Pendle krysset en enorm milepæl forrige uke: 1,42 milliarder dollar i ukentlig handelsvolum, det høyeste noensinne siden oppstarten. Mesteparten av dette ble drevet av forfallshendelsen 29. Faktisk hadde denne forfallshendelsen den beste likviditetsretensjonsraten noensinne. Resten kom fra brukere som kjøpte PT-er og sløyfet sikkerhet på tvers av pengemarkeder, et bevis på nytten og komponerbarheten til Pendle-eiendeler. Historisk sett har Pendles modenhetshendelser ført til forståelige bekymringer rundt TVL-oppbevaring. Siden lanseringen av Pendle V2 har vi gått gjennom 27 forfallshendelser, hvorav 7 involverte over 1 milliard dollar i modning av TVL. I løpet av de siste syklusene er det som har forblitt konsekvent sant dette: a) Pendle fungerer. Alle våre mekanismer har fungert etter hensikten gjennom årene. Vi har behandlet alle PT/LP-innløsninger, inkludert fjorårets arrangement i juni 2024 på 3,8 milliarder dollar b) Ja, vi har sett likviditetsutstrømninger etter forfall. Noen på grunn av makromotvind, andre knyttet til skiftende fortellinger. Men hvis det er én konstant i Pendles utvikling, er det vår evne til hele tiden å tilpasse oss for å finne PMF. Fra LST-er → LRT-er → BTCfi → Stablecoins, har Pendles natur gjort det mulig for oss å kontinuerlig omstille oss for å møte markedet der det er. Når jeg ser på de siste forfallshendelsene de siste 6 månedene, tror jeg at Pendle har nådd et nytt vekststadium, med et rimelig tilbud som den fremste avkastningsmarkedsplassen. Pencosystemet vokser, med PT-er som i økende grad blir tatt i bruk som en pålitelig sikkerhet på tvers av DeFi-pengemarkeder, inkludert kjente navn som Aave, Morpho og Euler. Det samme grunnlaget og vekstveien legges for tiden også for Pendle LP-er. I motsetning til tidligere sykluser, har TVL-retensjon blitt betydelig mer konsistent, selv om omfanget og hyppigheten av modenhetshendelser har vokst. La oss se på noen av tallene fra den nylige forfallsdatoen 29. - 4,79 milliarder dollar → 4,23 milliarder dollar topp-til-bunn-fall (-11,7 %) i TVL - I løpet av en uke tok TVL seg opp til 4,45 milliarder dollar (bare -7 % fra toppen) - 35 % av modne TVL migrerte til andre Pendle-bassenger i løpet av en uke, den beste 7D-retensjonsraten noensinne - 1,15 milliarder dollar i PT og 236 millioner dollar i LP-innløsning behandlet vellykket i løpet av en uke - Ethena-tilknyttede TVL så bare et fall på -6 % (2,8 milliarder dollar → 2,6 milliarder dollar) etter 4 dager, og har allerede kommet tilbake til 2,73 milliarder dollar (t/t @jamesjho_) I dag er over 83 % av TVL i stablecoins, noe som viser et betydelig skifte fra våre tidlige dager dominert av LST- og LRT-avkastningsoppdrett. Til sammenligning forblir stablecoin-rentene eviggrønne med etterspørselen som vedvarer gjennom okse- og bjørnemarkeder som et pålitelig verktøy for bevaring av formue. I motsetning til våre tidlige LRT-dager hvor overskriftsskapende avkastninger på 80–120 % fast APY var normen, gjenspeiler det nåværende området på 3–12 % fast APY et modent marked – og det er en god ting. Vi ser nå mer stabile, pålitelige avkastningsstrømmer, understøttet av reell etterspørsel snarere enn kortvarig, leiesoldatkapital. Dette kombinert med skiftet mot mer bærekraftig likviditet dominert av stablecoins, er ideelt for Pendles langsiktige bane - samtidig som fleksibiliteten til å svinge til ulike fortellinger på forespørsel opprettholdes. Denne prisoppdagelsen av avkastningen er avgjørende for å hjelpe hele det finansielle økosystemet i kryptoområdet til å modnes når Pendle går over til en plattform som tilbyr DeFi-avkastning til TradFi og institusjonelle investorer. Det globale rentemarkedet er et av de største verdipapirmarkedene i verden, verdsatt til 140 billioner dollar per 2023 (Securities Industry and Financial Markets Association). Etterspørselen etter Fixed Yield-produkter er åpenbar og fortsetter å vokse, og vi tror at stablecoin-denominerte PT-er er DeFis beste sjanse til å bryte ut i mainstream. Jobben er ikke ferdig.