wesley教授
wesley教授
Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
963Følger
4,4kfølgere
Feed
Direktesending
Feed
$BTC har ligget flatt over åtti tusen i nesten en uke, volumet er så tynt at det føles som om hele markedet holder pusten. De siste dagene har folk trodd at denne "ikke-fallende" situasjonen var en oppbygging før en oppgang, men jeg har sagt at man ikke skal være for rask med å tolke det som en oppgang.
I kveld fikk du se fallet: det falt rett ned til litt over syttisju tusen, og ETH og SOL falt også sammen. Sideveis bevegelse er aldri en retning, det er uenighet — og det er først når uenigheten løses at det teller, og nå har den nettopp blitt løst nedover.
Det verste i en slik situasjon er å rope "bunnfiske" i går og så i kveld endre til å rope "kollaps". Når det gjelder retning, må du enten være på plass på forhånd eller holde kjeft og se på, ikke være den som får smellen fra begge sider. Hvilken type er du?
I kveld leverer Amazon og Intel resultatene sine etter stengetid. Blodet fra gårsdagens Google -10 % er ikke engang tørket, og jeg tipper at en ny gruppe mennesker er klare til å kaste seg inn i det øyeblikket tallene hopper opp for å prøve å fange en rebound.
Etter å ha spilt dette spillet i mange år, har jeg bare én erfaring: oddsene på hendelsesdagen er på lang sikt negative for detaljinvestorer som sitter på motsatt side av bordet og prøver å gjette retningen. På resultatkvelden tror du at du handler, men egentlig spiller du på en spilleautomat, og den eneste som er garantert å tjene penger, er huset.
Den virkelige fordelen ligger ikke i å gjette hvilket tall som kommer i kveld, men i å vite hvilken runde som ikke er verdt å satse på. Å være uten posisjon er noen ganger den beste posisjonen. $BTC
Alle venter på at Federal Reserve skal si «rentekutt for å redde markedet», men kveldens data sender lapper i motsatt retning: Japans KPI i Tokyo for oktober steg med 2,8 % år-over-år, over forventningene; Canadas sentralbank hevet renten for første gang på tre år; Den europeiske sentralbanken holdt renten uendret, men la opp til renteheving i desember.
Én og én kan være støy, men satt sammen blir det en retning – global renteindikator viser ingen tegn til duevennlighet. Verdensbanken spår til og med at råvareprisene vil stige ytterligere 23 % neste år.
Når inflasjonen først setter seg, er den mer tålmodig enn noen. De som håper på ett enkelt rentekutt for å løfte $BTC og alle risikable eiendeler til himmels igjen, bør først spørre obligasjonsmarkedet om det er med på det.
Et signal som ble oversett som bare en nyhet om farget metall, er verdt å løfte blikket for: Kobberprisen på London Metal Exchange snudde og falt fra to ukers topp, og JPMorgan slo rett ut at investorer begynner å tvile på om AI-datasentre virkelig trenger så mye kobber.
Hvor ligger vekten? Tidligere var «kan AI egentlig tjene penger» bare noe teknologiselskaper håndterte selv, og da Googles kontantforbruk økte, falt aksjen med -10 %. Nå begynner til og med industrimetaller å prise inn denne tvilen.
Boblen sprekker aldri i sentrum, men fra de perifere områdene du trodde var irrelevante. Hvis risikoviljen virkelig skal snu, vil ikke eiendeler som $BTC være fraværende.
I morges sa jeg at $BTC sveiste rundt åtti tusen hele dagen, volumet var så tynt at det var som om hele markedet holdt pusten, og jeg minnet om én ting: Ikke hast med å tolke "kan ikke falle mer" som at det skal komme en oppgang.
I dag fikk jeg svaret. Det er ikke en oppgang, men et brudd nedover, direkte gjennom åtti tusen til syttiåtte tusen, og Ethereum og SOL falt enda hardere. Legg merke til volumet, det er fortsatt tørt. Dette er ikke et fall forårsaket av panikksalg, det er rett og slett ingen som kjøper. Den dyreste illusjonen i en nedadgående trend er å forveksle "ingen salgspress" med "støtte".
De som er uten posisjoner og ser på fossen, bør sove godt i natt. Hvilken side holder du på?
Amazon sin kvartalsrapport setter kjernen i hele AI-bølgen på bordet: Når vil pengene egentlig komme inn igjen?
AWS økte med 39 %, bedre enn forventet, det høres flott ut. Men når man blar til kontantstrømmen: Fri kontantstrøm de siste 12 månedene viser en netto utstrømning på 42,4 milliarder dollar. Det er ikke at de tjener mindre, men at det faktisk renner ut penger. Og kapitalutgiftene for 2026 holdes strengt på 220 milliarder uten rom for økning.
På den ene siden har vi en skyvirksomhet med flott vekst, på den andre siden en kontantstrøm som brennes opp av capex, og aksjekursen falt 12 % etter stengetid som svar.
Markedet har tidligere bare sett på vekst, nå begynner de å telle kontanter. Dager hvor verdsettelsen løp foran kontantstrømmen blir nå korrigert med hver enkelt kvartalsrapport. Disse short-posisjonene jeg har, satser nettopp på denne korreksjonen.
$BTC
De siste dagene har det vært en divergens, de som følger markedet tett burde ha merket det: Amerikanske aksjer satte nettopp ny rekordhøyde, teknologisektoren feiret på omgang, selv VIX ble presset ned; $BTC derimot, hang ikke med i det hele tatt, når risikable aktiva steg, steg ikke den, og når risikable aktiva falt, falt den først.
Dette er ikke en "uavhengig trend", det er kryptomarkedets egen kapital som viser svakhet. Når Bitcoin ikke engang klarer å løfte seg med hjelp av amerikanske aksjers risk-on, betyr det at det ikke er nok ny kapital som kommer inn, og markedet består bare av eksisterende midler som bytter hender.
Ikke ta den lille oppgangen rundt åtti tusen de siste dagene som bunnen. Den ekte bunnen kommer når volum og ekstern kapital kommer tilbake sammen, ikke når man får en liten gave fra stemningen i amerikanske aksjer. Denne gaven nå er gitt med stor motvilje. $ETH er enda svakere, den har ikke fått med seg en eneste kraft.
Mange reagerer instinktivt med «sikre seg, kjøp litt $BTC» når de ser krig i Midtøsten og energiprisene stiger. Jeg råder deg til å slette denne muskelhukommelsen.
Kveldens data fra Europa illustrerer problemet godt: referanseprisen for naturgass futures har brutt 100 euro per megawattime for første gang siden slutten av 2022; EU advarer selv om at over 50 millioner innbyggere ikke har råd til oppvarmingskostnadene denne vinteren. Dyre energipriser er ikke et sikringssignal, det er et inflasjonssignal.
Når inflasjonen sitter fast, tør ikke sentralbankene å senke renten kraftig, den reelle renten kan ikke falle, og rentefrie eiendeler som BTC blir trukket først. Krig driver opp oljeprisen, oljeprisen driver opp rente-forventningene, og renten er hånden som trykker ned risikable eiendeler. Så krig er aldri positivt for BTC, det er bare en annen form for renteheving.
Etter markedslutt i kveld leverer Amazon og Intel sine kvartalsrapporter sammen. Dette er den andre testen for AI-kapitalutgiftskjeden som nå blir satt under lupen — i går kveld ga Google allerede svaret: både inntekter og fortjeneste bommet, fri kontantstrøm ble negativ, og aksjekursen falt kraftig over natten.
Markedet tør endelig å stille det spørsmålet som har blitt unngått i et helt år: Når vil egentlig pengene som er investert i AI begynne å gi fortjeneste?
De korte posisjonene jeg har hatt i nesten to uker, har tålt både Federal Reserve og den vanskelige kvartalsrapporten fra Hynix, og nå må de tåle en ny rapportkveld. Det jeg shorter på er aldri tallene i kveld, men at «verdsettelsen løper foran kontantstrømmen» og at dette må gjøres opp før eller siden. $BTC
