Innlegg
陈副业
微软这份财报，真正值得链圈盯的不是营收，是那个1700亿。
第二财季资本支出超过500亿美元，全年资本开支指引约1700亿美元，2027财年下半年还要加速。营收指引960亿至971亿美元，Azure增速预计49%，财报公布后盘后一度涨6%。一家市值几万亿美元的公司，一边保持正现金流，一边把利润往下注。
这说明AI军备竞赛没减速，反而在提速。算力是弹药，谁也不敢先收手，因为收手就等于把客户让给对手。所以资本开支的曲线比营收曲线陡得多，盘后涨幅就是市场的投票。
对加密市场的传导不在服务器，在流动性。全球最有钱的一批公司持续把现金换成算力资产，意味着风险偏好没退潮。比特币最怕的从来不是利空，是没有增量资金进来。这种体量的开支本身就是增量信号。
代价也有。算力越贵，矿工的电费和硬件折旧压力越大，算力继续向低成本地区和大矿场集中，中小矿工的空间被挤压，短期不会反转。
所以短期算力成本抬升是矿工的坏消息，中期流动性宽松是持币者的好消息。$BTC 和 $ETH 的底，就在资金愿不愿意为未来付溢价这件事上。
别追高，等回踩确认。
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