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嘴上嫌弃大饼的高盛反手砸22亿 去年一月，高盛财富管理首席投资官 Mossavar-Rahmani 还在公开吐槽，说比特币不产生现金流、没有盈利、无法分散风险，充其量是个投机交易标的，他们不推荐。这话言犹在耳，今年这家投行反手花了 22.5 亿美元，收购了一家专门靠比特币波动率赚钱的机构，管理着 19 只期权类 ETF，总规模 300 亿美元。嘴上说着不要，身体倒是很诚实。 这家被收购的 NEOS，旗下有个叫 BTCI 的产品特别有意思。它不直接买大饼，而是把资金分散到贝莱德 IBIT、富达 FBTC 这 11 只现货 ETF 里，然后对着持仓卖出看涨期权。说人话就是，基金手里拿着币，再卖给别人一个权利，约定未来某个价位可以把币买走，权利金先收进口袋。币价横盘，这钱白拿；币价大涨超过约定价，币被交割走，但权利金已经落袋。靠着比特币波动率够大，BTCI 现在每股月派息 7.75 美元，折合年化收益 27%。 听着很美对吧，但代价藏在后半句。这只基金今年净值跌了 25.4%，过去 12 个月回撤超过 40%，而且分红里有一部分其实来自本金返还。翻译过来就是，你放弃了牛市最肥的那段涨幅，换一笔固定现金流熬熊市。高盛这笔账算得门儿清：它不需要判断币价涨跌，只需要市场够活跃，波动率够大，权利金就源源不断。 这还只是冰山一角。高盛今年四月还花 20 亿美元收购了做缓冲 ETF 的 Innovator，加上这次，手里靠卖波动率吃饭的资产规模达到 610 亿美元。整个衍生品收益类 ETF 赛道总规模已经冲到 1800 亿美元，年增速超 70%。富达、灰度、贝莱德也没闲着，争着给以太坊 ETF 加质押功能，抽走 15% 到 25% 的质押奖励当管理费。摩根大通更直接，用大饼 ETH 做抵押放美元贷款，折扣率砍到 30% 到 50%，再配一套自动风控，行情再怎么跌银行都不担风险，利息照收。 最讽刺的是对比。原生加密机构 Bitwise 今年管理规模从 150 亿美元缩水到 90 亿，裁员走人，因为加密机构靠管理费吃饭，币价跌基金缩水营收就崩。华尔街巨头手里捏着几万亿美元的其他资产，跌了这头补那头，照样稳收手续费。 回看高盛 2020 年的客户演示文稿，白纸黑字写着比特币因高波动率不构成可行投资逻辑。如今它却恰恰在靠这份高波动率赚钱。从摩根大通 CEO 骂大饼是宠物石头，到如今拿它当抵押品，大机构这套嘴上嫌弃、手上真香的操作，我们已经看过太多轮。 说到底，华尔街的生意压根不需要币价上涨，它们押注的是市场交易活跃度，散户承担全部方向性风险，机构靠费率拿走确定收益。看懂这条逻辑线，你就明白为什么大机构越骂越买。现在的问题是，这种两边通吃的结构对咱们普通玩家到底是好事还是坏事？评论区说说你的看法。