DLMM vs. AMM: Mecanismo de liquidez de los exchanges descentralizados DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) y AMM (Automated Market Maker) son los principales mecanismos utilizados para proporcionar liquidez en los exchanges descentralizados (DEX). Existen diferencias significativas entre los dos en términos de conceptos de diseño, características funcionales e implementación técnica. Este artículo comparará los principios de funcionamiento, las ventajas y desventajas de los dos, y la implementación técnica de los dos en detalle. 1. Los principales tipos y características de los AMM tradicionales Los AMM tradicionales gestionan pools de liquidez a través de contratos inteligentes, sustituyendo al modelo tradicional de negociación del libro de órdenes. Dependiendo del diseño de la función, los AMM se pueden dividir en los siguientes tipos principales: 1. Creador de mercado de productos constantes (CPMM) Proyectos representativos: Uniswap, Bancor Cómo funciona: Basado en la fórmula x * y = k, donde x e y son las reservas de los dos tokens, coke, k son constantes. El precio del token está determinado por la proporción de tokens en el grupo. Cuando el suministro de token X aumenta, el suministro de Y debe disminuir para mantener k constante. Mérito: Simple y eficiente, los usuarios interactúan directamente con los pools de liquidez, eliminando la necesidad de libros de órdenes. Admite el comercio de cualquier par de tokens. Defecto: Pérdida impermanente (IL): Los proveedores de liquidez (LP) pueden incurrir en pérdidas cuando los precios fluctúan. La eficiencia del capital es baja y la liquidez está dispersa en todo el rango de precios. 2. Constante y Creador de Mercado (CSMM) Cómo funciona: Precio fijo, similar a una orden tradicional de precio fijo. Defecto: Los traders y arbitrajistas pueden agotar las reservas de un determinado token en el pool, lo que resulta en un desequilibrio en el pool de liquidez. Los pools de liquidez pueden concentrarse en un solo activo y perder la función normal de negociación. 3. Creador de Mercado Promedio Constante (CMMM) Proyecto representativo: Balancer Cómo funciona: Se permiten múltiples combinaciones de tokens, los pesos son ajustables, pero aún se basan en una función similar a CPMM. Defecto: El problema de la pérdida impermanente no puede resolverse por completo. La complejidad es alta y adecuada para escenarios específicos. 4. CPMM híbrido (Stableswap) Proyectos representativos: Cómo funciona: Combina CPMM y CSMM para optimizar las transacciones de stablecoins (por ejemplo, USDT/DAI/USDC). Ventajas: Deslizamiento reducido, adecuado para activos con bajas fluctuaciones de precios. Desventajas: Limitado a stablecoins o activos con precios altamente correlacionados, no puede ser ampliamente utilizado en tokens altamente volátiles. 2. DLMM: Una nueva generación de mecanismos de creación de mercado Los DLMM (como Meteora en Solana) son una versión evolucionada de los AMM que emplean un modelo de liquidez centralizado que mejora la eficiencia del capital mediante la asignación de liquidez a bandas de precios específicas, conocidas como "bins" o ranuras de precios. A continuación se indican las características principales y las implementaciones técnicas de DLMM: 1. Cómo funciona Liquidez concentrada: Los LP pueden optar por concentrar sus fondos en un determinado rango de precios (por ejemplo, 0,95-1,05 USDC/SOL) en lugar de en todo el rango de precios. Mejore la eficiencia del capital y reduzca el desperdicio de fondos no utilizados. Mecanismo de los contenedores: Cada bin representa un rango de precios fijo, y las operaciones se ejecutan al precio de ese bin, de forma similar a una orden limitada. Ejemplo: El precio actual del bin es de 1 USDC/SOL, y un trader compra SOL con USDC a un precio fijo hasta que se agoten las reservas de SOL del bin. Cuando se agota la liquidez de la ubicación, el sistema cambia automáticamente a la siguiente ubicación (por ejemplo, el precio salta a 1,01 USDC/SOL). Tarifas dinámicas: Ajuste dinámicamente las tarifas en función de la volatilidad del mercado y el volumen de operaciones para optimizar las ganancias de LP. Liquidez unilateral: Los LP pueden ofrecer solo un token (por ejemplo, SOL), y los contratos inteligentes emulan pares de tokens de los AMM tradicionales a través de un mecanismo de "emparejamiento virtual". Ejemplo: Los traders compran SOL con USDC: USDC entra en el pool y SOL se gasta de las "reservas virtuales" de la papelera. Un trader compra USDC con SOL: SOL entra en el pool y USDC se gasta de las reservas reales del bin. 2. Implementación técnica Gestión de Contratos Inteligentes: Realice un seguimiento de la cantidad de reservas de tokens para cada contenedor en tiempo real. Actualice la reserva de ubicación de acuerdo con la dirección de la operación (compra/venta) y decida si desea cambiar al siguiente contenedor. Al cambiar de bins, el contrato desencadena un evento para notificar al sistema front-end o fuera de la cadena que actualice el precio. Experiencia en el libro de pedidos en cadena: El mecanismo de precios de escala de Bins permite a los usuarios experimentar funciones similares al libro de órdenes de un intercambio centralizado. Cálculo dinámico de costos: Los contratos inteligentes ajustan las tarifas de transacción en tiempo real en función de las condiciones del mercado, equilibrando los ingresos de LP con los costos de los comerciantes. 3. Ventajas Reducción de las pérdidas impermanentes: Los LP solo proporcionan liquidez para un rango de precios específico, y solo una parte de los fondos se ve afectada cuando el precio fluctúa significativamente. Trading de deslizamiento cero: Las operaciones dentro de un bin activo se ejecutan a un precio fijo con un deslizamiento mínimo o nulo. Alta eficiencia de capital: La liquidez se concentra en el rango de precios de alto volumen y la tasa de utilización de los fondos es mayor. Flexibilidad: Apoyar la liquidez unilateral y reducir el umbral para la participación de los LP. El mecanismo de tarifas dinámicas optimiza los ingresos. 4. Desventajas: Riesgo de agotamiento de la liquidez: Si el volumen está desequilibrado (por ejemplo, solo en un solo sentido), la liquidez de un bin puede agotarse, lo que resulta en interrupciones de negociación o saltos de precios. Complejidad de la lógica del contrato: La reserva de tokens virtuales se basa en la lógica de contratos inteligentes, lo que requiere un diseño de contrato altamente confiable. Umbral técnico: En comparación con los AMM tradicionales, la implementación y el uso de DLMM son técnicamente más exigentes para los desarrolladores y los LP. resumen Los AMM tradicionales (por ejemplo, Uniswap, Balancer, Curve) permiten el comercio descentralizado a través de funciones matemáticas simples (por ejemplo, x * y = k) y son adecuados para una amplia gama de pares de tokens, pero están limitados por la pérdida impermanente y la baja eficiencia del capital. Los DLMM, como Meteora, mejoran significativamente la eficiencia del capital y el rendimiento de LP a través de la liquidez centralizada, las bandas de precios (bins), el comercio de deslizamiento cero y los mecanismos dinámicos de tarifas, al tiempo que reducen eficazmente las pérdidas impermanentes. La liquidez unilateral y la experiencia de la cartera de pedidos en cadena mejoran aún más su flexibilidad. Perspectivas futuras: La complejidad de DLMM y su dependencia del equilibrio de volumen pueden limitar su uso en ciertos escenarios, pero su diseño innovador proporciona a los DEX una solución de liquidez más eficiente, especialmente en mercados de alto volumen. Con el desarrollo de la tecnología blockchain, se espera que DLMM se use ampliamente en más cadenas (por ejemplo, Solana, Ethereum L2).