El 4 de junio, la Fundación Ethereum (EF) publicó oficialmente su última Política de Gestión de Tesorería, que elabora sistemáticamente su política de gastos financieros, su estrategia de asignación de activos y su visión a largo plazo de "Defipunk". La política tiene como objetivo mejorar la resiliencia financiera de la Fundación, apoyar la innovación de DeFi y fortalecer su posición de valor en la dirección de la protección de la privacidad y la autocustodia.

página

función de tesorería de EF es apoyar la autonomía, la sostenibilidad y la legitimidad a largo plazo de la fundación. Se espera que la Fundación Ethereum (EF) siga siendo el administrador a largo plazo del ecosistema, pero su mandato se reducirá gradualmente.

la

nueva política, EF determinará la relación de asignación de moneda fiduciaria a ETH en función del modelo de "relación de gastos operativos × período de amortiguación" y mantendrá el gasto anual en un alto nivel del 15%. La Fundación señaló que 2025-2026 será una etapa crítica para el ecosistema, y que es necesario concentrar los recursos para promover la implementación de tecnologías en la capa de protocolo, incluido el escalado L1, la tecnología blob y la optimización de UX.

EF dijo que 2025-2026 será una ventana clave para avanzar en la implementación del protocolo, y se espera que mantenga el 15% del gasto anual y establezca un colchón fiduciario de 2,5 años. Esto significa que la Fundación tendrá que convertir alrededor del 37,5% de sus arcas en moneda fiduciaria para apoyar las inversiones a corto y medio plazo.

De acuerdo con la nueva Política de Gestión de Tesorería de EF, A es el gasto operativo anual (como porcentaje de la tesorería total actual) y B es el período de amortiguación operativa (el número de años en la reserva que pueden soportar operaciones).

Cálculo y ejecución del importe.

Capa 1: Modelo estructural, que establece el índice de asignación de activosLa

Fundación utiliza primero un modelo estructural para determinar su marco de asignación de activos. El modelo multiplica el gasto operativo anual como porcentaje de la tesorería (A) por el período de reserva operativo deseado (B) para llegar a una relación de moneda fiduciaria objetivo:

A × B: determina el tamaño de reserva objetivo denominado en moneda fiduciaria. Este valor determina la frecuencia y la cantidad de ETH que se vende.

Esta capa del modelo no se centra en la cantidad específica, sino que hace hincapié en cómo la fundación debe mantener una estructura de activos a largo plazo y reducir la presión de toma de decisiones a corto plazo causada por las fluctuaciones de los precios de las divisas, lo que es adecuado para la formulación de un marco de gobernanza o una política de asignación de activos.

Según los datos divulgados en el Informe de la Fundación Ethereum 2024, el valor total de la tesorería de la Fundación Ethereum es de 970,2 millones de dólares, lo que supone un descenso del 39% con respecto a la divulgación anterior. De este monto, los gastos operativos en 2023 serán de aproximadamente $134.9 millones, o el 13.9% del valor total de la tesorería.

Sobre la base del estándar del 15% de los gastos operativos anuales y un período de reserva de 2,5 años de los nuevos ingresos fiscales, el índice de reserva de moneda fiduciaria objetivo de EF es del 15% × 2,5, o 37,5%. En la actualidad, los criptoactivos de la fundación representan el 81.3% y, según el nuevo estándar, es posible que la fundación deba reducir sus tenencias de casi el 30% de ETH.

Según el informe financiero de EF, los gastos operativos de la Fundación Ethereum en el año fiscal 2023 (izquierda) y la proporción de la asignación de activos de tesorería en octubre de 2024 (derecha), según el nuevo estándar fiscal, EF necesita reducir casi tres tercios de sus tenencias

La segunda capa: el modelo de cantidad, calcula cuánta moneda fiduciaria se debe recaudar

Una vez que se establece el índice de estructura, la Fundación aplica el índice objetivo al valor total actual de la tesorería y lo traduce en un objetivo específico de recaudación de fondos:

reservas de moneda fiduciaria objetivo = A × B × El valor

corresponde a la cantidad real, por lo que sus reservas objetivo de moneda fiduciaria son de aproximadamente $ 363 millones。 Este modelo de cantidad se utiliza para evaluar la suficiencia de las reservas actuales de moneda fiduciaria y si es necesario vender ETH para aumentar la diferencia, lo cual es una base importante para la toma de decisiones a nivel ejecutivo.

Capa 3: Modelo de ejecución, invirtiendo la cantidad de ETH

Finalmente, para implementar el objetivo de asignación de moneda fiduciaria y ETH, la Fundación considerará la parte restante de la bóveda (es decir, 1 - A × B) como el valor de reserva de ETH y lo dividirá por el precio unitario actual de ETH, para deducir la cantidad

TotalTreasury - A × B: El valor objetivo de la reserva de ETH (dividido por el precio unitario de ETH para obtener la cantidad de ETH en poder del núcleo).

Cantidad objetivo de ETH = (1 - A × B) × tesorería total ÷ precio

de ETH Este paso traduce el modelo de estrategia en requisitos de posición reales. En correspondencia con el monto real, la tesorería de la fundación es de USD 970 millones, A × B = 37.5%, y según el precio de ETH de $ 2,500, la fundación debería mantener alrededor de 242,000 ETH como activo principal de tenencia a largo plazo.

En comparación con el sistema presupuestario tradicional, este modelo proporciona un método de asignación de activos más flexible: en un mercado alcista, la moneda fiduciaria se puede cobrar de manera oportuna para mejorar la capacidad de resistir la ciclicidad; También puede mantener la creencia a largo plazo en la tenencia de divisas durante las recesiones del mercado. EF dijo que la junta evaluará regularmente dos parámetros, A y B, para ajustar dinámicamente la estructura de activos y garantizar que la asignación de recursos esté sincronizada con la cadencia estratégica.

próximos dos años y medio son considerados un periodo crítico para el ecosistema por la Fundación Ethereum, por lo que es necesario enfocar los recursos en promover la entrega de tecnologías importantes. En 2025, EF gastará alrededor del 15% de los fondos de tesorería (37,5% de las reservas de moneda fiduciaria) y planea mantener un colchón legal para el gasto durante 2,5 años. La compañía planea reducir los gastos operativos anuales de manera aproximadamente lineal durante los próximos cinco años, alcanzando finalmente un nivel de referencia del 5% a largo plazo.

Lectura relacionada: Plan 2030 de la Fundación Ethereum: recortar el gasto en ETH al 5%, apoyar activamente a Defipunk "

Optimiza la gestión de activos,

en la asignación de activos, la Fundación Ethereum (EF) aclara aún más su marco de asignación de activos en la nueva política, con el objetivo de equilibrar la seguridad, la liquidez y la solidez a largo plazo.

En cuanto a los criptoactivos, EF dijo que buscará rendimientos financieros estables sin violar los principios de descentralización y apertura de Ethereum. La Fundación prioriza la implementación en protocolos DeFi auditados, sin permisos y estructurados de manera transparente, haciendo hincapié en la protección contra riesgos potenciales como contratos inteligentes, gobernanza, monedas estables y oráculos, y evitando la búsqueda excesiva de rendimientos de alto riesgo.

Los fondos on-chain se asignarán de forma flexible en función de las condiciones del mercado, la exposición al riesgo y las oportunidades de rendimiento, lo que actualmente incluye el staking independiente y el suministro de liquidez wETH a los principales protocolos de préstamo. En el futuro, también está previsto introducir préstamos de stablecoins y algunos productos RWA on-chain de alta seguridad como complemento. Además, EF evalúa trimestralmente la desviación entre las reservas fiduciarias reales y los objetivos de búfer operativos, decide si vender ETH y toma una decisión estratégica entre intercambios fuera de la cadena o intercambios dentro de la cadena.

En comparación con la estrategia anterior de centrarse en los rendimientos en la cadena, EF ha introducido explícitamente activos tokenizados del mundo real (Tokenized RWA) como un componente importante de los activos fiduciarios. Su estructura de asignación se divide en tres niveles: activos líquidos inmediatos que cubren los gastos diarios, activos de bajo riesgo que coinciden con las obligaciones a medio y largo plazo, y activos tokenizados del mundo real (Tokenized RWAs) que se integran en un sistema unificado de gestión de estrategias.

Este cambio envía una señal clara: el fondo está empezando a pensar más en las herramientas de ingresos estables del mundo fiduciario, con el objetivo de apoyar la sostenibilidad de los gastos más altos a corto y medio plazo, en lugar de depender de las condiciones del mercado o de la naturaleza fortuita de los rendimientos on-chain.

Vale la pena señalar que solo los protocolos RWA que cumplan con las condiciones de transparencia en la cadena, auditabilidad y gobernanza descentralizada pueden incluirse en el sistema de base. Por el contrario, los proyectos tradicionales de APR con estructuras cerradas que se basan en vías de confianza legal se enfrentarán a una barrera más alta.

Dichos ajustes no solo mejoran la solidez de la estructura de tesorería, sino que también reservan espacio institucional para una mayor expansión de las vías de gestión de activos en la cadena en el futuro. En este momento, los detalles del despliegue no han sido revelados.

promulgar el "Nuevo Estándar para el Emprendimiento"

, EF ha establecido objetivos claros para Cypherpunk en su nueva política fiscal y, en base a esto, ha construido un conjunto de marcos de evaluación llamado "Defipunk", que tiene como objetivo promover la construcción de una infraestructura financiera más descentralizada, respetuosa con la privacidad y tecnológicamente autosuficiente. El marco enfatiza seis valores fundamentales: seguridad, código abierto, autonomía financiera, tecnología en lugar de confianza, libertad a través de herramientas criptográficas y privacidad, con un enfoque particular en la privacidad a nivel de transacciones y datos en cadena.