Bitcoin "التقطتها" من قبل الحكومة: المفضل الجديد للثروة أم خطر خفي؟

الكلمات: SuperEx

تجميع: blockchain العامية

اعتبارا من مايو ، اشتدت المنافسة على السيولة بشكل كبير. أدى الارتفاع في حيازات البيتكوين من قبل المستثمرين المؤسسيين خلال العام الماضي إلى جفاف السيولة.

تظهر أحدث البيانات أن أكثر من 8٪ من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين يحتفظ به الآن المستثمرون الحكوميون والمؤسسات. أثار هذا المستوى غير المسبوق من المشاركة السيادية والمؤسسية في الأصول اللامركزية نقاشا ساخنا: هل هذا هو إضفاء الشرعية على البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي ، أم أنه خطر من المركزية يهدد الفكرة الأساسية للعملات المشفرة؟

التحوط الاستراتيجي في عالم متقلب

بالنسبة للعديد من الحكومات والمؤسسات ، يعكس تراكم البيتكوين استراتيجية عقلانية في مواجهة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي. مع مواجهة العملات الورقية للضغوط التضخمية واستمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي ، ينظر إلى البيتكوين بشكل متزايد على أنها بديل للذهب الرقمي.

تنويع الاحتياطيات: بدأت بعض البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية في إعادة تخصيص جزء من محافظها الاستثمارية من العملات الورقية والذهب إلى الأصول الرقمية. يوفر العرض الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليونا تحوطا من التضخم لا تستطيع الأصول الورقية القيام به. أظهرت البلدان ذات العملات الضعيفة أو السياسات النقدية الضعيفة ، مثل الأرجنتين أو تركيا ، اهتماما خاصا ب BTC كأداة لتنويع احتياطياتها.

التقنين المؤسسي: عندما تخصص صناديق التقاعد وصناديق التحوط والشركات المتداولة علنا جزءا صغيرا من محافظها الاستثمارية لعملة البيتكوين، فإن هذا ينقل الثقة إلى المشاركين الآخرين في السوق. كان للمخصصات البارزة لمؤسسات مثل BlackRock و Fidelity وصناديق الثروة السيادية تأثير شرعي على فئة أصول البيتكوين. لم تعد Bitcoin مجرد مجال لتجار التجزئة المضاربين. لقد وجدت منزلا في مجلس الإدارة وخزائن الحكومة.

الاستقلالية الاستراتيجية ومقاومة العقوبات: في نظام مالي عالمي مجزأ بشكل متزايد ، توفر Bitcoin للبلدان وسيلة لتجاوز قنوات الدفع التقليدية التي يهيمن عليها الدولار الأمريكي ونظام SWIFT. بالنسبة للدول أو الدول الخاضعة للعقوبات التي ترغب في تقليل اعتمادها على البنية التحتية المالية التي يهيمن عليها الغرب ، فإن الاحتفاظ بالبيتكوين يوفر شكلا من أشكال السيادة المالية.

التحوط من التضخم الحقيقي: البلدان التي تعاني من ارتفاع التضخم تنظر الآن إلى البيتكوين كتحوط وظيفي. على سبيل المثال ، غالبا ما تكون احتياطيات البيتكوين المتزايدة في نيجيريا وفنزويلا مدفوعة بالحاجة إلى الحفاظ على القيمة في مواجهة انخفاض قيمة العملة الورقية. تعزز هذه الاستخدامات العملية رواية البيتكوين على أنها "ذهب رقمي".

خطر تجاوز العتبة: مخاوف التركيز

في حين أن التبني المؤسسي والحكومي يجلب الشرعية والسيولة ، فإن أكثر من 8٪ من إجمالي المعروض من Bitcoin يتركز في أيدي عدد صغير من اللاعبين الكبار ، مما يثير مخاوف بشأن صحة الشبكة على المدى الطويل.

تآكل اللامركزية: بنيت فلسفة تأسيس البيتكوين على اللامركزية والديمقراطية المالية. يهدد تركيز الحيازات من قبل عدد صغير من اللاعبين الكبار ، سواء كانت حكومات أو شركات ، هذه الفكرة. إذا كان عدد قليل من الكيانات يسيطر على غالبية العرض ، فهناك خطر التواطؤ أو التلاعب بالسوق أو البيع المنسق الذي قد يؤدي إلى عدم استقرار السوق.

الآثار المترتبة على السيولة: عادة ما يقوم كبار المستثمرين بتخزين عملات البيتكوين الخاصة بهم في محافظ باردة أو ترتيبات حفظ طويلة الأجل ، مما يعني أن هذه العملات تتم إزالتها بشكل فعال من العرض المتداول. مع استخدام المزيد من BTC لأغراض استراتيجية بدلا من المعاملات العادية ، يتقلص المعروض السائل المتاح. يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات الأسعار ، حيث يمكن أن تؤثر ضغوط البيع والشراء الصغيرة في التداول المتبقي بشكل كبير على الأسعار.

تشوهات السوق والمخاطر الأخلاقية: يمكن أن تؤثر مشتريات الحكومة ومقتنيات البيتكوين عن غير قصد على معنويات السوق والتسعير. إذا أعلنت حكومة كبرى فجأة عن عملية بيع أو تغيير في السياسة ، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث حالة من الذعر في السوق. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن استخدام هذه القوة كرافعة مالية للسياسة ، مما يتناقض مع وعد Bitcoin بالاستقلال عن التلاعب السياسي.

مخاطر الوصي والآثار المترتبة على الحوكمة: عندما تحتفظ مؤسسة بعملة البيتكوين من خلال وصي ، تضعف الطبيعة اللامركزية للشبكة جزئيا. يمكن أن يخضع هؤلاء الأوصياء لضغوط سياسية أو التزامات قانونية أو حتى بنوك مركزية. يمكن أن يؤدي هذا إلى المركزية الزائفة ، حيث تتركز السيطرة على Bitcoin ، على الرغم من أنها ليست على السلسلة ، في عدد صغير من المؤسسات المركزية.

شبح المصادرة السيادية: يظهر التاريخ أن الدول يمكنها مصادرة الأصول وتفعلها. كلما زاد عدد عملات البيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة ، زادت احتمالية أن يتحكم الإطار التنظيمي بإحكام أو حتى فرض تحويلات الضمان ، خاصة أثناء الأزمة المالية. توفر قضية مصادرة الذهب الأمريكية عام 1933 سابقة تاريخية لا يمكن تجاهلها.

الموازنة بين الشرعية وسلامة الشبكة

لضمان استمرار مرونة Bitcoin كأصل لامركزي ، يجب أن يظل المجتمع يقظا. فيما يلي بعض استراتيجيات التخفيف والاتجاهات المستقبلية:

• تشجيع مشاركة التجزئة: يمكن أن يؤدي اعتماد البيع بالتجزئة على نطاق أوسع إلى موازنة تأثير الأسر الكبيرة. وتعد الجهود التعليمية والأدوات التي يسهل الوصول إليها أمرا ضروريا.

• شفافية الموقف: قد يساعد الإفصاح العلني عن مقتنيات BTC من قبل المؤسسات والحكومات في زيادة المساءلة وتقليل مخاوف التلاعب.

• تعزيز البنية التحتية غير الاحتجازية: يجب على المجتمعات أن تستثمر في التقنيات التي تسمح للاعبين الكبار بتأمين الأصول بطريقة لامركزية (على سبيل المثال، الحفظ متعدد التوقيعات والوصاية الموزعة).

• ضمانات السياسة: يجب على صانعي السياسات الذين يتبنون بيتكوين أيضا دعم إطار تنظيمي يدعم اللامركزية والاستقلالية المالية.

أفكار حول هذا

على الرغم من تسارع إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين ، إلا أنه من الجدير بالذكر أن أكثر من 85٪ من المعروض من البيتكوين لا يزال يحتفظ به مستثمرون غير مؤسسيين ، مع بقاء مستثمري التجزئة هم القوة المهيمنة. هذا يعني أنه على الرغم من الكمية الكبيرة من BTC التي تم حجزها بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة أو خزائن الشركات ، إلا أن الطبيعة اللامركزية للسوق لم تهتز بشكل أساسي. يشعر البعض بالقلق من أنه مع وجود الكثير من البيتكوين "الخامل" أو الضمان ، قد تتضاءل القيمة المرجعية للبيانات على السلسلة. هذا القلق ليس لا أساس له من الصحة ، لكنه ليس جديدا أيضا.

إذا نظرنا إلى الوراء ، كان نشاط التداول الأساسي لبيتكوين دائما يركز خارج السلسلة ، لا سيما على المنصات المركزية مثل Coinbase و BN و FTX المبكرة. يصعب اكتشاف هذه المعاملات على السلسلة ولكن لها تأثير كبير على أسعار السوق وهيكلها. نحن في وضع مماثل اليوم ، لكن أدوات التحليلات التي نعتمد عليها أصبحت أكثر تعقيدا. غالبا ما تخضع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والتغييرات في حيازات الشركات والبلدان لالتزامات الإفصاح ، والتي بدورها توفر لمحللي السوق بيانات أكثر قابلية للتتبع وشفافية من منصات التداول التقليدية.

بشكل عام ، وصل الاهتمام المؤسسي بالبيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. من صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الشركات إلى الاحتياطيات الوطنية ، تجاوز المبلغ الإجمالي لعملة البيتكوين التي تحتفظ بها المؤسسات 2.2 مليون BTC ويستمر في النمو. مما لا شك فيه أن هذا التدفق ضخ استقرارا كبيرا في السوق خلال السوق الهابطة. ومع ذلك ، هناك مخاوف خفية وراء الاستقرار: أصبحت عملة البيتكوين ممولة ، ويتأثر تقلبات أسعارها بشكل متزايد بمعنويات الاقتصاد الكلي والارتباط بالأصول المالية التقليدية. هذا الاتصال يعيد تشكيل الأسطورة الأصلية لاستقلال البيتكوين.

استنتاج

أكثر من 8٪ من البيتكوين الآن في أيدي الحكومات والمؤسسات ، وهو سيف ذو حدين. من ناحية أخرى ، فإنه يمثل الشرعية التاريخية للعملات المشفرة كأصل يستحق التخزين. من ناحية أخرى ، فإنه يقدم ضغوطا مركزية يمكن أن تقوض المبادئ الأساسية لعملة البيتكوين.