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冷知識: QQQ 的本益比從年初到現在不增反減 QQQ 追蹤本益比: 2026 年初 32.3 倍 → 現在約 30 倍 NDX 預期本益比: 2026 年初 27.4 倍 → 現在約 23 倍 換句話說 「這波漲的是獲利,不是本益比擴張去堆高股價」 🔴而本益比縮的同時，營收還在大幅成長，最新一季 QQQ 成分股的實際營收: ・Nvidia 資料中心 752 億,+92% → 多 360 億(Q1) ・Alphabet 總營收 1,198 億,+24% → 多 232 億(Q2) ・微軟 AI 業務 ARR 370 億,+123% → 多 204 億 ・Meta 總營收 608 億,+28% → 多 133 億(Q2) ・Google 雲端 248 億,+82% → 多 112 億(Q2) ・AWS 376 億,+28% → 多 82 億(Q1) 這就是本益比不擴張還能創高的底氣，假使本益比被情緒帶動擴張，那就有機會衝得更高。 🟠那這波修正會到哪? 目前幾個值得關注的點: 1⃣ 融資餘額 1.53 兆,年增 51.5% 2⃣ 淨信用餘額 −1.06 兆,歷史新低(現金緩衝耗盡) 3⃣ 槓桿 ETF 2,180 億,是 2020 年的 4.5 倍 4⃣ CoreWeave CDS 855bp,而它 6/22 已被納入 QQQ 5⃣ 盈利成長率見頂後四個案例,三個跌 ≥15% 如果 QQQ 一年內跌到 600美元，相當於自高點跌 19.5%，歷史基準率大約就有四成，而上面那五點又提高了一點機率，跌到 600 的可能比想像中高。 🟢時間拉長來看，全球 AI 銷售(2026 Q1) 250 億，同期 AI 折舊 210 億，緩衝只有 40 億。而 QQQ 前四大(微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta)近四季買了 4,339 億設備，這筆錢要分幾年平攤: ・分 6 年 → 未來每年多 650~750 億 ・分 4 年 → 未來每年多 950~1,100 億 現在的年度折舊是 1,490 億，加上這批每年會來到 2,200~2,600 億，一口氣多四到七成，而且這只算已經買的，明年還會再買一批加上去。 而同時營收也在增加，而且加得幅度更多。Alphabet 一年多約 930 億、Meta 約 530 億，光兩家就是新增折舊的兩倍。但目前幾家公司已經出現分歧: Alphabet:營收 +24%，營運盈利 +30%，營收跑贏成本。 Meta:營收 +28%，營運盈利 −8%，成本跑贏營收。 同樣在花大錢，一家還在賺，一家已經被吃掉了，未來就看營收和折舊誰跑得快。 $QQQ