美国短债的法定买家，每发一枚就多一笔必须买的国库券。方向中性偏多；失效条件是赎回潮——那个买盘会在短债最需要人的时候一起缩水。
三个月的重定价，和十年的5%，你押哪一边？
