Innlegg

美股财报季尾声，接力棒交到戴尔与博通手里。 前者今晚盘后交出FY27 Q2，后者明日凌晨亮出FY26 Q3。两家不是普通硬件商，一个卡着AI服务器整机与企业私有化部署，一个卡着定制ASIC与高速网络。它们报完，A股算力链的“兑现叙事”就要再过一遍关。 戴尔上一季已经把市场打懵：营收438亿美元同比+88%，AI服务器单季161亿、同比+757%，积压订单冲到513亿，全年AI服务器指引上修至约600亿。本季一致预期营收约445亿、EPS约4.9美元。 真正要看的不是再涨一截那么简单，而是新增订单能否继续盖过出货、传统服务器与存储是否还在抢份额、毛利率会不会被AI混配继续压着。交付节奏一旦对不上积压，弹性故事就会打折。 博通这边更像“第二条主线”。上季营收222亿同比+48%，AI半导体108亿同比+143%，并给出本季营收294亿、AI半导体160亿的指引。 市场现在盯的已不是“有没有AI”，而是客户会不会再扩、ASIC份额会不会被联发科/AMD切走、软件业务能否托住利润率。估值不低，指引只要略软，波动就会被放大。 #财报观察员：博通与戴尔接棒，AI回报再受检验