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Prefacio Los datos más recientes de CME FedWatch muestran que los operadores del mercado han elevado la probabilidad de un aumento de 25 puntos base en la tasa de interés en la reunión del FOMC de la Fed en octubre al 55%, cruzando ya la línea crítica entre alcistas y bajistas. Muchos traders solo ven este número como una simple noticia negativa, pero el cambio en las expectativas de tasas es esencialmente una revaloración de la liquidez global en dólares. En la reunión de política monetaria de septiembre, la Fed completó su primer aumento de tasas desde julio de 2023, elevando la tasa de fondos federales al 3.75%-4.00%. El gráfico de puntos muestra que 16 de los 18 funcionarios creen que será necesario otro aumento durante 2026. La rigidez de la inflación, la resiliencia del consumo de los residentes estadounidenses y las perturbaciones energéticas derivadas de la geopolítica han convertido la reunión de octubre de una “probabilidad alta de mantener sin cambios” a una ventana clave con una opción sustancial de aumento. El aumento de tasas de la Fed no es solo una medida de regulación económica, sino que desatará una ola de mareas en dólares, afectando a todos los activos de riesgo con alta elasticidad a nivel global. Dentro del mercado cripto, Bitcoin, Ethereum y ZEC tienen atributos de activos completamente diferentes, por lo que la reacción del mercado ante esta ronda de expectativas de aumento mostrará una clara diferenciación. 1. Principio fundamental: tasa de interés real, el ancla para la valoración de activos cripto La medida fundamental para valorar todas las clases de activos es el rendimiento real (Real Yield), que es la tasa nominal menos la expectativa de inflación. Cuando el mercado valora una mayor probabilidad de aumento de tasas, el rendimiento nominal de los bonos del Tesoro sube y la tasa real se eleva: el rendimiento libre de riesgo de mantener bonos del Tesoro y efectivo en dólares aumenta, y el capital se moverá activamente desde activos de alto riesgo