مقامرة Ant and JD.com على العملات المستقرة: هل هي امتداد تجاري أم بؤرة استيطانية ل "السيادة على السلسلة"؟

بقلم: Sanqing

مقدمة

في 1 أغسطس 2025 ، سيتم تنفيذ "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ رسميا ، والذي يتطلب بوضوح أن جميع أنشطة إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية تتقدم بطلب للحصول على ترخيص وتلبية المعايير التنظيمية مثل الاحتياطيات وعمليات التدقيق و KYC / AML. تماما كما تم رسم "الخط الأحمر" لهذه السياسة ، أعلنت Ant Group و JD.com دخولها إلى أعمال العملات المستقرة في وقت واحد تقريبا ، لتصبح أول دفعة من عمالقة التكنولوجيا الصينيين يدخلون مسار الترخيص.

ظاهريا ، هذه ترقية تكنولوجية للمؤسسات للاستجابة للسياسات واحتضان Web3. ومع ذلك ، إذا قمنا بتحليل عميق لدوافع تخطيطها وبنيتها الفنية ، فسنجد أن هذه في الواقع تجربة عميقة باسم "العملة المستقرة" و "التمويل السيادي" و "شبكة المقاصة على السلسلة".

1. لماذا النمل JD.com؟ إنهم ليسوا هنا لاستبدال USDT

Ant و JD.com إلى العملات المستقرة ، ليس لمتابعة اتجاه العملات المشفرة ، ولكن لمحاولة إعادة تشكيل دور الرنمينبي في النظام المالي عبر الحدود. على عكس المشاريع الأصلية المشفرة ، فإن هدفها ليس إنشاء أداة دفع يمكن تداولها في عالم التطبيقات اللامركزية:

بالنسبة إلى Ant ، فإن العملات المستقرة هي الرابط الأخير لاستكمال حلقة الدفع المغلقة عبر الحدود ، وهي طبقة العملة الورقية ل "Alipay + on the chain"

بالنسبة JD.com ، تعد العملات المستقرة "أداة سيولة على السلسلة" تفتح منصات التجارة الإلكترونية في الخارج ، وتمويل سلسلة التوريد ، وأنظمة تسوية المستودعات في الخارج ،

وكلاهما له هدف مشترك: بناء هدفهما الخاص منطقة الرنمينبي على السلسلة" ، واختبار المسار التكنولوجي الجديد ل "تدويل الرنمينبي" على نقطة الانطلاق المؤسسية لهونغ كونغ.

2. Ant: دفن "طريق يوان سريع" باستخدام العملات المستقرة

يونيو 2025 ، أعلن كل من Ant International و Ant Digital أنهما سيتقدمان بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة. ظاهريا ، الأول مسؤول عن أعمال المدفوعات العالمية ، بينما يركز الأخير على التكنولوجيا المالية الرقمية. ولكن انطلاقا من مسار التعاون المصرفي العالمي التجريبي RWA ، فإن ما تريده Ant حقا هو قيادة بنية تحتية مالية "مقومة باليوان + المقاصة على السلسلة".

• أكملت Ant Digital مشروع RWA في هونغ كونغ في عام 2024 ، حيث قامت بترميز حقوق الإيرادات لأكوام شحن الطاقة الجديدة واستكمال تسوية التمويل على السلسلة.

• أعلنت شركة Ant International و Deutsche Bank عن تعاون استراتيجي لدراسة مزيج من الودائع المصرفية المرمزة والعملات المستقرة ، واستكشاف مسارات بديلة للدفع والمقاصة العالمية للشركات.

تمتلك

• Alipay + حاليا قاعدة مستخدمين كبيرة في العديد من البلدان الآسيوية ، وبمجرد تضمين العملة المستقرة في تسويتها الأساسية ، سيكون لها الشروط الفنية "اليوان بدلا من الدولار الأمريكي".

بمعنى آخر ، لا تصنع Ant منتجات ، ولكنها تصمم قناة على السلسلة لليوان الصيني لتصبح عالمية. العملات المستقرة هي مجرد التعبير التقني الأكثر "اعتدالا".

3. JD.com: "تداول داخلي للتسوية على السلسلة" مبني ذاتيا لسلسلة التوريد

مقارنة بطموحات Ant المالية العالمية ، فإن JD.com أشبه ب "البراغماتية": اعتبارا من عام 2024 ، ستشارك في صندوق رمل العملات المستقرة في HKMA من خلال تقنية سلسلة العملات JD الخاصة بها ، وتطوير عملات مستقرة ترتكز على دولار هونج كونج ، ولا تستهدف المستخدمين الأفراد ، ولكن "التداول الداخلي للتسوية" في أنظمة التجار والخدمات اللوجستية والتخزين والدفع.

المنطق وراء خطوة JD.com هو:

• فترة الحساب العالمي للتجارة الإلكترونية للتصدير طويلة والتسوية معقدة ، ويمكن للعملة المستقرة أن تمكن JD.com من تشكيل نظام دفتر أستاذ فعال وواضح بين "منصة - مستودعات خارجية - تجار"

• يظهر التعاون مع بنك Airstar أن هدفه ليس فقط إصدار العملات المعدنية ، ولكن أيضا بناء شبكة تسوية صغيرة الحجم ، وأخيرا إعادة بناء "منطقة أعمال JD" على السلسلة

• لا تريد JD.com أن تصبح عملاقا للدفع بالعملات المشفرة ، ولكنها شركة تشغيل بنية تحتية تجارية بتكلفة ثقة منخفضة وكفاءة عالية في التنقل.

رابعا ، الجاذبية المشتركة للنموذجين: لا تعتمد على الدولار ، ولا تنتظر نملة البنك المركزي

JD.com يكون لها نفس المسار ، لكن نقاطهما المشتركة هي:

• كلاهما يصدر في هونغ كونغ ، لأن سياسات البر الرئيسي لا تسمح بذلك ، ونظام هونغ كونغ "قابل للقياس والسيطرة"

لا يختار

• أي منهما USDT / USDC ، لأن الاعتماد على نظام الدولار الأمريكي سيجعل من المستحيل عليهم فهم فهم السيادة المالية

بمعنى آخر ، اختاروا حلا وسيطا - من خلال العملات المستقرة CNH أو HKD ، لبناء قناة تسوية خاصة لليوان الصيني مسبقا ، بدلا من انتظار الترتيبات السيادية. هذا رد فعل على فرص السوق وحل وسط واقعي.

5. المخاطر والآفاق: من سيذهب إلى سيادة العملة على السلسلة؟

إذا سمحت هونغ كونغ بالترويج على نطاق واسع للعملات المستقرة المرخصة ، فإن الطرف الذي يتحكم في التداول والحسابات والبنية التحتية في المستقبل سيكون لديه مستوى أعلى من "حوكمة المعاملات" من البنوك. يحاول Ant و JD.com أن يصبحا صانعي القواعد لهذا "الوسيط المالي". لكنهم يواجهون أيضا عددا من التحديات:

• هل يمكن لآلية الثقة في التكنولوجيا أن تلبي المتطلبات التنظيمية؟

• هل ستؤدي التدفقات عبر الحدود إلى نزاعات في المنطقة الرمادية حول تنظيم رأس المال؟

• هل سترى الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي "شبكة العملات المستقرة الصينية" على أنها تحد ويمارسون ضغوطا على هونغ كونغ؟

• هل سيطلب من Ant أو JD.com الارتباط بالشركات المملوكة للدولة الصينية / وكالات التصفية الرسمية وبالتالي استعادة هيمنتهم؟

الخلاصة: العملات المستقرة هي تجربة "سيادة المحرك الأول" حيث

يصنع Ant و JD.com عملات مستقرة ، وليس للتنافس مع USDT على حصتها في السوق ، ولا لإيجاد حالات استخدام ل blockchain.

وما يفعلونه هو "نسخة قائمة على السوق" من شبكة الرنمينبي المالية. قبل أن يتمكن الملك من الخروج ، قاموا بخطوة.

يعد نظام العملات المستقرة في هونغ كونغ "تغييرا معتدلا" في النظام المالي. ما إذا كان بناء الشبكة هذا ، بقيادة شركات التكنولوجيا والترويج له من خلال منطق الأعمال ، يمكن أن يصبح في نهاية المطاف جزءا من النظام النقدي على النمط الصيني سيكون سؤالا يستحق الاهتمام على المدى الطويل. بهذا المعنى ، فإن العملات المستقرة ليست منتجات مالية ، ولكنها عمل سياسي يحدث مسبقا.