المنشور

#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利؟ هذه الموجة من 海力士 ليست بدون أداء، بل التوقعات كانت مبالغًا فيها. في يوليو، ارتفع ADR إلى أكثر من 170 دولارًا، ثم انخفض مع أسهم الرقائق الأمريكية، وفي 22 أكتوبر انخفض بمقدار 8 نقاط في يوم واحد، والآن يتأرجح حول 137 — تراجع يقارب 20%، لكن نفيديا لم تتحرك كثيرًا، مما يشير إلى أن السوق لا يشكك في طلب AI، بل يشكك في "هل يمكن لـ HBM4 التبديل في الوقت المحدد". تقرير الربع الثالث يصدر في 28 أكتوبر، والتوقعات الموحدة تشير إلى ربح تشغيلي حوالي 77 تريليون وون كوري، وCiti وMeritz رفعوا التوقعات إلى أكثر من 80 تريليون، معتمدين على ارتفاع أسعار DRAM وعقود HBM طويلة الأجل بأسعار مرتفعة. الأرقام على الأرجح جيدة، لكن التركيز ليس على الربع الثالث، بل على كيفية حديث المؤتمر الهاتفي عن الربع الرابع وتسلق HBM4. المخاطر حقيقية: Rubin أخر اعتماد HBM4، والشحنات في الربع الثالث لم تصل إلى التوقعات الأولية، سامسونج رفعت معدل الجودة إلى 80%، وحصتها انخفضت من 58% إلى 50%، والزيادة في السعر بدأت تتآكل. لذلك هذا التقرير هو "تداول توقعات" — قبل صدوره يجرؤ المستثمرون على المخاطرة، وبعد صدوره من السهل تحقيق المكاسب. الاستراتيجية: لا تشتري بسعر مرتفع قبل التقرير، انتظر المؤتمر الهاتفي لتأكيد ثلاثة أمور: نسبة إيرادات HBM4 في الربع الرابع، هل تحافظ نفيديا على حصتها عند 70%، وهل سترتفع أسعار العقود طويلة الأجل لعام 2027 مرة أخرى. إذا كانت الثلاثة مؤكدة، التراجع هو فرصة شراء؛ وإذا كان هناك غموض في أي منها، سيهرب المستثمرون الذين حققوا أرباحًا سابقة. دورة التخزين لم تنتهِ، لكن ميزة القائد تخضع للاختبار. $SKHYNIX $SKHY $xSKHY