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$BTC 真正把这场博弈放大的，是本周五（8月28日）北京时间16:00 Deribit上约8.17万张比特币期权到期，名义价值约64.4亿美元。 看涨约4.46万张、看跌约3.71万张，Put/Call比0.83，整体仍偏多。仓位最集中的行权价就在7.5万和8万美元：7.5万看涨名义约2.36亿美元，8万看涨约1.57亿美元。现价5%范围内堆积的期权名义价值超过5亿美元。 上周快速拉升，大量原先虚值的看涨期权变成实值，做市商对冲压力骤增。临近到期，Gamma对冲会更频繁——价格靠近这些行权价时，容易出现“钉住”效应，在7.5万至8万区间来回摩擦；一旦有效突破或跌破，对冲方向反转，波动可能被加速放大。8万美元既是心理关口，也是Delta敞口最大的战场。 最大痛点虽在6.8万美元附近，但距离现价过远，短期引力有限。真正决定交割前后走势的，是现价附近这批期权的对冲流，以及现货能否守住7.5万支撑、重新挑战8万。 冲高回落之后，市场从“单边逼空”切到“关口博弈”。期权到期不会改变长期趋势，但会在未来一两天把波动率和成交量推高。#BTC冲高回落，期权到期放大关口博弈