لماذا هذا مهم؟ لأن LTV هو لقطة من التغطية الجانبية، وليس سلوكا محفوفا بالمخاطر. يمكن أن يكون لدى مستخدمين متطابقين LTVs ولكن ملفات تعريف مخاطر مختلفة إلى حد كبير: > المستخدم أ: يقترض الدولار الأمريكي مقابل $HYPE ، ثم يقرضه مقابل عائد 6٪. آمنة ويمكن التنبؤ بها ومنخفضة التقلب. > المستخدم ب: يقترض USDe مقابل $HYPE ، ويشتري memecoin، والتي يمكن أن تصل إلى الصفر بين عشية وضحاها. كلاهما يحتوي على 50٪ LTV. لكن واحدا فقط هو خطر التصفية الكامن عندما تتحول الأسواق. لماذا هذا مهم من الناحية الهيكلية: تجميع التقلب: إذا اقترض العديد من المستخدمين للقرد في الأصول المتقلبة ، فستحصل على شلالات تصفية مترابطة. هذا غير مرئي عبر LTV وحده. تجزئة الائتمان: تماما مثل CLOs ، يجب أن تقوم بروتوكولات DeFi بتقسيم المخاطر بناء على استخدام الأموال المقترضة ، وليس فقط الضمانات المنشورة. تسعير المخاطر: إذا لم يتمكن البروتوكول من التمييز بين المقترضين الآمنين والمضاربين ، فلا يمكنه تسعير المخاطر أو تحديد معدلات مناسبة. هذا هو السبب في أن 90٪ من إقراض DeFi لا يزال أسعارا مثل السندات غير المرغوب فيها في جميع المجالات. الاستقرار النظامي: في المرحلة التالية ، ستكون البروتوكولات التي يمكنها ضمان سلوك مستوى الاستخدام هي تلك التي لا تنفجر في طريقها إلى الأسفل. لذا نعم ، LTV ضروري ولكنه ليس كافيا. نحن بحاجة إلى ضمان الضمانات والسلوك. وفي الوقت الحالي ، يقوم معظم DeFi بتقديم ضمانات فقط.