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$SNDK 中期能不能再走大行情，看两个关键点： 1. AI推理带来的闪存新增需求能不能兑现，现在机构最看重的就是 KV Cache，AI跑推理的时候需要大量闪存存数据，这块是新增量。如果各大云厂商持续跟闪迪签好几年的长期供货合同，那周期会被拉长，不会像以前存储行业那样涨一年马上暴跌；反之，如果AI资本开支降温，订单变少，那很快就回到传统周期股的逻辑，利润下滑杀估值 。 ​ 2. 行业供需和竞品压力，三星、海力士、长江存储都在做NAND，要是各家都扩产，供给变多，闪存价格就扛不住，毛利率直接往下掉；另外宏观利率也有影响，美联储降息预期变化，会影响科技成长股整体资金情绪。 这里有个矛盾点：一部分机构觉得AI改变存储周期，可以给更高估值；另一部分资金认为它本质还是周期股，利润率到高位早晚回落，一有风吹草动就先卖出，这也是板块经常大起大落的根源。