إخلاء المسؤولية: المحلل الذي كتب هذه المقالة يمتلك أسهما في Strategy (MSTR).
منذ بداية هذا الشهر ، ظهر تباعد متزايد بين bitcoin BTC و bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). بينما ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 13٪ تقريبا ، تقترب من علامة 110,000 دولار ، تراجعت أسهم MSTR بنسبة 3٪ ، حيث تم تداولها حول 372 دولارا.
أصبحت فجوة الأداء هذه أكثر وضوحا منذ منتصف مايو وتثير تساؤلات حول معنويات السوق تجاه الشركة التي كانت رائدة في استراتيجية خزانة البيتكوين للشركات. على الرغم من لعب دور رائد في هذه الحركة ، إلا أن سهم Strategy لم يعكس الارتفاع الأخير لعملة البيتكوين.
أحد العوامل الرئيسية هو الزيادة السريعة في عدد الشركات العامة التي تتبنى استراتيجيات بيتكوين مماثلة. وفقا لبيانات من BitcoinTreasuries.net ، فإن أكثر من 113 شركة عامة على مستوى العالم تحتفظ الآن بعملة البيتكوين في ميزانياتها العمومية ، مما يمثل زيادة قدرها 11 وافدا جديدا خلال ال 30 يوما الماضية.
يبدو أن الكثيرين يتبعون قواعد اللعبة الخاصة ب Strategy ، لكن علاوة السوق للشركة مضغوطة ، مما يشير إلى أن ميزة المحرك المبكر قد تتلاشى.
انخفض قيمة الأصول المتعددة إلى صافي الأصول (mNAV) الخاصة ب Strategy ، والتي تعكس كيفية تقييم السوق للشركة بالنسبة لمقتنياتها من البيتكوين ، إلى 1.80 ، وهي واحدة من أدنى نقاطها خلال العام الماضي.
يتم حساب هذا الرقم بقسمة قيمة المؤسسة (EV) على القيمة السوقية لمقتنياتها من البيتكوين. تشمل السيارة الكهربائية القيمة السوقية الحالية لشركة MSR والديون القابلة للتحويل والأسهم الممتازة (مثل STRK و STRF) ، مطروحا منها أحدث رصيد نقدي تم الإبلاغ عنه للشركة.
يحد انخفاض mNAV من قدرة Strategy على إصدار أسهم جديدة دون إضعاف المساهمين الحاليين بشكل كبير ، على الرغم من أنه لا يزال أعلى من 1x ، مما يحافظ على بعض الاتجاع للرأس.
كما تكشف عملية شراء ستراتيجي الأخيرة البالغة 4,020 BTC ، وهي الأصغر منذ 5 مايو ، عن تغيير كبير في هيكل التمويل. تم تمويل الاستحواذ ليس فقط من خلال الأسهم العادية ولكن أيضا من خلال الأوراق المالية الممتازة - 81.7٪ من الأسهم العادية ، و 15.9٪ من STRK ، و 2.4٪ من STRF ، وفقا لمحلل MSTR بن Werkman.
يشير هذا التنويع إلى أن الشركة تستفيد بشكل استراتيجي من الأدوات البديلة من خلال عرضها في السوق (ATM) ، ربما للتخفيف من تخفيف المساهمين وتحسين زيادة رأس المال في بيئة mNAV مضغوطة.
اقرأ المزيد: تشتري الإستراتيجية 4,020 بيتكوين مقابل 427 مليون دولار ، مما يرفع إجمالي التخزين إلى أكثر من 580,000 BTC