Slik leser du de 29,5 milliarder store innsamlingene: Etter Changxin Technologys børsnotering må teknologiske oppgraderinger og verdiforringelser beregnes sammen Etter at Changxin Technologys børsnotering ble et hett tema på OKX Planet, er en annen offisiell tall verdt å lese formålet med innsamlingen, ikke bare aksjekursen. Prospektet viser at de tre innsamlingsprosjektene har en samlet investering på omtrent 34,5 milliarder RMB, med planer om å bruke 29,5 milliarder RMB av de innsamlede midlene: av dette vil 7,5 milliarder RMB bli brukt til teknologioppgraderinger og renovering av masseproduksjonslinjer for minnewafer, 13 milliarder RMB til oppgraderinger av DRAM-minneteknologi, og 9 milliarder RMB til avansert forskning og utvikling av dynamiske tilfeldig tilgangsminneteknologier. Finansieringsretningen er tydelig, med fokus på produksjon, produktgenerasjonalitet og fremtidsrettet FoU. Kapitalinvestering bør imidlertid ikke vurderes utelukkende ut fra «stor skala». Ved utgangen av 2025 har selskapets faste eiendeler en bokført verdi på omtrent 183,024 milliarder yuan, noe som utgjør 54,34 % av de totale eiendelene; Avskrivningen av anleggsmidler forventes å nå omtrent 24,68 milliarder NTD innen 2025. Hvis den nye produksjonslinjen lykkes med å øke kapasiteten, kan den øke kapasiteten og redusere enhetskostnadene; Hvis markedsprisene faller, avkastningsøkningene går saktere enn forventet, eller etterspørselen er utilstrekkelig, vil avskrivninger fortsatt være inkludert i kostnadene. Prospektet lister også eksplisitt opp risikoer som underprestasjon i kapitalinnsamlingsprosjekter, nye avskrivninger og amortiseringer, samt svingninger i DRAM-syklusen. FoU-intensiteten er like høy. Fra 2023 til 2025 vil den samlede FoU-investeringen nå omtrent 20,605 milliarder NTD, noe som utgjør 21,67 % av den samlede inntekten for samme periode; Ved utgangen av 2025 vil det være 6 259 FoU-ansatte, noe som utgjør 32,43 % av den totale arbeidsstyrken. Dette viser at selskapet ikke bare utvider produksjonen, men også utvikler prosess- og produktgenerasjonsprosesser. Avkastningen på FoU-investeringer kan imidlertid ikke bedømmes direkte ut fra antall patenter; til syvende og sist avhenger den av masseproduksjon av nye produkter, kundevalidering, avkastning, markedsandel og bruttomargin. Kontantstrøm gir et annet perspektiv. I 2025 er selskapets netto driftskontantstrøm omtrent 36,52 milliarder NTD, med en omsetning på rundt 61,799 milliarder NTD, noe som allerede gir betydelig kontantstrøm fra kjernevirksomheten; På den annen side, ved utgangen av 2025, er det fortsatt omtrent 36,65 milliarder yuan i akkumulerte udekkede tap. Disse to tallene kan henge sammen fordi DRAM-produksjon krever enorme fabrikker, utstyr, avskrivninger og FoU; kontantstrøm, løpende overskudd og akkumulerte tap er fundamentalt forskjellige konsepter. Når man vurderer effektiviteten i innsamlingsarbeid, må man også ta hensyn til tidsforsinkelse. Utstyrsanskaffelse, installasjon, validering og masseproduksjon fullføres ikke i samme kvartal, og ny kapasitet tilsvarer ikke umiddelbart salgbare produkter. Tidlige finansielle rapporter kan først vise endringer i pågående bygging, anleggsmidler og avskrivninger, etterfulgt av forbedringer i produksjon, inntekter og kostnader. Derfor kan du ikke umiddelbart gjøre all investeringen din om til overskudd bare fordi innsamlingen er fullført, og du kan heller ikke bruke kvartalsvis nettofortjeneste alene til å motvirke fremdriften i langsiktige prosjekter. I tillegg er det ikke uvanlig at driftskontantstrømmen overstiger nettoresultatet; endringer i ikke-kontante kostnader som avskrivninger, lagerbeholdning og fordringer kan alle føre til forskjeller. Ved sammenligning bør driftskontantstrøm, kapitalutgifter og sluttkontanter leses separat, og eventuelle engangsendringer i arbeidskapital bør verifiseres. Først når det er flere påfølgende rapporteringsperioder som viser forbedringer i kontantinnhenting og masseproduksjonseffektivitet, er det mer hensiktsmessig å vurdere at kapitalinnsamling gir bærekraftig avkastning. Derfor bør post-IPO-sporingsdiagrammet ha minst seks kolonner: faktisk fremgang i kapitalinnhenting, anleggsmidler og avskrivninger, FoU-investeringer, DDR5/LPDDR5X produktblanding, bruttomargin og driftskontantstrøm. Hvis kapitalvekst også forbedrer avkastning, produktmiks, bruttomargin og kontantgjenoppretting, begynner kapitalinnhenting å bli konkurransedyktig; Hvis bare aktivautvidelse fører til svekket marked og etterspørsel, vil også risikoen øke. Denne artikkelen forutsier ikke kortsiktige priser, men plasserer i stedet populære temaer tilbake i investerings- og avkastningsrammeverket som det offisielle prospektet kan verifisere.

Nylig har jeg sett på ganske mange AI-agentprosjekter, mange av dem handler om modeller og automatisert utførelse, men jeg har alltid følt at det er ett spørsmål jeg ikke har forklart tydelig: Hvor kommer dataene agenten bruker fra? Hvis dataene i seg selv er feil, spiller det egentlig ingen rolle uansett hvor raskt de går senere. Det var nettopp på grunn av dette at jeg begynte å legge merke til @DeepSafe_AI Etter en kort gjennomgang av dataene er min forståelse: det handler ikke om å lage en ny AI-agent, men om å «verifisere» oppgaven, ved å bruke tilfeldig valgte noder for å verifisere agentens input og output, orakeldata og krysskjedemeldinger. Jeg mener denne retningen er ganske praktisk, spesielt ettersom AI-agenter virkelig begynner å engasjere seg med eiendeler og handel. Å være smart alene er ikke nok; å verifisere datapålitelighet før utførelse kan være enda viktigere. CRVA er imidlertid fortsatt i testfasen, og mange ting må fortsatt realiseres. Du kan følge med på det før TGE, og se om det virkelig kan få dette til senere.

La meg introdusere det med seremoni Apples første sammenleggbare telefon, iPhone Duo.

Hvorfor er folk så opptatt av om det er AI? Er det ikke nok 👀 å bare lage værmeldinger?

Tilsynelatende ble jenta bitt av en slange, og mannen prøvde å redde henne...