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$BTC 这波上涨，感觉“有点不一样” 我们知道，这次 $BTC 的突然暴力拉盘所导致的期货爆仓规模是创纪录的，但合约未平仓量（OI）却在同步下降。 OI降，价格涨，说明整体是在平仓。而空头止损或爆仓需要买入平仓，这部分买盘也成为了推升价格的燃料。 而买入平仓只能消灭已有仓位，没法创造新的净敞口，所以每买一笔，OI就降一笔。 也就是说，在这波行情里是清算过去，但没有下注未来。 它的能量上限就是场内空头仓位的总量。空头清完了，这股力量就消失了。 如果上涨单纯靠爆仓去推动，典型形态就是插针。快速拉起来，然后迅速回落，留一根长上影线。 而这次价格拉上去之后是站住的，说明爆仓潮退去后有别的资金在持续接盘，这个“别的资金”就是来自现货。 另外，这里有个因果顺序的问题。 空头爆仓的前提是价格先涨到他们的强平线，那么第一波推动力是谁呢? 如果是合约多头主导，新开多单进场，OI上升，费率走高，价格被杠杆资金推动，然后触发空头爆仓。 这种情况下，我们会看到OI是抬升的。而实际上这次的OI几乎从头到尾都在降，即没有新杠杆资金大规模进场的痕迹。 那么，我们再来看现货市场。