Post

当所有人都在盯列奥波德基金崩盘时，真正危险的是日本。 本周日本央行没加息，却直接买日元。美国财政部也出手买了日元，这是几十年来第一次。美国在帮日本守汇率。 原因很直接：日元一直在给美国输血。日本是美国国债最大海外持有者。过去几十年，投资者几乎零成本借日元，砸进美股、科技和AI，这就是日元套利交易，它给美国市场供了三十年廉价资金。 今年日本砸了700多亿美元想托住日元，还是没挡住，日元跌到1986年以来最低。本周美日联手后，日元两天涨了4%。货币不该这么动，一动往往就是有人被迫平仓。 套利交易的钱开始从AI仓位往外撤。列奥波德基金的崩盘，就是拥挤交易里第一个退出信号。华尔街很清楚套利交易回报太香，他们玩得比任何时候都重。但拥挤交易一旦退出，小波动很容易变成大踩踏。 1987年德国加息，两个月后黑色星期一。2026年可能轮到日本。只不过这次美国已经下场，用储备买日元，想控制退出节奏。政府不会轻易干这事，除非不做的后果更糟。 风险提示：套利交易退出节奏难预测，波动可能超预期。仅个人观察，不构成投资建议。 #日元干预战升级，美方准备介入