المنشور

全球金融危机可能要来了吗？ 很像了！ 1/ 存储持续崩溃，韩国股市持续熔断。很多人当段子看，觉得就是韩国本地杠杆太高。但如果你翻过过去三十年全球金融危机史，会发现一个规律：每次大危机，韩国总是第一个倒下。 2/ 2020年疫情股灾，美股四次熔断之前三周，韩国KOSPI已经先跌35%。 2008年雷曼破产前两个月，韩国已经美元荒。 2000年纳斯达克崩盘前，三星海力士预期下修，韩国半导体先见顶。1997年亚洲金融风暴，韩国是第一个被击穿的核心经济体。 3/ 这不是巧合。韩国资本市场几乎完全开放，外资持股比例常年超30%，三星、海力士是全球流动性最好的标的之一。资金进出自由，承接盘充足，大额抛售也能快速成交。 4/ 所以韩国成了全球资本的“备用现金池”。欧美机构平时在韩国赚收益，一旦本土流动性紧张、保证金告急、债务到期，第一反应就是：卖掉海外持仓，把钱抽回本土救火。 5/ 优先级很清晰：先保本土，再弃外围；先卖流动性好的，再动难变现的。这和韩国经济好不好、股市有没有泡沫关系不大，纯粹是资本自保的本能。 6/ 这次韩国导火索是半导体泡沫叠加杠杆。全国平均每人2个股票账户，每3单交易就有1单是融资盘。外资一撤，国内杠杆盘连环爆仓，熔断就停不下来。年初至今35次程序化熔断，5次全市场熔断，已经打破2008年纪录。 7/ 但韩国的问题不是韩国自己。它是全球流动性收紧的一个预警信号。当全球资本开始从海外抽血，韩国是第一个出血点，然后顺着资金链、产业链一层层往外传。 8/ 历史四次危机，导火索不同，但底层逻辑一样：欧美本土先出现流动性缺口，资本从韩国抽离，韩国先崩，然后扩散到亚太、大宗商品、新兴市场，最后传回欧美本土。 9/ 这次会不会演变成全球金融危机？关键变量不是韩国，是美国。2020年美联储靠无限宽松和零利率硬压住了危机。这次呢？如果美联储还能降息放水，市场可能像2020年一样被托住。如果美联储继续加息或者迟迟不救，那真正的危机可能才刚开始。