إخلاء المسؤولية: المحلل الذي كتب هذه المقالة يمتلك أسهما في Strategy (MSTR).

على مدار الأسبوعين الماضيين ، امتنعت الإستراتيجية (MSTR) عن استخدام برنامج الأسهم في السوق (ATM) على أسهمها العادية لتمويل مشتريات البيتكوين BTC ، واختارت بدلا من ذلك استخدام البرامج على سهميها المفضلين الدائمين.

يعكس الاختيار على الأرجح العلاوة الضيقة بين سعر سهم الشركة وصافي قيمة أصولها المتعددة (mNAV) أو ، بشكل أكثر عامية ، الفرق بين قيمتها السوقية وقيمة مقتنياتها من البيتكوين ، ويسمح لشركة Strategy بجمع الأموال لشراء المزيد من BTC دون إضعاف حصص المساهمين في الشركة.

عندما يتم تداول سعر السهم بالقرب من قيمة أصول البيتكوين الأساسية ، يصبح إصدار الأسهم العادية عبر أجهزة الصراف الآلي أقل جاذبية. عادة ما تكون هذه العروض مفيدة فقط عند تنفيذها بعلاوة ذات مغزى.

مولت ستراتيجي أحدث عملية شراء لها بقيمة 1,045 BTC باستخدام عائدات جهازي الصراف الآلي للأسهم الممتازة الدائمة: 59.18٪ من عرض STRK و 40.82٪ من STRF. أظهرت هذه الأسهم الممتازة عوائد قوية مدى الحياة بنسبة 35٪ ل STRK و 24٪ ل STRF. يمنح هذا الشركة مرونة أكبر لمواصلة تراكم البيتكوين مع الحفاظ على الاتجاه الصعودي لمستثمري الأسهم العادية.

هناك أيضا ديناميكية إضافية تلعب دورا ، وفقا للمحلل جيف والتون. انخفضت عوائد توزيعات الأرباح الفعلية ل STRK و STRF بشكل مطرد من حوالي 10٪ على الرغم من أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات ظل ثابتا نسبيا عند 4.5٪. ذلك لأن عائد توزيعات الأرباح ينخفض مع ارتفاع سعر السهم ، وهو سلوك يشبه السندات يجعل الأسهم الممتازة أكثر جاذبية في بيئة سعر مستقر.

من المرجح أن تعيد الإستراتيجية إشراك أجهزة الصراف الآلي على أسهمها العادية إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير ، خاصة إذا تجاوز ضعف mNAV ، مما يتيح مجالا للإصدار المخفف بعلاوة إضافية. في حين أن أجهزة الصراف الآلي للأسهم العادية تظل الآلية الأساسية لتمويل التزامات توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة ، تحتفظ ستراتيجي بخيار استخدام أجهزة الصراف الآلي للأسهم الممتازة لهذا الغرض أيضا ، اعتمادا على ظروف السوق.