Bitcoin "comprado" por el gobierno: ¿el nuevo favorito de la riqueza o un peligro oculto?

Texto: SuperEx

Compilación: Cadena de bloques vernácula

A partir de mayo, la competencia por la liquidez se ha intensificado significativamente. El aumento de las tenencias de Bitcoin por parte de los inversores institucionales durante el último año ha provocado un agotamiento de la liquidez.

Los últimos datos muestran que más del 8% del suministro total en circulación de Bitcoin está ahora en manos de inversores gubernamentales e institucionales. Este nivel sin precedentes de participación soberana e institucional en activos descentralizados ha provocado un acalorado debate: ¿Es esta la legitimación de Bitcoin como activo de reserva estratégica, o es un riesgo de centralización que amenaza la idea central de las criptomonedas?

Cobertura estratégica en un mundo volátil

Para muchos gobiernos e instituciones, la acumulación de bitcoin refleja una estrategia racional ante la incertidumbre macroeconómica. Con las monedas fiduciarias enfrentando presiones inflacionarias y la inestabilidad geopolítica persistente, Bitcoin se ve cada vez más como una alternativa al oro digital.

Diversificación de reservas: Algunos bancos centrales y fondos soberanos han comenzado a reasignar una parte de sus carteras de monedas fiduciarias y oro a activos digitales. El suministro fijo de Bitcoin de 21 millones proporciona una cobertura contra la inflación que los activos fiduciarios no pueden. Países con monedas débiles o políticas monetarias débiles, como Argentina o Turquía, han mostrado especial interés en BTC como herramienta para diversificar sus reservas.

Legalización institucional: Cuando los fondos de pensiones, los fondos de cobertura y las empresas que cotizan en bolsa asignan una pequeña parte de sus carteras a Bitcoin, esto transmite confianza a otros participantes del mercado. Las asignaciones de alto perfil de instituciones como BlackRock, Fidelity y fondos soberanos han tenido un efecto legitimador en la clase de activos de Bitcoin. Bitcoin ya no es solo el dominio de los comerciantes minoristas especulativos; Ha encontrado un hogar en la junta directiva y en las arcas del gobierno.

Autonomía estratégica y resistencia a las sanciones: En un orden financiero global cada vez más fragmentado, Bitcoin proporciona a los países un medio para eludir los canales de pago tradicionales dominados por el dólar estadounidense y el sistema SWIFT. Para los países sancionados o los países que quieren reducir su dependencia de la infraestructura financiera dominada por Occidente, la tenencia de Bitcoin proporciona una forma de soberanía financiera.

Cobertura contra la inflación real: Los países que experimentan una alta inflación están considerando ahora a Bitcoin como una cobertura funcional. Por ejemplo, las crecientes reservas de Bitcoin de Nigeria y Venezuela a menudo están impulsadas por la necesidad de preservar el valor frente a la depreciación de la moneda fiduciaria. Estos usos prácticos consolidan aún más la narrativa de Bitcoin como "oro digital".

Riesgo de exceder el umbral: preocupaciones sobre la concentración

Si bien la adopción institucional y gubernamental aporta legitimidad y liquidez, más del 8% del suministro total de Bitcoin se concentra en manos de un pequeño número de grandes actores, lo que genera preocupaciones sobre la salud a largo plazo de la red.

Erosión de la descentralización: La filosofía fundacional de Bitcoin se basó en la descentralización y la democratización financiera. La concentración de las participaciones en un pequeño número de grandes actores, ya sean gobiernos o corporaciones, amenaza esta idea. Si un pequeño número de entidades controla la mayor parte de la oferta, existe el riesgo de colusión, manipulación del mercado o venta coordinada que podría provocar inestabilidad en el mercado.

Implicaciones de liquidez: Los grandes inversores suelen almacenar sus bitcoins en carteras frías o en acuerdos de custodia a largo plazo, lo que significa que estas monedas se eliminan efectivamente del suministro circulante. A medida que se utiliza más BTC para fines estratégicos en lugar de transacciones regulares, el suministro de líquido disponible se reduce. Esto puede conducir a una mayor volatilidad de los precios, ya que pequeñas presiones de compra y venta en la circulación restante pueden afectar significativamente los precios.

Distorsiones del mercado y riesgo moral: Las compras y tenencias de Bitcoin por parte del gobierno pueden afectar inadvertidamente el sentimiento y los precios del mercado. Si un gobierno importante anuncia repentinamente una venta o un cambio de política, puede desencadenar el pánico en el mercado. Además, este poder podría utilizarse como palanca política, contradiciendo la promesa de independencia de Bitcoin de la manipulación política.

Riesgo del custodio e implicaciones de gobernanza: Cuando una institución posee Bitcoin a través de un custodio, la naturaleza descentralizada de la red se debilita parcialmente. Estos custodios pueden estar sujetos a presiones políticas, obligaciones legales o incluso a los bancos centrales. Esto puede conducir a una pseudocentralización, en la que el control de Bitcoin, aunque no esté en la cadena, se concentra en un pequeño número de instituciones centralizadas.

El fantasma de la confiscación soberana: La historia demuestra que los Estados pueden confiscar activos, y de hecho lo hacen. Cuantos más bitcoins tenga un gobierno, más probable es que el marco regulatorio controle estrictamente o incluso haga cumplir las transferencias de custodia, especialmente durante una crisis financiera. El caso de confiscación de oro de Estados Unidos en 1933 proporciona un precedente histórico que no puede ser ignorado.

Equilibrar la legitimidad con la integridad de la red

Para garantizar la resistencia continua de Bitcoin como activo descentralizado, la comunidad debe permanecer alerta. Estas son algunas estrategias de mitigación y direcciones futuras:

• Fomentar la participación de los minoristas: Una adopción más amplia de los minoristas puede equilibrar el impacto de los hogares grandes. Los esfuerzos educativos y las herramientas más accesibles son esenciales.

• Transparencia de la posición: La divulgación pública de las tenencias de BTC por parte de instituciones y gobiernos puede ayudar a aumentar la rendición de cuentas y reducir las preocupaciones de manipulación.

• Fortalecer la infraestructura no custodial: Las comunidades deben invertir en tecnologías que permitan a los grandes actores asegurar los activos de manera descentralizada (por ejemplo, custodia distribuida y multifirma).

• Salvaguardas políticas: Los responsables políticos que adoptan Bitcoin también deberían apoyar un marco regulatorio que defienda la descentralización y la autonomía financiera.

Reflexiones al respecto

Aunque la institucionalización de Bitcoin se está acelerando, vale la pena señalar que más del 85% del suministro de Bitcoin todavía está en manos de inversores no institucionales, y los inversores minoristas siguen siendo la fuerza dominante. Esto significa que, a pesar de la gran cantidad de BTC bloqueados por ETF o bóvedas corporativas, la naturaleza descentralizada del mercado no se ha visto fundamentalmente afectada. A algunos les preocupa que con tanto Bitcoin "inactivo" o en custodia, el valor de referencia de los datos on-chain pueda estar disminuyendo. Esta preocupación no es infundada, pero tampoco es nueva.

Mirando hacia atrás, la principal actividad comercial de Bitcoin siempre se ha centrado fuera de la cadena, particularmente en plataformas centralizadas como Coinbase, BN y los primeros FTX. Estas transacciones son difíciles de detectar en la cadena, pero tienen un impacto significativo en los precios y la estructura del mercado. Hoy nos encontramos en una situación similar, pero las herramientas de análisis en las que confiamos se han vuelto más sofisticadas. Los flujos de fondos ETF y los cambios en las participaciones de empresas y países suelen estar sujetos a obligaciones de divulgación, lo que a su vez proporciona a los analistas de mercado datos más rastreables y transparentes que las plataformas de negociación tradicionales.

En general, el interés institucional en Bitcoin ha alcanzado un máximo histórico. Desde los ETF y las arcas corporativas hasta las reservas nacionales, la cantidad total de Bitcoin en manos de las instituciones ha superado los 2,2 millones de BTC y sigue creciendo. Sin duda, esta afluencia inyectó una estabilidad significativa en el mercado durante un mercado bajista. Sin embargo, hay preocupaciones ocultas debajo de la estabilidad: Bitcoin se está financiarizando y la volatilidad de sus precios está cada vez más influenciada por el sentimiento macroeconómico y la correlación con los activos financieros tradicionales. Esta conexión está remodelando el mito original de la independencia de Bitcoin.

conclusión

Más del 8% de Bitcoin está ahora en manos de gobiernos e instituciones, lo que supone un arma de doble filo. Por un lado, marca la legitimación histórica de las criptomonedas como un activo que vale la pena acumular. Por otro lado, introduce presiones centralizadoras que pueden socavar los principios fundamentales de Bitcoin.