美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

‏‎300‏متابعة

‏‎698‏المتابعون

الموجز

بث مباشر

الموجز

$BE تقرير الأرباح يظهر زيادة هائلة في الإيرادات بنسبة 138٪، والأرباح للسهم الواحد (EPS) تفوق التوقعات بشكل كبير، وتوجيهات الأداء السنوي تم رفعها مرة أخرى، ومع ذلك تعرض سعر السهم لبيع مكثف متواصل، وفي 23 أكتوبر انخفض مجدداً بأكثر من 11٪ خلال الجلسة. بنوك الاستثمار مثل مورغان ستانلي وBTIG خفضت أهداف الأسعار بعد التقرير. لكن بعد دراسة متأنية، ما زلت أميل إلى الاعتقاد بأن هذا الهبوط يعكس حالة بيع مفرط واضحة. $BE $VRT $GEV $ETN لنبدأ بالنظر إلى التقرير نفسه. الإيرادات في الربع الثالث بلغت 1.236 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 138٪، متجاوزة توقعات السوق التي كانت حوالي 1.07 مليار دولار. الأرباح المعدلة للسهم الواحد وصلت إلى 0.94 دولار، متجاوزة التوقعات التي كانت 0.69 دولار. إيرادات المنتجات نمت بنسبة 179٪ على أساس سنوي، وهامش الربح الإجمالي المعدل وصل إلى 34.5٪، وتوجيهات الإيرادات السنوية ارتفعت إلى ما بين 4.4 و4.6 مليار دولار. هذا تقرير أرباح يتفوق في الإيرادات والربحية والتوجيهات على التوقعات بشكل شامل، ولم يظهر انهيار الطلب الذي كان السوق يقلق منه سابقاً. لكن لماذا حدث الانخفاض الحاد؟ المشكلة تتركز بشكل رئيسي في التدفقات النقدية، والتقييم، وسرعة تحقيق الأرباح المستقبلية. في الربع الثالث، التدفقات النقدية التشغيلية لشركة $BE كانت سالبة بمقدار 27.15 مليون دولار، والتدفقات النقدية الحرة كانت سالبة 181 مليون دولار، بينما في الربع السابق كانت التدفقات النقدية الحرة إيجابية بحوالي 175 مليون دولار. الأصول التعاقدية زادت في ربع واحد بحوالي 430 مليون دولار، والنفقات الرأسمالية وصلت إلى 153 مليون دولار. هذا يعني أن الشركة رغم تأكيدها لإيرادات كبيرة، إلا أن بعض المشاريع لم تستكمل بعد استرداد النقد، وفي الوقت نفسه توسيع الطاقة الإنتاجية يتطلب استثمارات مستمرة. هذا يشكل بالفعل مخاطرة، لكنه لا يعني أن نموذج عمل الشركة به مشكلة. حتى نهاية الربع الثالث، كانت $BE تحتفظ بحوالي 2.487 مليار دولار نقداً. التدفقات النقدية الحرة المتراكمة للأشهر التسعة الأولى من السنة ما زالت إيجابية. الإدارة صرحت بأنها لا ترى أن تحول التدفقات النقدية إلى السلبية في الربع الثالث سيكون اتجاهًا مستمرًا. رد فعل بنوك الاستثمار يستحق الدراسة أيضاً. مورغان ستانلي خفضت هدف السعر من 314 دولار إلى 292 دولار، وBTIG خفضت من 295 دولار إلى 250 دولار، لكن كلاهما ما زال يحتفظ بتصنيف إيجابي. مورغان ستانلي حتى رفع هدف السعر من 310 دولار إلى 335 دولار. المؤسسات ليست متفقة على تشاؤم أعمال $BE، الخلاف يتركز أكثر على التقييم وقدرة تحقيق الأرباح المستقبلية. حتى لو انخفض سعر السهم إلى حوالي 193 دولار، وبحسب توجيه الأرباح المعدلة للسهم لعام 2026 عند متوسط 3.25 دولار، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لا تزال قريبة من 59 مرة. هذا يشير إلى أن السوق كان يدفع علاوة عالية للنمو المستقبلي، وبمجرد أن تكون التدفقات النقدية أقل من المتوقع، يصبح سعر السهم عرضة لتقلبات حادة. لكنني ما زلت متفائلًا بمسار توليد الطاقة في الموقع الخاص بـ AI الذي تعمل فيه $BE. العديد من مراكز بيانات AI حالياً لا تعاني من نقص في وحدات معالجة الرسومات (GPU)، بل في القدرة على توصيل الطاقة في الوقت المناسب. توسيع الشبكة الكهربائية التقليدية يحتاج وقتاً، وخلايا الوقود ذات الأكسيد الصلب التي تقدمها $BE يمكنها توفير حلول طاقة ميدانية أسرع لبعض المشاريع. مع استمرار توسع بنية AI التحتية، هذا الطلب لديه مجال نمو طويل الأمد. لذا، في رأيي، هذا الانخفاض الحاد يشبه أكثر ضغط تخفيض التقييمات، وتقليل المراكز من قبل المؤسسات، والقلق بشأن التدفقات النقدية، مما أدى إلى بيع مركز، وليس تدهور مفاجئ في أساسيات الشركة. بالطبع، البيع المفرط لا يعني أن القاع قد تحقق. ما يحتاج إلى التحقق لاحقاً هو ما إذا كانت الأصول التعاقدية ستتحول تدريجياً إلى نقد، وهل التوسع في الطاقة الإنتاجية سيحافظ على هامش الربح، وهل يمكن للطلبات أن تستمر في التحقق. إذا تحسنت هذه المؤشرات، سيكون لدى السوق سبب لإعادة تقييم تقييم $BE. طوال أكتوبر، كنت أؤكد على تقليل المراكز وتجنب الانخفاضات الكبيرة في أسهم التكنولوجيا، لكن هذا لا يعني إنكار القيمة طويلة الأجل لجميع شركات بنية AI التحتية. على المدى القصير، لا يزال من الممكن استمرار الهبوط، خاصة وأن ضغوط السيولة على قطاع AI لم تختفِ تماماً. لكن إذا استعاد السوق تفضيل المخاطرة تدريجياً في نوفمبر، ولم يحدث تدهور جوهري في طلبات وأرباح $BE، فإن هذه الشركة ذات النمو العالي التي تعرضت لبيع مركز، قد تشهد تصحيحاً كبيراً في التقييم. تقييمي طويل الأجل لـ $BE لم يتغير. ما يحتاج إلى إثباته الآن ليس ما إذا كانت مراكز بيانات AI تحتاج إلى الكهرباء، بل ما إذا كانت الشركة قادرة على تحويل الطلبات والأرباح المتسارعة إلى تدفقات نقدية حرة مستدامة.

الأسبوع المقبل قد يكون من أهم أيام التداول في أكتوبر بأكمله. في 28 أكتوبر، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة، وستعلن $MSFT و$GOOG عن تقارير أرباحهما بعد إغلاق السوق في نفس اليوم، وفي 29 أكتوبر سيكون دور $AMZN. أداء وتوجيهات هذه الشركات الثلاث من المرجح أن تحدد ما إذا كان سوق الذكاء الاصطناعي في نوفمبر سيُعاد تشغيله أم لا. $QQQ $SOXX $NVDA $AVGO المرة هذه، ما نحتاج نراقبه ليس فقط إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي ينمو، بل هل الأموال التي تنفقها عمالقة التكنولوجيا يمكن أن تُسترد فعلاً. خلال العام الماضي، كان السوق مستعد يدفع تقييمات عالية جداً مقابل الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. طالما مايكروسوفت وجوجل وأمازون أعلنوا استمرار بناء مراكز البيانات، فإن شركات أشباه الموصلات والتخزين والاتصالات الضوئية ومعدات الطاقة كانت تحصل على دعم مالي بسهولة. لكن السوق في أكتوبر شهد تغيرات واضحة. $META أعلنت عن إيرادات قوية، ومع ذلك انخفض سعر السهم بشكل حاد. $WDC حققت نمو إيرادات بنسبة 55% على أساس سنوي، و$BE نمت إيراداتها بنسبة 138%، وبعد إعلان التقارير تعرضت أيضاً للبيع المكثف. هذا يدل على أن السوق لم يعد يكتفي بالنمو السريع فقط، بل بدأ يعيد تقييم الإنفاق الرأسمالي مقابل التدفق النقدي الحر. لذا تقارير أرباح $MSFT و$GOOG و$AMZN هذه المرة أكثر أهمية مما يتخيله الكثيرون. مايكروسوفت بحاجة لإثبات أن Azure وأعمال الذكاء الاصطناعي لا تزال تملك قدرة نمو قوية كافية. جوجل بحاجة لإثبات أن توسع أعمال السحابة يمكن أن يحقق أرباحاً مستمرة، مع الحفاظ على قدرة الأعمال الإعلانية على توليد النقد. أما أمازون فتحتاج لإثبات أن نمو AWS كافٍ لدعم زيادة مستمرة في استثمارات مراكز البيانات. إذا استمرت هذه الشركات الثلاث في توسيع استثمارات الذكاء الاصطناعي، مع نمو قوي في إيرادات وأرباح أعمال السحابة، فإن المخاوف السوقية بشأن الطلب على الذكاء الاصطناعي منذ أكتوبر قد تخف بشكل ملموس. هذا إشارة مهمة لـ $NVDA و$AVGO و$MU و$SNDK ولكامل سلسلة صناعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. على العكس، إذا استمر الإنفاق الرأسمالي في الزيادة، لكن نمو أعمال السحابة والتدفق النقدي لم يلب توقعات السوق، فقد يستمر السوق في تقليص تقييمات أسهم التكنولوجيا، وربما نشهد جولة أخرى من البيع المكثف في نهاية أكتوبر. وهذا سبب التأكيد المستمر سابقاً على عدم التسرع في ملء المراكز بسبب انتعاش لبضعة أيام في أكتوبر. أنا ما زلت متفائل نسبياً بشأن الأسهم الأمريكية بعد نوفمبر، وأعتقد أن هذه الجولة من التعديل قد تنتهي تدريجياً خلال الأسابيع القادمة، بشرط ألا تقوض تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا ثقة السوق في عائدات استثمارات الذكاء الاصطناعي. الجولة القادمة من الصعود لا يجب أن تنتظر إعلان تقرير أرباح $NVDA لتبدأ. إذا أثبتت عمالقة الحوسبة السحابية الأسبوع المقبل أن الطلب على الذكاء الاصطناعي والربحية لم تتدهور، فمن الممكن أن تعيد الأموال تخصيص استثماراتها في أشباه الموصلات مبكراً. لا يزال من الضروري الاحتفاظ بالنقد. اللحظة الحقيقية لزيادة المراكز ليست عندما تكون الأسعار في أدنى مستوياتها، بل عندما تبدأ الأساسيات وتدفقات الأموال في التحقق المتبادل من جديد.

في جلسة سوق الأسهم الأمريكية يوم 23 أكتوبر، الوضع أكثر إثارة للقلق مقارنة بالانهيار الحاد في قطاع أشباه الموصلات يوم أمس. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.21% يوم أمس، لكن معظم مكوناته كانت في الواقع ترتفع. اليوم تغير الوضع، حيث انخفضت أسعار ما يقرب من 75% من مكونات S&P 500 خلال الجلسة، وحافظ مؤشر ناسداك بالكاد على مكاسبه، بينما انخفض مؤشر داو جونز بنحو 1%. $QQQ $SPY $SOXX تشير تحركات السوق خلال اليومين الماضيين إلى أن المخاطر التي يواجهها السوق في تغير مستمر. في 22 أكتوبر، تعرضت أسهم التكنولوجيا لبيع مكثف. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 6.72%، وتعرضت شركات أساسية في مجال الذكاء الاصطناعي مثل $NVDA و$MU لضربة واضحة، بينما أظهرت قطاعات الدفاع الاستهلاكي والمرافق والخدمات الصحية أداءً أقوى نسبيًا. في ذلك الوقت، لم ينسحب رأس المال بالكامل من سوق الأسهم الأمريكية، بل قام بتقليل التعرض لأسهم التكنولوجيا وتحويله إلى قطاعات أخرى. لكن في 23 أكتوبر، لم يكن الوضع بهذه البساطة. بعد الانخفاض الحاد يوم أمس، بدأ قطاع أشباه الموصلات بمحاولة الارتداد، وأظهر مؤشر ناسداك استقرارًا نسبيًا، لكن اتساع السوق ككل تدهور بشكل واضح. في الوقت نفسه، ارتفع سعر خام برنت إلى أكثر من 116 دولارًا، مما جعل أسعار الطاقة مرة أخرى مشكلة لا يمكن للسوق تجاهلها. هذا يعني أن الضغوط قد تنتقل من أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة إلى السوق الأوسع. تواجه أسهم التكنولوجيا مشاكل في عائدات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وضغط التقييم، وتكاليف التمويل. بينما تواجه الصناعات التقليدية مخاطر ارتفاع تكاليف الطاقة، وضعف القوة الشرائية للمستهلكين، وتراجع هوامش الربح. إذا تزامنت هاتان الضغوط، فقد لا يكون التناوب بين القطاعات كافيًا لحل مخاطر السوق بالكامل. لهذا السبب تم التأكيد سابقًا على أن جولة التعديل في أكتوبر لا يمكن إعلان انتهائها بعد انتعاش يوم أو يومين. لقد أثبتت الأيام القليلة الماضية مرارًا وتكرارًا أن السوق لديه قدرة على الارتداد، لكنه لم يثبت بعد أنه قادر على الحفاظ على هذا الارتداد. مع ذلك، لم أغير تقييمي المتفائل نسبيًا للسوق بعد نوفمبر. إذا أثبتت تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا الأسبوع المقبل أن نمو أرباح الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، وبدأت أسعار النفط في الانخفاض، فقد تهيئ هذه المخاطر الحالية الظروف لجولة صعودية جديدة. لكن قبل ذلك، يظل الاحتفاظ بالنقد أهم من التسرع في شراء السوق بالكامل. في بقية أيام التداول في أكتوبر، من الضروري الحذر من موجة جديدة من البيع المكثف. وحتى إذا شهد نوفمبر انتعاشًا كبيرًا، فلا داعي لتحمل كل مخاطر الهبوط مقدمًا من أجل محاولة التقاط أدنى نقطة.

عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات هبط بشكل حاد بمقدار 19 نقطة أساس في يوم واحد، متجاوزًا 5%، ومن المفترض أن الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة ستشهد انتعاشًا. لكن في 22 أكتوبر، هبط مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات هبط بنسبة 6.72%. $QQQ $SOXX $NVDA $MU لا يمكن تفسير هذه الجولة من السوق ببساطة من خلال عائدات السندات الأمريكية. في السابق، كان السوق يقلق من ارتفاع أسعار الفائدة التي تضغط على تقييمات الأسهم التكنولوجية. لكن هذه المرة، رغم الانخفاض الكبير في عائدات السندات الأمريكية، لم تشهد أسهم أشباه الموصلات ارتفاعًا، بل حدث الانخفاض في الأسهم التكنولوجية في نفس الوقت. السبب هو أن شراء السندات الأمريكية لا يعني بالضرورة أن السوق يتعامل مع سياسة تيسير نقدي، بل قد يعني أن المؤسسات تقلل من تعرضها للمخاطر بنشاط. عندما يبيع المستثمرون أسهم AI ذات التقييمات المرتفعة ويتجهون نحو سندات الخزانة الأمريكية ذات السيولة الأعلى، يحدث انخفاض متزامن في الأسهم وعائدات السندات. وهذا يتفق مع التقييمات التي كانت قائمة طوال أكتوبر: الهبوط الحالي ليس مجرد تعديل تقني، بل يشمل إعادة تقييم المؤسسات لنفقات رأس المال على AI، والتقييمات، والتدفقات النقدية المستقبلية. استثمارات $META في AI تستمر في الزيادة، لكن السوق بدأ يقلق من المدة التي ستستغرقها هذه الاستثمارات لتحقيق العائد. شركات مراكز البيانات التي تعتمد على التمويل المستمر مثل $CRWV تواجه ضغوطًا أكبر، وشركات سلسلة الصناعة مثل $NVDA و$AVGO و$MU لا تستطيع التخلص تمامًا من تأثير تقليص المراكز في الأسهم التكنولوجية. الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن سعر نفط برنت ارتفع في 23 أكتوبر إلى حوالي 116 دولارًا. ارتفاع أسعار الطاقة يعني استمرار ضغوط التضخم، وحتى مع انخفاض عائدات السندات مؤقتًا، قد لا يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التحول بسرعة إلى التيسير. لذا، لم أغير استراتيجيتي الدفاعية لشهر أكتوبر. لكن هذا لا يعني أن سوق AI الصاعد قد انتهى. طالما أن أرباح الشركات في الأرباع القادمة لا تشهد تخفيضات نظامية، فإن ضغط التقييم الناتج عن خروج الأموال الحالي قد يخلق مساحة للجولة القادمة من الصعود. للبدء في جولة جديدة في نوفمبر، يجب أن نرى تغيرين: تراجع الطلب على الملاذ الآمن في سوق السندات، وبدء شراء مستمر في قطاع أشباه الموصلات. حتى الآن، لم تتحقق هذان الشرطان. عندما يتوقف السوق عن بيع شركات AI الجيدة بسبب خروج الأموال، سيكون ذلك الوقت الأنسب لزيادة المراكز مجددًا.

في 22 أكتوبر، انخفض مؤشر $SOXX بشكل حاد بنحو 7٪، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6٪. لكنني ما زلت أميل إلى الاعتقاد بأن جولة التراجع الكبيرة في أكتوبر لم تنتهِ بعد، ولا يزال هناك على الأقل خطر بيع مكثف من هذا النوع على مستوى الأمس قبل نهاية الشهر. في الوقت نفسه، لم يتغير تقييمي بأن الأسهم الأمريكية ستبدأ جولة صعودية جديدة بعد نوفمبر. $QQQ $SPY $SOXX $NVDA $MU في جلسة 23 أكتوبر اليوم، يتضح أكثر سبب عدم رغبتي في إعلان انتهاء التعديل. بعد البيع المكثف الذي شهدته أسهم أشباه الموصلات الليلة الماضية، شهد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات انتعاشًا بنحو 1٪ خلال الجلسة، وارتفع مؤشر ناسداك بنحو 0.2٪، لكن مؤشر داو جونز لا يزال ينخفض بنحو 1٪، ولم يظهر مؤشر S&P 500 قوة واضحة. بعد الانخفاض الحاد من الأمس، لم تستطع أسهم أشباه الموصلات اليوم سوى تعويض جزء صغير من الخسائر، وهذا لا يكفي لإثبات أن الأموال عادت بشكل كبير إلى أسهم التكنولوجيا. حاول السوق الارتداد مرة واحدة بين 19 و21 أكتوبر، لكنه تعرض لبيع مكثف مرة أخرى في 22 أكتوبر. المشكلة الآن ليست في قدرة السوق على الارتداد، بل في ما إذا كان يمكن لكل ارتداد أن يبني طلب شراء مستمر. تقييمي بأن هناك انخفاضًا كبيرًا آخر في أكتوبر ينبع أساسًا من عدة مشاكل لم تُحل بعد. أولاً، لم ينته بعد ضغط تقييم سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بشكل كافٍ. أعلنت شركات مثل $META، $LRCX، $WDC، $BE تقارير مالية متتالية، وأظهرت بعض الشركات نموًا قويًا، لكن أسعار الأسهم لا تزال تحت ضغط بيع كبير. هذا يدل على أن السوق لم يعد يكافئ النمو في الأداء فقط، بل بدأ يعيد تقييم الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، والتدفقات النقدية الحرة، وسرعة تحقيق الأرباح المستقبلية. ثانيًا، لم يتحسن الوضع الاقتصادي الكلي بشكل واضح. تجاوز سعر خام برنت اليوم 116 دولارًا، ولا يزال عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قريبًا من 5٪. ارتفاع أسعار النفط يزيد من ضغوط التضخم، والفائدة المرتفعة تحد من مساحة تقييم أسهم التكنولوجيا. لا تزال منطق نمو الأرباح الذي دفع الذكاء الاصطناعي للارتفاع قائمًا، لكن مضاعفات التقييم التي يرغب المستثمرون في دفعها تتغير. ثالثًا، هناك سلسلة من الأحداث الأسبوع المقبل قد تزيد من تقلبات السوق. سيعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعات السياسة النقدية في 27 و28 أكتوبر، وتعلن شركات $MSFT و$GOOG تقاريرها المالية في 28 أكتوبر، وتعلن $AMZN في 29 أكتوبر. سيركز السوق على نمو خدمات السحابة، والإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، والتدفقات النقدية. إذا لم تستوفِ توقعات السوق المرتفعة سابقًا، فمن المحتمل أن تتعرض أسهم أشباه الموصلات لضغوط بيع مركزة مرة أخرى. لذا، حتى لو حدث ارتداد اليوم، فإنه لا يكفي لتغيير تقييمي الحذر لبقية أيام التداول في أكتوبر. لكن لماذا أتوقع استمرار الصعود في نوفمبر؟ لأن الصراع الأساسي في هذه الجولة من التعديل لا يزال بين التقييم، والتمويل، والضغوط الاقتصادية الكلية، ولا توجد أدلة كافية على انهيار الطلب طويل الأجل على صناعة الذكاء الاصطناعي. مع انتهاء الانتخابات النصفية في 3 نوفمبر، وإذا تلاشت حالة عدم اليقين السياسي تدريجيًا، وأظهرت تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يزال يخلق طلبًا فعليًا، فستتاح فرصة لإعادة تخصيص الأموال إلى أسهم أشباه الموصلات والتخزين التي تعرضت للبيع المكثف سابقًا. أنا أميل إلى اعتبار أكتوبر فترة تحرير مركزة للمخاطر، ونوفمبر نافذة محتملة لإعادة بناء اتجاه صعودي. بالطبع، يحتاج الصعود في نوفمبر إلى شروط، ولا يمكن الاعتماد فقط على الإحصاءات التاريخية بعد الانتخابات. إذا استمر ارتفاع أسعار النفط خارج السيطرة، أو خفض عمالقة التكنولوجيا الإنفاق الرأسمالي جماعيًا، فقد يستمر التعديل. لذا، لا يزال من غير الضروري التسرع في شراء الأسهم بكامل المحفظة، ولا من الحكمة المخاطرة برهانات عالية على الارتداد. بدأت منذ بداية أكتوبر أنبه الجميع للسيطرة على المراكز، ليس لإثبات قدرتي على التنبؤ بكل انخفاض، بل للحفاظ على رأس المال والنقد قدر الإمكان قبل بدء جولة الصعود الحقيقية القادمة. لأولئك الذين لم يقللوا مراكزهم في الوقت المناسب في أكتوبر، لا داعي لفقدان الثقة تمامًا بسبب هذا الانخفاض الحاد. طالما أن منطق الربحية طويل الأجل للشركات المحتفظ بها لا يزال قائمًا، ومع السيطرة على الرافعة المالية والمراكز، لا يزال هناك مجال لانتظار تعافي السوق. الآن لم يتبق الكثير على نوفمبر، وكلما اقتربنا من نقطة تحول محتملة، يجب ألا نتجاهل خطر الهبوط الأخير بسبب التسرع في الشراء.

في 22 أكتوبر، شهد سوق الأسهم الأمريكية ظاهرة غريبة: انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.21%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.60%، لكن من بين مكونات مؤشر S&P 500، ارتفعت أكثر من 300 سهم. $SPY $QQQ $SOXX تشير هذه البيانات إلى أن الأمس لم يكن جميع الأسهم تتعرض للبيع، بل أن التداولات في قطاع التكنولوجيا التي كانت مكتظة وذات وزن كبير كانت تتحمل ضغط تخفيض المراكز المركزة. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 6% في يوم واحد، بينما ارتفعت غالبية مكونات مؤشر S&P 500. لم تفر الأموال من سوق الأسهم الأمريكية بالكامل، بل أعيد توزيع المخاطر بين القطاعات المختلفة. هذه نقطة مهمة جدًا لفهم حركة السوق في أكتوبر. منذ بداية العام، كان الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات هما خط النمو الأهم في السوق. شركات مثل $NVDA و$MU و$AVGO تراكمت لديها توقعات سوقية مرتفعة مع نمو الطلب الصناعي. بمجرد أن يبدأ المستثمرون بالقلق بشأن دورة عائدات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، وتكاليف التمويل، ومستويات التقييم، تصبح هذه الأسهم عرضة لأن تكون أول الأصول التي تبيعها المؤسسات لتقليل مراكزها. عدم فقدان الشركات لمنافستها فجأة لا يعني أن أسعار الأسهم لا يمكن أن تستمر في الانخفاض. في 23 أكتوبر خلال الجلسة، حاول مؤشر ناسداك الارتداد، وارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات حوالي 1% مؤقتًا، لكن مؤشر داو جونز استمر في الانخفاض بنحو 1%. لم تختفِ التباينات داخل السوق، بل تغير اتجاه الأموال مرة أخرى. لهذا السبب يوجد فرق واضح في تقييمي لشهري أكتوبر ونوفمبر. يظل من الضروري في أكتوبر الحذر من ضغط التقييم واستمرار الاتجاه الهبوطي. لكن مع اقتراب الانتخابات النصفية، إذا بدأت حالة عدم اليقين السياسي في التلاشي تدريجيًا، واستمرت شركات الذكاء الاصطناعي في تقديم نمو في الأداء، ولم تستمر أشباه الموصلات في تسجيل أدنى مستويات جديدة، فهناك شروط لإعادة تعافي السوق بعد نوفمبر. ما يستحق الانتباه حقًا ليس مقدار ارتفاع المؤشر في يوم معين، بل ما إذا كان قطاع أشباه الموصلات يمكن أن يتحول من كونه عبئًا على السوق إلى قوة دافعة لارتفاع المؤشر. إذا استمر $SOXX في الانخفاض، فمن الصعب أن يؤدي دوران القطاعات الأخرى وحده إلى انعكاس شامل لأسهم التكنولوجيا. لكن إذا استمر الأساس الاقتصادي لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي في النمو، وبدأت الأموال تتدفق مجددًا إلى أشباه الموصلات، فهناك فرصة لجولة جديدة من الارتفاع بعد هذا التعديل. للمستثمرين الذين لم يقللوا مراكزهم في أكتوبر في الوقت المناسب، من المهم الآن تقييم ما إذا كانت مراكزهم لا تزال تمتلك القدرة على تحقيق أرباح طويلة الأجل، بدلاً من التسرع في البيع بدافع الذعر بسبب الانخفاضات المتتالية. الاختيار السابق لتقليل المراكز كان للحفاظ على رأس المال لجولة الترتيبات القادمة. والاستمرار في الدفاع الآن هو للانتظار حتى يعيد السوق توفير شروط الهجوم.