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闪迪（Sandisk）与SK海力士综合分析 • 闪迪：纯NAND闪存厂商，核心产品是SSD、企业级闪存。行情主线看NAND价格、云厂商企业级SSD采购、长期供货协议落地情况，没有HBM业务。 • SK海力士：DRAM龙头，HBM是核心亮点，同时也有NAND业务。行情主线分两块，一是HBM的AI算力需求，二是普通DRAM、少量NAND价格周期。 简单讲： 海力士是AI高带宽内存主线标的；闪迪是AI服务器闪存存储主线标的。 板块行情回暖的时候两者一起上涨；市场分歧时走势会明显分化。 二、闪迪核心逻辑 利好因素 1、投资者日释放乐观指引，长期供货协议覆盖率持续提升，营收能见度提高，是近期大涨最主要催化。 2、AI服务器拉动企业级SSD需求，数据中心业务占比快速抬升，降低消费电子疲软带来的拖累。 3、大额回购计划落地，自由现金流充足，对股价形成支撑。 压力点 1、NAND价格环比涨幅预计逐步收窄，市场担心涨价斜率放缓。 2、属于单一赛道公司，全部业绩绑定NAND周期，缺少第二条增长曲线对冲波动。 3、短期涨幅较大之后，容易出现利好兑现回调。 短线盘面特点 前期大幅回撤，估值消化充分，消息催化下弹性很强；一旦板块情绪转弱，回撤速度同样偏快。 三、SK海力士核心逻辑 利好因素 1、HBM行业龙头，AI训练、推理算力扩张，HBM订单饱满，是中长期最大看点。 2、DRAM供需偏紧格局维持，服务器内存需求较强，整体盈利维持高位。 3、资本开支主要投向高端存储，产品结构持续向高附加值品类倾斜。 压力点 1、普通DRAM涨价速度放缓，消费端手机、PC需求偏弱。 2、韩国本土上市，叠加ADR双重交易，汇率、韩国大盘波动会额外影响股价。 3、市场最核心分歧点：HBM高景气可以维持多久，扩产后会不会出现供给压力。 短线盘面特点 走势受英伟达产业链情绪影响很大；AI算力利好时领涨，算力预期降温时承压明显。#财报观察员：AI基建财报接力登场 #韩股十日反弹逾22%，芯片股领涨 #黄金维持高位，韩国央行重返市场