Bitcoin (BTC) ha cambiado mucho en cuatro años, distanciándose de entidades centralizadas turbias como FTX y emergiendo como el plato del día entre los inversores institucionales. Sin embargo, el regreso de este mes a las seis cifras en medio de las tensiones arancelarias de enfriamiento presenta una serie de señales de advertencia que parecen inquietantemente similares al máximo del ciclo de 2021.

En 2021, el bitcoin alcanzó un récord histórico en abril de 65.000 dólares, coincidiendo con una oleada de actividad de la MicroStrategy de Michael Saylor (entonces llamada) y la salida a bolsa de Coinbase (COIN). La emoción fue capitalizada por los traders astutos, que se pusieron en corto con la gran noticia y llevaron a BTC a un fondo final de USD 28,000 solo dos meses después.

Luego, cuando toda la industria comenzó a prepararse para un mercado bajista sostenido o incluso para el fin de bitcoin (recuerde la prohibición de la minería china), BTC cambió de cola y comenzó un repunte que no se detuvo durante cuatro meses. Este incesante aumento al alza dio lugar a un nuevo máximo histórico de USD 69,000, a pesar de que todas las métricas on-chain apuntaban a un resultado bajista.

Ominosamente, la acción actual del precio esta vez está siendo acompañada por esas mismas métricas on-chain que cuentan una historia similar sobre un posible doble techo.

Una inmersión más profunda

La primera de esas métricas es el RSI semanal, que exhibe tres strikes de divergencia bajista desde marzo de 2024, diciembre de 2024 y mayo de 2025. El RSI es un indicador que compara las ganancias medias con las pérdidas medias durante un período determinado para medir las condiciones potencialmente de sobrecompra o sobreventa. La divergencia bajista es cuando el RSI tiene una tendencia a la baja, mientras que el precio tiende al alza.

Esto, junto con los volúmenes de negociación que son más bajos en comparación con el movimiento inicial por encima de $ 100K, sugiere que el impulso de este cambio al alza está disminuyendo. Los volúmenes han bajado tanto en los mercados de criptomonedas como en los institucionales, y el volumen de los futuros de BTC de CME no ha superado los 35,000 contratos durante tres de las cuatro semanas anteriores. El movimiento inicial vio volúmenes que superaban regularmente los 65.000 contratos, alcanzando más de 85.000 en tres ocasiones. Un contrato en el CME vale 5 bitcoins (514.000 dólares).

Al igual que en 2021, el interés abierto también está divergiendo de la acción del precio, actualmente el interés abierto es un 13% más bajo que el impulso inicial a $ 109K en enero, mientras que el precio es solo un 5.8% más bajo. Hace cuatro años, cuando el bitcoin alcanzó los 69.000 dólares, el interés abierto fue un 15,6% inferior al máximo inicial de 65.000 dólares, a pesar de que el precio era un 6,6% más alto.

Qué significa esto?

Las similitudes con 2021 son claras, pero vale la pena señalar que la estructura del mercado de criptomonedas es completamente diferente a la de hace cuatro años. Principalmente gracias a la estrategia de Michael Saylor y a un número creciente de imitadores corporativos que aumentan las adquisiciones de BTC a cualquier costo, la presencia de interés institucional es mucho mayor en este ciclo. También está el elemento de los ETF de bitcoin al contado, que permite a los inversores intuitivos y a las empresas adquirir BTC en un lugar regulado tradicional.

Como se aprendió en 2021, las métricas on-chain pueden ser una medida inexacta de la previsión de la acción del precio. Es factible que BTC rompa un nuevo récord después de que Trump revele inevitablemente detalles de una tesorería de bitcoin en EE. UU., pero eso también podría convertirse en un "evento de venta de noticias", en el que los traders intentan capitalizar la compra emocional de inversores minoristas desinformados.

Lo que sugieren los indicadores es que, si bien podría formarse un nuevo máximo histórico como en 2021, el impulso de este movimiento está disminuyendo y los analistas que pronostican audazmente objetivos de precios de $ 150K o incluso $ 200K podrían tener un duro despertar una vez que la venta masiva realmente comience. Bitcoin entró en un mercado bajista de más de un año a finales de 2021, lo que provocó despidos sustanciales en todo el sector y la implosión de varias empresas comerciales, empresas de préstamos centralizadas y protocolos DeFi.

Esta vez, el mercado tiene varios otros elementos a considerar si los precios comienzan a caer. En particular, la posición apalancada de BTC de MSTR, la emergente industria DeFi de BTC que tiene USD 6.3 mil millones en valor total bloqueado (TVL) y los miles de millones de dólares espumosos que rebotan en el ecosistema de memecoin, que se sabe que se contrae desproporcionadamente en tiempos de presión del mercado