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#微软逆势下调资本开支，盘后涨8.5% 市场最兴奋的点，不是Azure增速加速到43%，也不是云年收入正式突破1000亿美元，而是资本开支指引的“下调”。 微软CFO Amy Hood在电话会上明确表示： 2026日历年资本开支预期，从此前的约1900亿美元，调整为约1750亿美元。 调整的主要原因，是会计政策变更：从2027财年开始，数据中心和办公楼的预计使用年限从15年延长至25年。 这一变更会导致更多未来数据中心租赁从“融资租赁”（计入资本开支）转为“经营租赁”（不计入资本开支）。 实际投资计划并未改变。公司仍强调需求强劲，2027财年资本开支将继续增长，下一季（2027财年Q1）资本开支预计超过500亿美元。 换句话说，这是一次会计口径带来的数字下调，而非真正收缩投资。 为什么市场还是买账？ 当前市场情绪已经发生根本转变： 之前是“花得越多越好”，现在变成“花得越少越好”。 上周Alphabet上调资本开支指引后股价大跌，进一步强化了市场对“AI烧钱失控”的焦虑。 在这种背景下，微软给出一个“看起来更低”的数字，立刻被解读为“至少没有继续加码”，情绪上形成强烈对比。 叠加真正的基本面亮点： Azure增速从上一季的40%加速到43%，并给出下季约45%的指引； 商业剩余履约义务（RPO）暴增84%至6780亿美元； Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万。 市场选择先交易“情绪缓解”，再去细究会计细节。