يجب تصنيف العملات المستقرة التي يمكن إنفاقها وكسبها بشكل أكثر وضوحا

المؤلف: جاسيك

المترجم: ديب تايد TechFlow

ليست كل العملات المستقرة متساوية. في الواقع ، هناك استخدامان أساسيان رئيسيان للعملات المستقرة:

تحويل الأموال → الدفع العملات المستقرة

أموال القيمة المضافة → العملات المستقرة القائمة على الدخل

هذا التمييز البسيط ليس شاملا ، لكنه مفيد ومفيد للغاية للكثيرين. يجب أن يوجه هذا القسم تفكيرنا أثناء دفعنا إلى التبني ، وتحسين تجربة المستخدم ، وتطوير السياسات التنظيمية ، وتصميم حالات الاستخدام.

بالطبع ، لا تزال التصنيفات الأخرى الأكثر تعقيدا (على سبيل المثال ، حسب نوع الضمان ، أو آلية التثبيت ، أو درجة اللامركزية ، أو الوضع التنظيمي) مهمة ، لكنها غالبا لا تعكس بشكل مباشر الاحتياجات الفعلية للمستخدمين.

تعتبر العملات المستقرة على نطاق واسع تطبيقا رائعا في مجال التشفير ، ولكن للتوسع ، نحتاج إلى إطار عمل أكثر تركيزا على المستخدم. لن تستخدم الأموال الموجودة في قبو العائدات لشراء القهوة ، أليس كذلك؟ إن وضع نوعين من العملات المستقرة في فئة واحدة (كما تفعل العديد من لوحات البيانات) يشبه وضع راتبك في صندوق تحوط: ممكن تقنيا ، ولكنه ليس سليما من الناحية المنطقية.

بالطبع ، الخط الفاصل بين الاثنين ليس واضحا دائما. يمكن أن تلعب العملات المستقرة دور كل من الدفع والعائد ، ولكل تصميم مخاطره الخاصة. هنا ، سأركز على الاستخدامات الرئيسية للمستخدم وتحسين هذا التمييز لجعله أقل بساطة:

العملات المستقرة للدفع أولا: تظل مرتبطة قدر الإمكان ، بهدف المدفوعات الفورية والتسويات منخفضة التكلفة ؛ عادة ما تكون العائدات محفوظة للمصدر ؛ لا يزال من الممكن تنفيذ عمليات الدخل في سوق الإقراض. محسن للبساطة وسهولة الاستخدام.

العملات المستقرة ذات العائد أولا: لا تزال تهدف إلى البقاء راسخة ، ولكنها عادة ما تنقل فوائد استراتيجية عائد محددة إلى أصحابها. عادة ما تستخدم للاحتفاظ بدلا من الاستهلاك ؛ أشكال التصميم متنوعة ومعقدة.

كما ذكرنا ، يمكن للعملات المستقرة التبديل بين أدوار الدفع والعائد. ومع ذلك ، يمكن أن يساعد الفصل بين المدفوعات والأرباح في تمكين تجربة مستخدم أكثر ذكاء ، وإطار تنظيمي أكثر وضوحا ، واعتماد أسهل. إنها نفس آلية التثبيت (كما هي عادة) ، لكنها تخدم غرضا مختلفا تماما.

يأخذ هذا الإطار البسيط منظورا مدفوعا بالسوق ، بدءا من كيفية استخدام الأشخاص للعملات المستقرة بالفعل ، بدلا من التعليمات البرمجية أو اللوائح. بدأ المنظمون في عكس هذا التقسيم ، مثل "العملات المستقرة للدفع" المذكورة في قانون عبقرية الولايات المتحدة. يمارس البناة أيضا هذه الفلسفة ، مثل مشروع SkyEcosystem ، الذي شاركت فيه لفترة طويلة ، والذي يفصل USDS (الإنفاق / الدفع) عن sUSDS (الأرباح).

إذن ، ما الذي يمكن أن يجلبه لنا تقسيم المدفوعات والأرباح؟

إطار أفضل للمخاطر

يجب أن ينتبه تقييم مخاطر العملات المستقرة القائمة على العائد إلى: مصادر الدخل وصحتها ، وتركيز الإستراتيجية ، ومخاطر الاسترداد / الخروج ، ومرونة آلية التثبيت ، واستخدام الرافعة المالية ، والتعرض لمخاطر البروتوكول ، وما إلى ذلك. من ناحية أخرى ، تحتاج العملات المستقرة للدفع إلى إيلاء المزيد من الاهتمام لاستقرار المرساة ، وعمق السوق والسيولة ، وآلية الاسترداد ، وجودة الاحتياطي والشفافية ، بالإضافة إلى مخاطر المصدر. لا يمكن تطبيق مقاييس تقييم المخاطر الموحدة على جميع أنواع العملات المستقرة.

شعبية سوق التجزئة

يتماشى هذا التمييز بين المدفوعات والأرباح مع العقلية المالية التقليدية (TradFi) ويقلل من ارتباك المستخدم والأخطاء التشغيلية. يجب ألا يحتفظ المستخدمون المبتدئون برموز عائدة معقدة دون علمهم.

تجربة مستخدم أفضل (UX)

يجب على مزودي الخدمات مثل المحافظ تجنب الدفع المربك وإنتاج عملات مستقرة ، مما قد يؤدي إلى ارتباك المستخدم. سيؤدي هذا التمييز إلى فتح تجربة مستخدم محفظة أبسط وأكثر ذكاء. في حين أن الفرق بين الاثنين معروف جيدا للمستخدمين ذوي الخبرة ، إلا أنه يمكن تمييزه بوضوح في واجهة المستخدم لمساعدة الوافدين الجدد على الفهم. سيؤدي هذا التحسين أيضا إلى تبسيط تكامل البنوك الجديدة وشركات التكنولوجيا المالية الأخرى. بالطبع ، لا يقتصر التحدي الحقيقي على تجربة المستخدم في وضع العلامات فحسب ، بل يتمثل أيضا في تثقيف المستخدمين حول مخاطر الذيل.

التبني في السوق المؤسسية

يتسق الفصل بين المدفوعات والأرباح مع التصنيفات المالية الحالية ، مما يساعد على تحسين المعالجة المحاسبية ، والفصل بين المخاطر ، ودعم إطار تنظيمي أكثر وضوحا.

تنظيم أكثر وضوحا

سيتم تنظيم العملات المستقرة للدفع والعائد بشكل مختلف. هذان النوعان من المنتجات لهما ملفات تعريف مخاطر مختلفة ، لذلك من الطبيعي أن يميز المنظمون بينهما. المدفوعات والاستثمارات (الأوراق المالية بالمعنى الأوسع) لها دائما أنظمة تنظيمية مختلفة تماما في جميع أنحاء العالم. هذا ليس من قبيل الصدفة. يعمل المشرعون بالفعل في هذا الاتجاه: على سبيل المثال ، يعترف قانون GENIUS في الولايات المتحدة ولائحة MiCAR في الاتحاد الأوروبي بذلك. هذا لا يعني أن العملات المستقرة للدفع لن تكون قادرة أبدا على توفير عائد (كما تمت مناقشته في قانون العبقرية) ، لكن دورها أقرب إلى دور حساب التوفير من كونه منتجا استثماريا واسعا.

إنه ليس نموذجا مثاليا ، ولكنه أبسط طريقة للحصول على الاتجاهات

على الرغم من أن هذا الإطار ليس مثاليا بعد ، إلا أنه أسهل طريقة لوضع المنتجات والمستخدمين والسياسات حول الغرض.

بعض أوجه القصور:

• الأرباح هي فئة معقدة ذات فئات فرعية متعددة. تغطي العملات المستقرة القائمة على العائد مجموعة متنوعة من الأنواع الفرعية ذات الهياكل والمخاطر والاستخدامات المختلفة. يقترض البعض من خلال DeFi ، والبعض الآخر يشارك ETH ، والبعض الآخر يشتري سندات الخزينة. إنه مفهوم ضخم يخضع للتغيير مع نضوج السوق ، خاصة مع التدخل التنظيمي. في المستقبل ، قد يتم تقسيم مفهوم "العملات المستقرة القائمة على العائد" إلى فئات أكثر تحديدا ووضوحا.

• إحالة الأرباح: إذا لم يتم تمرير الأرباح إلى المستخدمين، فعادة ما يتم أخذ الأرباح من قبل مشاركين آخرين (عادة ما يكون المصدر). كما ذكرنا سابقا ، يمكن أن تنتقل العملات المستقرة من "أرباح المصدر" إلى "أرباح حامليها". بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لمستخدمي العملات المستقرة أيضا كسب الدخل من خلال سوق الإقراض ، ومن غير المؤكد ما إذا كانت العملات المستقرة العائدة مختلفة بما فيه الكفاية عن مصادر الدخل الثانوية الأخرى من منظور المستخدم.

• الجدل حول التسمية: يجادل البعض بأن هذه الفئة الأوسع يجب أن يشار إليها باسم "الرموز المميزة للعائد" بدلا من "إنتاج عملات مستقرة". هذا الرأي معقول ، ولكن في الواقع ظهرت العملات المستقرة كفئة فرعية مميزة تتميز بآليات تثبيت مستقرة وشخصيات مستخدم محددة. غالبا ما ينظر إليها على أنها فئة منفصلة عن أصول العالم الحقيقي الرمزية (RWAs) أو رموز التخزين السائل (LSTs) أو غيرها من منتجات العائد المهيكل ل DeFi للعملات غير المستقرة. من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه في التطور مع تطور السوق ، خاصة عندما يتعلق الأمر بالعملات المستقرة القائمة على العائد مع عرض قابل للتعديل ، حيث تميل الحدود إلى الضبابية.

• قد توفر العملات المستقرة القائمة على الدفع أيضا عوائد: في المستقبل ، قد يتم تحديد هذه الحدود من خلال التنظيم. على سبيل المثال ، تحظر لائحة MiCAR العملات المستقرة القائمة على الدفع من توفير عوائد ، بينما يناقش قانون GENIUS هذا الأمر. سيتم تعديل السوق وفقا للإطار التنظيمي.

هذه المخاوف موجودة بالفعل. ومع ذلك ، فإن التعامل مع "العملات المستقرة" كفئة واحدة بشكل عام لا يساعد في حل المشكلة. والتمييز بين الدفع والدخل هو إطار أساسي طال انتظاره. يجب أن نسمي هذا الانقسام بوضوح ونبني حوله. إذا كانت عملتك المستقرة لا تندرج بسهولة في إحدى هاتين الفئتين ، فقم بتوضيح ذلك أيضا.

لا تزال هناك حاجة إلى مزيد من البحث ، خاصة بالنسبة للأصول التي تطمس الخط (على سبيل المثال ، الرموز المميزة ذات العرض القابل للتعديل) أو التي تقع خارج هذا الإطار تماما (على سبيل المثال ، الرموز المميزة ذات العائد غير المستقر وأصول العالم الحقيقي الرمزية).