De la ballena de criptomonedas James Wynn a la manipulación del mercado, desentrañando las oportunidades y preocupaciones de los contratos Hyperliquid en la cadena

Escrito por: Lawrence, Mars Finance

Hyperliquid: El nuevo señor supremo de la liquidez on-chain

mayo de 2025, el mercado de las criptomonedas marcó el comienzo de una nueva ronda de avances en el mercado, con Bitcoin superando la marca de los 110.000 dólares y Ethereum situándose en los 2.600 dólares.

El auge de Hyperliquid no es accidental. Su volumen medio diario de operaciones representa más del 70%, y el volumen de operaciones de 7 días ha aumentado en un 46%, superando con creces plataformas similares.

Detrás de este fenómeno se encuentra la búsqueda extrema de un alto apalancamiento, bajas tarifas y transparencia por parte de las ballenas gigantes. Tomemos como ejemplo a James Wynn, un conocido trader, que recientemente abrió una posición larga de 568 millones de dólares en bitcoin en Hyperliquid con un apalancamiento de 40x, lo que empujó directamente el precio de BTC por encima de la barrera psicológica de los 100.000 dólares, lo que es casi imposible de lograr en los CEX tradicionales. La función "CEX en cadena" de Hyperliquid, una combinación de transparencia descentralizada y apalancamiento centralizado, lo convierte en un excelente escenario para los juegos de ballenas.

Lógica de la caza de ballenas: del juego de posición a la manipulación del sentimiento del mercadoEn

el ecosistema de Hyperliquid, el modelo de ganancias de Whale ha evolucionado más allá del simple trading largo y corto, y se ha convertido en una combinación de "economía de la atención" y "guerra psicológica".

Tomando a James Wynn como ejemplo, su estrategia de trading presenta tres características: alto apalancamiento (40 veces), grandes posiciones (cientos de millones de dólares) y órdenes abiertas. Al tomar posiciones abiertas, no solo atrae fondos de seguimiento para hacer subir el precio del activo subyacente, sino que también amplifica el sentimiento del mercado a través de las redes sociales, formando un bucle de retroalimentación positiva de "posición-sentimiento-precio". Por ejemplo, su continuo grito de "100.000 dólares sigue estando infravalorado" para bitcoin llevó directamente a un gran número de inversores minoristas a seguir la tendencia y consolidar aún más la tendencia alcista.

Esta estrategia no es un caso aislado. Anteriormente, otra ballena hiperlíquida @qwatio había hecho una apuesta precisa sobre la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés con un apalancamiento de 50 veces, obteniendo un beneficio de más de 9 millones de dólares en un solo día.

Aunque el detective on-chain ZachXBT reveló que su verdadera identidad es el estafador británico William Parker, esto no ha disminuido su presencia en el mercado. Tales casos revelan una dura realidad: en el mercado de contratos on-chain, la "legitimidad" y la "rentabilidad" de las ballenas a menudo están desacopladas, y el mercado está más centrado en el resultado que en los medios.

Lo que es aún más alarmante es que la operación en cadena de ballenas gigantes ha derivado de nuevos métodos de manipulación del mercado. Por ejemplo, al retirar las ganancias no realizadas para reducir el margen, se puede inducir al mecanismo de liquidación de la plataforma a hacerse cargo de la posición, transfiriendo así el riesgo a un grupo de liquidez (como HLP Vault). En el evento de liquidación de Hyperliquid de marzo de 2025, una ballena gigante obtuvo un beneficio de 1,86 millones de dólares a través de este método, mientras que el pool de liquidez de la plataforma perdió 4 millones de dólares. Este "arbitraje en la regla" expuso las lagunas de la gestión de riesgos en los contratos on-chain, y también obligó a Hyperliquid a reducir urgentemente el apalancamiento (BTC a 40x, ETH a 25x) y mejorar el sistema de margen.

Monedas meme y apalancamiento: el "arma de doble filo" de las ballenas gigantesEn

el ecosistema hiperlíquido, la combinación de monedas meme y contratos de alto apalancamiento se ha convertido en otra poderosa herramienta para que las ballenas gigantes cosecunen liquidez. El ascenso de James Wynn está estrechamente relacionado con la moneda meme: en 2023, apostó por PEPE con una participación de 7.000 dólares y acabó obteniendo un beneficio de más de 25 millones de dólares;