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#财报观察员：泡泡玛特增长换挡，多IP能否接力？ 多IP接力最硬的证据：星星人上半年26.5亿、同比+580.6%，跃升第二大IP（公司中报）。一年前它还只是中小IP，这是断层式爆发，不是PPT。它证明泡泡玛特能把新IP快速推到头部，复制爆款的能力比单个爆款更值钱。 爆款细节更实：王宁在业绩会透露，星星人"动物农场"8月20日22点发售即罄；得物隐藏款炒到1799元，较129发售价溢价近14倍（新浪财经）。发售即罄+二级溢价，正是当年 Labubu 起势的复刻。毛绒形态+社交媒体裂变，是星星人蹿红的关键。 低基数上的高增能否延续要等下季验证，但"IP工厂能再跑出爆款"已被证实。星星人不是 LABUBU 的替代品，而是证明泡泡玛特具备复制爆款能力的标志。这意味着估值可以从单IP周期股往平台型IP公司切换。 风险在于情绪溢价过高：隐藏款炒作、社交媒体热度会放大短期预期。若下季度增速回落，股价波动会很大。星星人是希望，但别把它神化，给它两个季度验证更合理（行情页09992.HK）。 $POPMART