Un tsunami de nuevas empresas de tesorería de bitcoin BTC -empresas que se dedican casi exclusivamente a acumular bitcoin- está inundando el mercado.
Dado que todos ellos siguen más o menos el libro de jugadas de Strategy (MSTR), surgen preguntas sobre las mejores formas de valorarlos y compararlos entre sí.
"La métrica más importante para una tesorería de bitcoin es la prima a la que se negocia en relación con sus activos netos subyacentes, incluida cualquier empresa operativa", escribió Greg Cipolaro, jefe global de investigación de la firma financiera de bitcoin NYDIG, en un informe del 6 de junio.
A primera vista, eso significa sumar el bitcoin de la empresa, el efectivo y el valor de la empresa, excluyendo el bitcoin, y restar obligaciones como la deuda y las acciones preferentes. "Es esta prima la que permite a estas empresas convertir acciones por bitcoins, actuando efectivamente como un cambista que convierte acciones por bitcoins", dijo Cipolaro.
Una de las métricas más populares, mNAV, mide la valoración de una empresa con respecto a su valor neto de activos, en estos casos, sus tesoros de bitcoin. Un mNAV por encima de 1.0 indica que los inversores están interesados en pagar una prima por la exposición a las acciones en relación con su reserva de bitcoin; sin embargo, un mNAV por debajo de 1.0 significa que el capital ahora vale menos que las tenencias de la empresa.
Pero el mNAV por sí solo es "lamentablemente deficiente" para analizar las fortalezas y debilidades de estas empresas, dijo Cipolaro. El informe de investigación hizo uso de otras métricas como el NAV, el mNAV medido por la capitalización de mercado, el mNAV por el valor de la empresa y la prima de capital sobre el NAV para proporcionar una imagen más compleja.
La tabla muestra, por ejemplo, que la prima de capital de Semler Scientific (SMLR) y Trump Media (DJT) sobre el NAV (que mide la diferencia porcentual entre el precio de mercado de un fondo y su valor liquidativo), son las más bajas de las ocho empresas medidas, con un -10% y un -16% respectivamente, a pesar de que ambas empresas tienen un mNAV superior a 1,1.
Por desgracia, tanto SMLR como DJT han cambiado poco el lunes, incluso cuando el bitcoin sube a 108.500 dólares frente al nivel de 105.000 dólares del viernes por la noche. El MSTR es más alto en poco menos del 5%.