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Chang 丶
79.5亿美元——Tether 三季度鉴证里的超额储备，比6月的41亿差不多翻倍。
听着像家底厚了一倍，但拆开看：约38亿增量里，BTC涨价贡献约25亿、黄金约7亿，大头是按市价记账涨出来的，不是多存了现金。同期现金类资产占比从74.9%降到72.9%，隔夜回购砍了一半、换成更多国债。
为何要紧：缓冲垫越靠BTC和黄金估值撑，跟币价绑得越深。按媒体测算，非现金资产（约519亿）整体跌约15%，这层垫子就抹平了。另外，鉴证只看9月30日那一刻的资产负债，不等于完整审计；储备利息归 Tether，不归持币人。
一句话：垫子变厚是真的，垫子的材质也变了。你更看重“超额多少”，还是“现金占比”？评论区聊。
来源：BDO鉴证报告+Stablecoin Insider/Cointelegraph等媒体测算，置信度中高。不构成投资建议。
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