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$BTC $ETH 2025 年 1 月，比特币突破 109588，宣告阶段性牛市结束，一直跌到 4 月见底 同期以太坊从 4100 跌到惨烈的 1385 如果站在现在的角度来看，1 月之前应该及时清仓 但是处在真实的环境中，卖出是一件难度非常大的事件，比在熊市抄底还难。 我们看看那个时候发生了什么 机构一致看 20 万美元：Bernstein、渣打银行、ARK、德意志银行几乎同时发布报告，给出 2025 年比特币 20 万美元的目标价，理由是养老金入场、机构配置深化、政策友好三重驱动 特朗普政策才刚刚开始：市场普遍认为 就职只是起点，后面还有稳定币法案、401k 养老金入市、比特币战略储备等一系列政策红利，叙事远没到兑现的时候。 ETF 资金还在持续流入：1 月整月现货 ETF 净流入 53 亿美元，贝莱德单只产品就流入 32 亿美元，机构买盘看起来源源不断 四年周期模型说顶部还早。：减半是 2024 年 4 月，按历史规律顶部在减半后 12–18 个月，也就是 2025 年中到年底，1 月才第 9 个月，按这个模型，当时不但不是顶，还在半山腰 这些观点不是事后编的，是当时每天都能看到的公开信息，你身处其中，会天然觉得 牛市还早，现在只是半山腰，很难主动去想 行情要结束了。 这就是第一道难关：全世界都是好消息，找不到卖出的理由 更关键的是，当时对 1 月下跌的主流解读是"倒车接人"，以及清杠杆，让车子更轻，为上涨铺路 因为每轮牛市主升浪都会经历两三次横盘震荡，每次 震荡都要认为要走熊了，实际山这只是临时的调整 但是次数多了就会产生狼来了效应，等真正的熊市下跌的时候 以为是调整，这就形成了一种思维钢印。 这就是第二道难关：无视风险，所有的下跌都是洗盘的固有认知 我们都知道 2025 年 4 月之前的熊市下跌是因为特朗普关税政策 但是2025 年初几乎没人把关税当成加速熊市的的核心变量 直到 2025 年 2 月首次大规模落地砸出暴跌，市场才真正开始重视；到 4 月全球对等关税全面落地，比特币才见底，同期的山寨币跌了整整 4 个月，甚至跌幅 80%。 这就是第三道难关，真正的熊市大利空你不可能在牛市的时候知道，但是他必然会出现 所以在牛市想及时变现，依靠所谓的消息和分析，本来就是一件难度极大的事情 该卖的时候全世界都是好消息，等坏消息真的来的时候熊市已经走了一半了，那个时候再卖出会更难，毕竟人都有损失厌恶 所以不要把太多的精力放在叙事、消息面这些外在因素 真正有用的就是关注筹码结构，这又回到了我们的老观点 决定牛市结束的根本原因就是买盘枯竭， 决定买盘枯寂的根本因素就是“价格共识” 2025 年以太坊在 3800 的时候进行了一波横盘，跌破横盘的时候大部分开始害怕了，结果第二天收回去然后一路不回头，突破 4700. 关键时刻来了，那波 3800 的横盘结束之后，好消息接连不断了，尤其是 tome lee 不断说以太坊年底要突破 1 万，大家知道他在说大话，大部分人认为6000-8000 是合理目标，然后大家就开始形成了一个锚点，以太坊要到 6000，然后新闻也不断传播这个价格 相信的人越来越多，买的人越来越多，结果就买盘枯竭了，牛市就结束了 所以，当形成价格共识的时候，就要开始启动减仓了，越涨越卖，定期也卖，就和定投一样，只是变成卖出 因为你有仓位，你也是这个市场的一份子，你的想法也能代表大众的想法，所以你也会有一个和大众一样的价格锚点，只是我们的动作变成卖出，而不是和大众一样继续信仰 所以我总结了如下更详细的几点 1、每个人都坚信牛市来了 2、大众开始共识一个更高的价格锚点 3、下跌不再恐惧，认为只是回调清杠杆 当这些信号出现的时候，不要管什么利好消息，坚定的卖，不要怕卖早，卖早你还有理性，真正可怕的是顶部，卖出就像是背叛，就像是自己错了，甚至还会忍不住买回，造成更大的损失 我更相信这几个字：卖飞永赚，逃顶是灾难 现在熊市进行到 8 月份了，牛市一定会来，写这篇文章的目的就是为下一个牛市准备的 希望能够在牛市末期保持清醒，及时让利润落袋为安 在币圈，复利来自兑现，不一定是长期持有