تريليون عملة مستقرة تعتمد على "المسبك" للهبوط

العنوان الأصلي: "مسابك تريليون العملات المستقرة المستقبلية"

أطلق المؤلف الأصلي :Sleepy.txt

Bridge ، وهي منصة لإصدار عملات مستقرة مملوكة لشركة Stripe ، وهي واحدة من أكبر البنى التحتية للدفع عبر الإنترنت في العالم ، العملة المستقرة الأصلية MetaMask USD (mUSD) ل MetaMask ، وهو تطبيق محفظة يضم أكثر من 30 مليون مستخدم للعملات المشفرة.

Bridge مسؤولة عن عملية الإصدار الكاملة ، من الحفظ الاحتياطي وتدقيق الامتثال إلى نشر العقود الذكية ، بينما تركز MetaMask على صقل واجهة المنتج الأمامية وتجربة المستخدم.

يعد نموذج التعاون هذا أحد أكثر الاتجاهات تمثيلا في صناعة العملات المستقرة الحالية ، وتختار المزيد والمزيد من العلامات التجارية الاستعانة بمصادر خارجية لعملية الإصدار المعقدة للعملات المستقرة إلى "المسابك" الاحترافية ، تماما كما سلمت Apple إنتاج أجهزة iPhone إلى Foxconn.

منذ ولادة iPhone ، كانت Foxconn تتولى مهام الإنتاج الأساسية باستمرار تقريبا. اليوم ، يتم تجميع حوالي 80٪ من أجهزة iPhone في العالم في الصين ، وأكثر من 70٪ منها تأتي من مصانع Foxconn. استوعبت Zhengzhou Foxconn ذات مرة أكثر من 300,000 عامل خلال موسم الذروة ، المعروف باسم "مدينة iPhone".

تعاون Apple مع Foxconn ليس علاقة استعانة بمصادر خارجية بسيطة ، ولكنه حالة نموذجية لتقسيم العمل في التصنيع الحديث.

تركز Apple مواردها على جانب المستخدم ، مثل التصميم وتجربة النظام وسرد العلامة التجارية وقنوات المبيعات. لا يشكل التصنيع ميزة مميزة له ، ولكنه يعني نفقات رأسمالية ضخمة ومخاطر. لذلك ، لم يكن لدى Apple مصنعها الخاص مطلقا ، لكنها اختارت ترك الإنتاج للشركاء المحترفين.

أنشأت Foxconn قدرات أساسية في هذه الروابط "غير الأساسية" ، وبناء خطوط الإنتاج من البداية ، وإدارة شراء المواد الخام ، وتدفق العمليات ، ودوران المخزون ، وإيقاع الشحن ، وتقليل تكاليف التصنيع باستمرار. إنه يؤسس مجموعة كاملة من العمليات الصناعية من حيث استقرار سلسلة التوريد وموثوقية التسليم ومرونة السعة. بالنسبة لعملاء العلامة التجارية ، هذا يعني الضمان الأساسي للتوسع الصفري للاحتكاك.

منطق هذا النموذج هو تقسيم العمل والتعاون. لا يتعين على Apple تحمل العبء الثابت للمصانع والعمال ، ويمكنها تجنب خلق المخاطر عندما يتقلب السوق. من ناحية أخرى ، تعتمد Foxconn على تأثيرات الحجم واستخدام سعة العلامات التجارية المتعددة لاستخراج الأرباح الإجمالية من أرباح فردية منخفضة للغاية. تركز العلامة التجارية على الإبداع ووصول المستهلك ، ويتولى المسبك الكفاءة الصناعية وإدارة التكلفة ، مما يشكل وضعا مربحا للجانبين.

هذا لا يغير صناعة الهواتف الذكية فقط. منذ عام 2010 ، انتقلت أجهزة الكمبيوتر وأجهزة التلفزيون والأجهزة المنزلية وحتى السيارات تدريجيا نحو طراز OEM. أصبحت Foxconn و Quanta و Wistron و Jabil وغيرها من الشركات المصنعة عقدا رئيسية في إعادة هيكلة الصناعة التحويلية العالمية. يتم معيارية التصنيع وتعبئتها في القدرة على التشغيل والبيع على نطاق واسع.

بعد أكثر من عقد من الزمان ، بدأ زرع هذا المنطق في مجال يبدو غير ذي صلة: العملات المستقرة.

على السطح ، يجب فقط سك عملة مستقرة على السلسلة. ولكن لإنجاحه حقا ، فإن العمل الذي ينطوي عليه الأمر أكثر تعقيدا بكثير مما يعتقده العالم الخارجي. يتطلب إطار الامتثال ، والوصاية المصرفية ، ونشر العقود الذكية ، والتدقيق الأمني ، والتوافق متعدد السلاسل ، والوصول إلى نظام الحساب ، وتكامل وحدة اعرف عميلك استثمارات طويلة الأجل في القوة المالية والقدرات الهندسية.

لقد كتبنا في المقال "ما هي تكلفة إصدار عملة مستقرة؟ يتم تفكيك هيكل التكلفة هذا بالتفصيل: إذا بدأ المصدر من الصفر ، فغالبا ما يكون الاستثمار الأولي بالملايين ، ومعظمها نفقات صارمة غير قابلة للضغط. بعد الإطلاق ، قد تصل تكلفة التشغيل السنوية إلى عشرات الملايين ، والتي تغطي وحدات مختلفة مثل الشؤون القانونية والتدقيق والتشغيل والصيانة وأمن الحساب وإدارة الاحتياطيات.

اليوم ، بدأت بعض الشركات في تجميع هذه العمليات المعقدة في خدمات موحدة توفر حلول التوصيل والتشغيل للبنوك ومؤسسات الدفع والعلامات التجارية. قد لا يظهرون بالضرورة أمام المسرح بأنفسهم ، ولكن خلف إصدار عملة مستقرة ، يمكن رؤيتهم في كثير من الأحيان.

في عالم العملات المستقرة ، بدأت Foxconn أيضا في الظهور. في الماضي

، أرادت

"Foxconns" في عالم العملات المستقرة

إصدار عملة مستقرة ، مما يعني تقريبا لعب ثلاثة أدوار في نفس الوقت: المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا وفرق الامتثال. يحتاج فريق المشروع إلى التفاوض مع بنك الحفظ ، وبناء نظام عقود عبر السلاسل ، واستكمال عمليات تدقيق الامتثال ، وحتى التعامل مع مشكلات الترخيص في ولايات قضائية مختلفة. بالنسبة لمعظم الشركات ، هذا مرتفع للغاية.

ظهور نموذج "المسبك" هو حل هذه المشكلة. يشير ما يسمى ب "مسبك العملات المستقرة" إلى منظمة متخصصة في تقديم خدمات إصدار العملات المستقرة وإدارتها وتشغيلها للشركات الأخرى. إنهم ليسوا مسؤولين عن بناء علامة تجارية مواجهة للنهاية ، بل يقدمون مجموعة كاملة من البنية التحتية اللازمة خلف الكواليس.

هذه الشركات مسؤولة عن بناء بنية تحتية كاملة من محافظ الواجهة الأمامية ووحدات اعرف عميلك إلى العقود الذكية الخلفية والحفظ والتدقيق. يحتاج العملاء فقط إلى توضيح العملة التي سيتم إصدارها والأسواق التي سيتم إطلاقها ، ويمكن إكمال الروابط الأخرى بواسطة المسبك. لعبت Paxos مثل هذا الدور عند الشراكة مع PayPal لإصدار PYUSD: احتياطيات الدولار الأمريكي ، المسؤولة عن الإصدار على السلسلة ، والالتحام المتوافق ، بينما يحتاج PayPal فقط إلى عرض خيار "stablecoin" في واجهة المنتج.

تنعكس القيمة الأساسية لهذا النموذج في ثلاثة جوانب.

الأول هو تقليل التكاليف. إذا أرادت مؤسسة مالية بناء نظام عملة مستقرة من البداية ، فيمكن أن يكون الاستثمار مقدما في كثير من الأحيان ملايين الدولارات. يجب استثمار ترخيص الامتثال والبحث والتطوير التكنولوجي وعمليات التدقيق الأمني والتعاون المصرفي بشكل منفصل. من خلال توحيد العملية ، يمكن للمسابك تقليل التكلفة الحدية لعميل واحد إلى مستوى أقل بكثير من النموذج المبني ذاتيا.

والثاني هو تقصير الوقت. غالبا ما يتم قياس دورة إطلاق المنتجات المالية التقليدية ب "سنوات" ، وإذا اتخذت مشاريع العملات المستقرة مسارا مطور ذاتيا تماما ، فمن المحتمل أن يستغرق تنفيذها من 12 إلى 18 شهرا. يسمح نموذج المسبك للعملاء بإطلاق المنتجات في غضون أشهر. صرح المؤسسون المشاركون لشركة Stably علنا أن نموذج الوصول إلى واجهة برمجة التطبيقات الخاص بهم يسمح للشركة بإطلاق عملة مستقرة ذات علامة بيضاء في غضون أسابيع.

والثالث هو نقل المخاطر. التحدي الأكبر للعملات المستقرة ليس التكنولوجيا ، ولكن الامتثال وإدارة الاحتياطي. لدى مكتب المراقب المالي للعملة الأمريكي (OCC) وإدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك (NYDFS) متطلبات تنظيمية صارمة للغاية للحفظ والاحتياطيات. بالنسبة لمعظم الشركات التي تتطلع إلى اختبار المياه ، ليس من الواقعي تحمل مسؤوليات الامتثال الكاملة. تمكنت Paxos من كسب العملاء الرئيسيين مثل PayPal و Nubank على وجه التحديد لأنها تحمل ترخيصا ائتمانيا من ولاية نيويورك ، مما يسمح لها بالاحتفاظ بشكل قانوني باحتياطيات الدولار الأمريكي وتحمل التزامات الإفصاح التنظيمي.

لذلك ، أدى ظهور مسابك العملات المستقرة إلى تغيير عتبة دخول الصناعة إلى حد ما. يمكن الآن فصل الاستثمار المسبق المرتفع الذي لا يستطيع سوى عدد قليل من العمالقة تحمله وتعبئته وبيعه لمزيد من المؤسسات المالية أو مؤسسات الدفع المحتاجة.

1|Paxos: تحويل العملية إلى منتج، وجعل الامتثال للأعمال التجارية

يتم

تعيين اتجاه أعمال Paxos في وقت مبكر جدا. إنه لا يركز على العلامة التجارية ، ولا يسعى للحصول على حصة في السوق ، ولكنه يبني قدرات حول شيء واحد: تحويل إصدار العملات المستقرة إلى عملية موحدة يمكن للآخرين اختيار شرائها.

تبدأ القصة في نيويورك ، حيث فتحت إدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك (NYDFS) في عام 2015 تراخيص الأصول الرقمية ، مما جعل Paxos واحدة من أولى شركات الائتمان المرخصة ذات الأغراض المحدودة. لوحة الترخيص هذه ليست رمزية فحسب ، بل تعني أن Paxos يمكنها الاحتفاظ بأموال العملاء وتشغيل شبكات blockchain وإجراء تسويات الأصول. هذا النوع من المؤهلات غير متاح للعديد من الشركات في الولايات المتحدة.

في عام 2018 ، أطلقت Paxos عملة USDP المستقرة ، ويتم وضع العملية برمتها تحت الرؤية التنظيمية: يتم وضع الاحتياطيات في البنوك ، ويتم الكشف عن عمليات التدقيق شهريا ، وتتم كتابة آليات سك العملة والاسترداد على السلسلة. لم يتعلم الكثير من الناس هذا النهج بسبب ارتفاع تكلفة الامتثال ونقص السرعة. لكنها تشكل هيكلا واضحا ويمكن التحكم فيه ، مما يؤدي إلى تقسيم عملية ولادة العملة المستقرة إلى عدة وحدات يمكن توحيدها.

في وقت لاحق ، بدلا من التركيز على الترويج للعملات المعدنية الخاصة بها ، قامت Paxos بتجميع هذه الوحدة في خدمة يستخدمها الآخرون.

هناك اثنان من أكثر العملاء تمثيلا: Binance و PayPal.

BUSD هي خدمة عملة مستقرة تقدمها Paxos ل Binance. تتحكم Binance في العلامة التجارية وحركة المرور ، بينما تتولى Paxos مسؤوليات الإصدار والحفظ والامتثال. نجح هذا النموذج لعدة سنوات حتى عام 2023 ، عندما طالبت NYDFS بأن تتوقف Paxos عن سك الأموال الجديدة ، مشيرة إلى عدم كفاية مراجعات مكافحة غسيل الأموال. بعد هذا الحادث ، بدأ العالم الخارجي يلاحظ أن BUSD قد أصدرته Paxos وراءها.

بعد بضعة أشهر ، أطلقت PayPal PYUSD ، وكانت المصدرة لا تزال شركة Paxos Trust. لدى PayPal مستخدمون وشبكة ، لكنها لا تملك مؤهلات تنظيمية ولا تخطط لبنائها بنفسها. من خلال Paxos ، يمكن إدراج PYUSD بشكل قانوني ومتوافق ودخول السوق الأمريكية. هذه واحدة من أكثر العروض تمثيلا لقدرات "مسبك" Paxos.

يتم

أيضا تكرار نمطها في الخارج.

حصلت Paxos على ترخيص مؤسسة دفع رئيسية من سلطة النقد في هونغ كونغ (MAS) في سنغافورة وأصدرت العملة المستقرة USDG بناء على ذلك. هذه هي المرة الأولى التي يكمل فيها Paxos العملية برمتها خارج الولايات المتحدة. كما أنشأت شركة Paxos International في أبو ظبي للقيام بأعمال تجارية في الخارج وأطلقت العملة المستقرة بالدولار الأمريكي USDL ، باستخدام تراخيص محلية لتجنب التنظيم الأمريكي.

الغرض من هذا الهيكل متعدد الاختصاصات واضح للغاية: يحتاج العملاء المختلفون والأسواق المختلفة إلى امتثال مختلف ومسارات إصدار قابلة للأرض.

أطلقت Paxos منصة دفع العملات المستقرة في عام 2024 ، وبدأت في القيام بأعمال التحصيل والتسوية للشركات ، وشاركت أيضا في بناء شبكة الدولار العالمية ، على أمل ربط العملات المستقرة في علامات تجارية وأنظمة مختلفة لتسهيل المقاصة. إنها تريد توفير بنية تحتية أكثر اكتمالا للمكاتب الخلفية.

ولكن كلما اقتربت من التنظيم ، كان من الأسهل اختياره عن طريق الإشراف. وقد وصفت NYDFS بافتقارها إلى العناية الواجبة لمكافحة غسيل الأموال في مشروع BUSD. كما تم تغريم Paxos وطلب منه تقديم إجراء تصحيحي. على الرغم من أن هذه ليست ضربة قاتلة ، إلا أنها تظهر أن مسار Paxos ليس مقدرا له أن يكون خفيف الوزن ، ولا مجال للغموض. ولا يمكن إلا أن تستمر في تكثيف الامتثال ورسم حدود واضحة. إنه يحول كل متطلبات تنظيمية وكل رابط أمان إلى جزء من عملية المنتج. عندما يستخدمه الآخرون ، فإنهم يحتاجون فقط إلى تعليق العلامة التجارية لإصدار عملات مستقرة. يتولى باكسوس الباقي. هذا هو موقعها ، وهي أيضا طريقة عمل مرتبطة ارتباطا وثيقا بالتكنولوجيا والتنظيم.

2 | الجسر: أدت إضافة Bridge ، وهو مسبك ثقيل الوزن جلبه Stripe

، إلى جعل مسار مسبك العملات المستقرة عملاقا حقيقيا يظهر لأول مرة.

تم الاستحواذ عليها في فبراير 2025 من قبل Stripe ، وهي واحدة من أكبر البنى التحتية للدفع عبر الإنترنت في العالم ، وتعالج مئات الملايين من المعاملات يوميا وتخدم ملايين التجار. الامتثال والتحكم في المخاطر والعمليات العالمية ، هذه المسارات التي قام Stripe بتشغيلها بالفعل ، يتم نقلها الآن على السلسلة عبر Bridge.

تم وضع

Bridge بشكل مباشر لتوفير إمكانات كاملة لإصدار العملات المستقرة للشركات والمؤسسات المالية. إنها ليست مجرد استعانة بمصادر خارجية تقنية ، ولكنها أشبه بنوعية الروابط الناضجة لصناعة الدفع التقليدية وتغليفها في خدمات موحدة. تتم إدارة جميع الاستضافة الاحتياطية وعمليات تدقيق الامتثال ونشر العقود بواسطة Bridge ، ويحتاج العملاء فقط إلى الاتصال بالواجهة للوصول إلى وظيفة العملة المستقرة في منتج الواجهة الأمامية.

حالة تعاون MetaMask هي الأكثر توضيحا. باعتبارها واحدة من أكبر محافظ الويب 3 في العالم ، لديها أكثر من 30 مليون مستخدم ولكنها تفتقر إلى التراخيص المالية والمؤهلات لإدارة الاحتياطيات. مع Bridge ، يمكن ل MetaMask إطلاق mUSD في غضون أشهر ، بدلا من قضاء سنوات في بناء نظام امتثال ومالي.

يعتمد نموذج العمل الذي اختارته Bridge على النظام الأساسي. لم يتم تصميمه لعميل واحد ، ولكن لبناء منصة توزيع موحدة. يتوافق المنطق مع نهج Stripe في المدفوعات ، مما يقلل من حاجز الدخول من خلال واجهات برمجة التطبيقات ويسمح للعملاء بالتركيز على أعمالهم الأساسية. في ذلك الوقت ، كان عدد لا يحصى من التجارة الإلكترونية والتطبيقات مرتبطة بمدفوعات بطاقات الائتمان ، والآن يمكن للشركات إصدار عملات مستقرة بطريقة مماثلة.

تأتي قوة بريدج من الشركة الأم. تمتلك Stripe بالفعل شبكة عالمية من شراكات الامتثال ، مما سهل على Bridge دخول أسواق جديدة. في الوقت نفسه ، تشكل شبكة التاجر المدمجة في Stripe أيضا قاعدة عملاء محتملة طبيعية. بالنسبة لتلك الشركات التي ترغب في تجربة أيديها في أعمال العملات المستقرة ولكنها تفتقر إلى التكنولوجيا على السلسلة أو المؤهلات المالية ، تقدم Bridge حلا جاهزا.

لكن هناك قيود أيضا. بصفتها شركة تابعة لشركة دفع تقليدية ، قد تكون Bridge أكثر تحفظا من الشركات الأصلية المشفرة وقد لا تتكرر بالسرعة الكافية. في مجتمع التشفير ، يكون تأثير العلامة التجارية ل Stripe أقل بكثير مما هو عليه في عالم الأعمال السائد.

سوق بريدج أكثر توجها نحو العملاء الماليين والشركات التقليديين. يوضح اختيار MetaMask ذلك ، ويتطلب شريكا ماليا موثوقا به ، وليس مجرد مزود تقنية.

يعني

دخول Bridge أن أعمال مسبك العملات المستقرة يتم الاهتمام بها من خلال التمويل التقليدي. مع انضمام المزيد من اللاعبين ذوي الخلفيات المتشابهة ، ستكون المنافسة في هذا المسار أكثر حدة ، ولكنها ستعزز أيضا الصناعة نحو النضج والتوحيد القياسي.

3|مستقر: بناء خط إنتاج خفيف الوزن للسوق المتوسطة

تأسست

Stably في عام 2018 ويقع مقرها الرئيسي في سياتل. مثل العديد من الشركات المماثلة ، بدأت بإصدار عملتها المستقرة ، Stably USD. لكن السوق سرعان ما أثبت أنه كان من الصعب اختراق هذا الطريق. كان للتنافس مع Tether و USDC فرصة ضئيلة للفوز ، لذلك لجأ Stably إلى مساحة فارغة أخرى: مساعدة الآخرين على إصدارها.

تتم

كتابة أعمالها مباشرة على الصفحة الرئيسية للموقع الرسمي "منصة إصدار العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء". هذا يعني أن العملاء لا يحتاجون إلى فريق بحث وتطوير أو كتابة عقودهم الخاصة ، طالما أنهم يتصلون من خلال واجهة برمجة التطبيقات ، يمكنهم إصدار عملة مستقرة بأسمائهم الخاصة في غضون أسابيع قليلة. يتم تحديد اختيار السلسلة واسم العملة ورمز العلامة التجارية من قبل العميل ، وشركة Stably مسؤولة عن توصيل نظام الواجهة الخلفية.

يحدد هذا المنطق الفرق بينه وبين Paxos. مسار Paxos متوافق وثقيل الأصول ويجب أن تذهب جميع الاحتياطيات إلى حساب ائتمان ، تتم إدارته من تلقاء نفسه ، وتذهب الفائدة إلى Paxos. بثبات أخف بكثير. يبقى الاحتياطي في الحساب البنكي للعميل ، طالما أنه يستوفي معايير الضمان.

لا

تلمس Stably الأموال أو الضمان ، ويأتي الدخل من رسوم الخدمة الفنية والتشغيلية. بهذه الطريقة ، يحتفظ العميل بالدخل الاحتياطي ، ولا يتلقى المسبك سوى "الأجور".

بالنسبة للعديد من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، هذا هو المفتاح. غالبا ما تكون الفائدة على الاحتياطي أعلى بكثير من دخل الإصدار نفسه. إذا تم تسليمها إلى شركة مصنعة كبرى مثل Paxos ، فهذا يعادل التخلي عن هذا الجزء من الأرباح. يعني حل Stable أنه يمكن للعملاء الاحتفاظ بالاهتمام وبدء البث المباشر بسرعة بتكلفة أقل.

السرعة هي نقطة بيع أخرى. يعد Stably ببدء العمل في غضون شهرين وقد أظهر دورة نشر فعلية من 4 ~ 6 أسابيع في حالات متعددة. في المقابل ، يميل Paxos إلى أن يستغرق شهورا أو حتى أكثر. بالنسبة لشركات الدفع أو البنوك المحلية التي ترغب فقط في إجراء تجارب إقليمية أولا ، فإن الاختلاف في السرعة يعني الفرق في التكلفة.

تختلف

شخصية عميل Stable اختلافا كبيرا عن شخصية Paxos. يخدم Paxos منصات عالمية مثل PayPal و Nubank. السوق المستهدف ل Staly هو المدى المتوسط: المؤسسات المالية الإقليمية ، ومزودو الدفع عبر الحدود ، ومقدمي خدمات محفظة الويب 3 ، وشركات واجهة الدفع للتجارة الإلكترونية. إنهم لا يحتاجون إلى امتثال عالي المستوى ، ولا يخططون لتغطية العالم على الفور ، طالما أنهم يستطيعون الركض في سيناريوهاتهم الخاصة.

من وجهة نظر التنفيذ الفني ، يجعل Stably توافق السلاسل أوسع. ETH و Polygon و BNB و Arbitrum و Base كلها في نطاق الدعم. إنها تعمل باستمرار على توسيع شبكتها لضمان حصول العملاء على واجهات جاهزة على أي سلسلة يريدون الإرسال إليها ، وهي تضع شبكة قوالب خفيفة الوزن وقابلة للتكرار.

القيود واضحة أيضا. تفتقر بثبات إلى موافقات العملاء الرئيسية ، ولا توجد مؤهلات تنظيمية قوية ، ولا يوجد صوت كاف للعلامة التجارية. يمكن أن يجذب بشكل أساسي العملاء الذين لديهم حساسية للسرعة والإيرادات ، ولكن ليس لديهم متطلبات امتثال عالية. هذا يعني أنه من الصعب مواجهة البنوك الكبيرة حقا وعمالقة الدفع ، ولكن لا يزال لديها مساحة معيشة خاصة بها في السوق المتوسطة.

يعتقد

على نطاق واسع في الصناعة أن المصدرين المحتملين للعملات المستقرة هم أكثر من مجرد عمالقة. بالإضافة إلى أسماء مثل PayPal و Binance ، هناك عدد كبير من مؤسسات الدفع من الدرجة الثانية والبنوك الإقليمية ومنصات B2B التي قد لا تطور أنظمة blockchain الخاصة بها ولكنها تحتاج إلى عملات مستقرة لإدارة أعمالها. يوجد بثبات لتزويد هؤلاء العملاء بمسار سريع بما فيه الكفاية ورخيص بما فيه الكفاية ومستعد لتحمل المخاطر الخاصة بهم.

إذا كانت قيمة Paxos هي بناء خطوط إنتاج متوافقة للخدمة الشاقة ، فإن Stably تدور حول إثبات أن هناك حاجة إلى نوع مختلف من الأنظمة ليس الأكثر أمانا وتوحيدا ، ولكنه اختصار للإصدار الذي يمر بحاجز منخفض للدخول.

4|Agora: لا يمكن لمؤسسها فان إيك

تجنب قصة Agora ، وهي منصة خفيفة الوزن لإصدار العملات المستقرة ظهرت من وول ستريت

. وراء هذا الاسم الخلفية العائلية لشركة VanEck ، وهي شركة إدارة أصول مشهورة عالميا. تدير VanEck نطاقا كبيرا من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق وتتمتع بمكانة قوية في الأسواق المالية التقليدية لفترة طويلة. خرج منه ودخل مساحة التشفير بالموارد المالية التقليدية ، وأسس Agora.

-

> البداية ، تلقت Agora دعما من Paradigm ، أحد كبار أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية. Paradigm هي واحدة من أكثر صناديق التشفير نشاطا في الصناعة ، حيث راهنت على مشاريع مثل Coinbase و Uniswap و Blur والمزيد. سرعان ما جعلت هذه الإشارة الاستثمارية السوق ينتبه إلى Agora ، التي لديها موارد عائلة وول ستريت ومباركة رأس المال التشفير في وادي السيليكون.

ما تريد Agora حله ليس نقاط الألم في مؤسسة واحدة ، ولكن عتبة دخول الصناعة بأكملها. الرؤية التي تقترحها واضحة ومباشرة: جعل إصدار العملات المستقرة أمرا سهلا مثل تسجيل اسم المجال. بالنسبة لمعظم الشركات ، فإن التقدم بطلب للحصول على تراخيص وبناء بنى الامتثال وتطوير العقود الذكية من تلقاء نفسها يعني تكاليف رأس المال والوقت العالية. Agora هي عبارة عن منصة لإصدار العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء للتوصيل والتشغيل.

يحتاج العملاء فقط إلى اتخاذ قرار بشأن سيناريو العملة والعلامة التجارية والاستخدام ، وبقية الوحدات المبنية بالفعل: نظام الحساب ، وواجهة الحفظ الاحتياطي ، ونشر العقد ومنطق الاسترداد ، وعملية الإفصاح عن المعلومات. Agora مسؤولة عن توصيل هذه الروابط ، مما يسمح للعملاء بإنشاء عملة مستقرة بسرعة مثل فتح حساب SaaS.

مقارنة بمسار الامتثال الثقيل لشركة Paxos ، تتمتع Agora بمسار أخف وتحاول جعل إصدار العملات المستقرة خدمة موحدة. إنه لا يؤكد على مزايا لوحات الترخيص ، ولكن على خفض عتبة الخبرة. بالنسبة للعملاء المحتملين ، تتمثل الميزة في أن الإطلاق سريع والتكلفة منخفضة ، ويتم تغطية جزء المخاطر والامتثال من خلال الواجهة الخلفية ل Agora.

هذا النوع من النماذج جذاب بشكل طبيعي. هناك عدد كبير من شركات الدفع الصغيرة والمتوسطة الحجم والبنوك الإقليمية وحتى منصات التجارة الإلكترونية في السوق ، والتي لديها طلب على العملات المستقرة ولكنها لا تستطيع بناء أنظمتها الخاصة. يوفر Agora واجهات تجعل هؤلاء العملاء المحتملين ممكنين.

ولكن لا يزال هناك طريق طويل بين الرؤية والواقع. بادئ ذي بدء ، لا تزال كيفية تنفيذ الامتثال هي المفتاح. لا يمكن أن توجد العملات المستقرة بشكل قانوني بناء على منطق تسجيل اسم المجال فقط. تختلف المتطلبات التنظيمية اختلافا كبيرا من سوق إلى آخر ، وتحتاج Agora إلى تلبية المتطلبات القانونية والمالية في أماكن متعددة لتكرارها حقا.

ثانيا ، ليس لديها حالة عملاء واسعة النطاق في الصناعة ، واستثمار Paradigm ولقب Nick van Eck هما أكثر من تأييد محتمل.

في المسار الذي أنشأته Paxos و Stably و BitGo بالفعل ، يشبه Agora منافسا جديدا. لا يؤكد على الاستضافة الآمنة أو تراكم حواجز الترخيص ، ولكنه يحاول استخدام مجموعة من الواجهات البسيطة لجعل الإصدار خدمة عامة. ما إذا كان يمكن تشغيله لا يزال يتعين التحقق منه بمرور الوقت. ولكن من وجهة نظر إلى احتمال آخر في صناعة العملات المستقرة ، فإن الإصدار هو عمل موحد مثل تسجيل اسم المجال.

المحطة التالية ل "مسبك" العملات المستقرة

لا يزال نموذج مسبك العملات المستقرة في مراحله الأولى ، لكنه أظهر اتجاها بأنه عندما يصبح الإصدار قدرة الاستعانة بمصادر خارجية ، لن يتوقف خيال السوق عند الإصدار نفسه فحسب ، بل سيمتد إلى المزيد من التطبيقات التجارية.

الدفع عبر الحدود هو السيناريو الأكثر مباشرة. اليوم ، لا تزال معظم المعاملات عبر الحدود حول العالم تعتمد على نظام SWIFT. إنه بطيء ومكلف ولا يمكن القيام به على مدار 24 ساعة في اليوم. حتى بين البنوك الكبيرة ، قد يستغرق الأمر عدة أيام لتصفية الأموال.

يوفر

ظهور العملات المستقرة بديلا أسرع. من خلال الواجهة القياسية التي يوفرها المسبك ، يمكن للبنوك الإقليمية أو شركات الدفع الوصول إلى شبكة تسوية العملات المستقرة في فترة زمنية قصيرة ، مما يسمح للعملاء من الشركات بإجراء التحويلات عبر الحدود في الوقت الفعلي. هذا يعني أن البنية التحتية المالية التي كانت تنتمي إلى عمالقة قد يتم فتحها بعتبة أقل.

اتجاه آخر محتمل هو إدارة رأس مال الشركات. وبالنسبة لمعظم المؤسسات، لطالما تم التقليل من شأن تدفق الأموال في الحساب وكفاءة إدارتها. إذا كان من الممكن تضمين العملات المستقرة في المجمعات النقدية للشركات ، فيمكنها جلب أدوات جديدة لتمويل سلسلة التوريد والتجارة عبر الحدود والمدفوعات اليومية.

على سبيل المثال ، يمكن للشركات استخدام العملات المستقرة لتحويل الأموال بين الشركات التابعة المختلفة ، مما يقلل من فترات الانتظار ويجعل حالة الأموال أكثر شفافية. تكمن قيمة نموذج المسبك في أنه يسمح للبنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم ومنصات B2B بتقديم هذه الخدمة بشكل أسرع دون بناء نظام من البداية.

كما تتغير فرص السوق. في السنوات القليلة الماضية ، كانت العملات المستقرة بشكل أساسي تجارب مع شركات التشفير الأصلية. ولكن مع وضوح اللوائح ، تتدخل المؤسسات المالية التقليدية. بدأت البنوك وشبكات المقاصة والمنصات المالية الإقليمية في محاولة تضمين العملات المستقرة في أنظمتها.

بالنسبة لهم ، فإن مخاطر البناء الذاتي مرتفعة للغاية ، وتكون وحدات الامتثال والواجهات المدارة التي توفرها المسابك هي أسهل طريقة للدخول. بمجرد دخول هؤلاء العملاء إلى السوق ، سيتم تضخيم سيناريوهات الحجم والاستخدام للعملات المستقرة بسرعة.

من وجهة نظر فنية ، تعد قابلية التشغيل البيني عبر السلاسل مسألة يجب معالجتها في السنوات القادمة. لا تزال العملات المستقرة اليوم منتشرة عبر سلاسل الكتل المختلفة وغير متوافقة مع بعضها البعض. بالنسبة للمستخدمين النهائيين ، هذا يعني مشكلة ، يمكن أن تكون نفس العملة المستقرة نسختين على Ethereum و BNB Chain.

تحاول المسابك إجراء عمليات قياسية للتحويلات والتصفيات عبر السلاسل ، بحيث يمكن للأصول الموجودة في سلاسل مختلفة أن تتدفق بسلاسة. إذا تم فتح هذه الطبقة ، تحسين السيولة ونطاق تطبيق العملات المستقرة نوعيا.

سوف تتطور نماذج الأعمال أيضا. في الوقت الحاضر ، لا تزال معظم المسابك في مرحلة التخصيص ، ويتوافق عميل واحد مع مجموعة من الحلول. ومع ذلك ، مع زيادة الطلب ، ستحل المنتجات الموحدة تدريجيا محل الخدمات المخصصة عالية التكلفة. تماما مثل الحوسبة السحابية التي بدأت كحل مستضاف وخصخص ، ثم كانت هناك منصة SaaS بنقرة واحدة. سيتبع إصدار العملات المستقرة مسارا مماثلا ، حيث ينتقل من التعاون في المشروع عالي العتبة إلى المكالمات المنتجة ذات العتبة المنخفضة. يعني الحد الأدنى أنه يمكن للعملاء المحتملين الدخول.

بمعنى آخر ، لن يساعد مسبك العملات المستقرة المستقبلي الآخرين في إصداره فحسب ، بل سيساعد تدريجيا على بناء شبكة رأس مال عالمية. لا تقتصر نقطة المنافسة النهائية على قدرات الامتثال والحفظ فحسب ، بل أيضا من يمكنه تضمين العملات المستقرة في سلسلة الأعمال الحقيقية بشكل أسرع وبتكلفة أقل.

في الختام

لم تصمم Foxconn iPhone ، لكنها جعلت من الممكن جعله شائعا في جميع أنحاء العالم. دور مسابك العملات المستقرة مشابه. إنهم لا يسعون إلى بناء علامة تجارية مستقلة ، لكنهم يقومون بالعمل الأصعب في الخلفية ، وسحب عملة مستقرة من المفهوم إلى الواقع.

في السنوات الأخيرة ، تم رفع عتبة إصدار العملات المستقرة. أصبحت المتطلبات التنظيمية أكثر تفصيلا ، وهناك المزيد والمزيد من روابط الامتثال: طلب الترخيص ، والحفظ الاحتياطي ، والإفصاح عبر الحدود ، ونشر العقود الذكية والتدقيق...... يمكن لأي رابط إيقاف المشروع. بالنسبة لمعظم المؤسسات ، تعني النهاية المباشرة عشرات الملايين من الدولارات في الميزانيات ، وسنة أو أكثر في فترات التحضير ، وبيئة سياسية يمكن أن تتغير في أي وقت. تكمن أهمية المسابك في تحويل هذه الأعباء إلى خدمات اختيارية.

هذا هو السبب في أن PayPal اختارت Paxos ، ودخلت Metamask في شراكة مع Bridge ، وبدأت شركات مثل Agora في تقديم حلول إصدار العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء. منطقهم هو نفسه منطق فوكسكون ، حيث يقسم العمليات المعقدة إلى وحدات يمكن إعادة استخدامها من خلال التوحيد القياسي والحجم. يحتاج العملاء فقط إلى تحديد السوق والعلامة التجارية ، ويقوم المصنع المتعاقد بالباقي.

مع التنفيذ التدريجي للتنظيم ، يكتسب هذا المسار حدودا أكثر وضوحا للسوق. يعمل كل من قانون GENIUS في الولايات المتحدة ونظام ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ على تعزيز "إصدار العملات المستقرة" من المنطقة الرمادية إلى المرحلة المؤسسية. بمجرد أن تصبح القواعد واضحة ، سينمو الطلب بشكل أسرع. سواء كانت شركة دفع تقوم بتعبئة الدولارات في أصول على السلسلة أو بنك في الأسواق الناشئة يحاول إطلاق عملات مستقرة إقليمية ، فقد تكون الدفعة التالية من العملاء.

أصبحت "مصانع فوكسكون للعملات المستقرة" البنية التحتية غير المرئية الكامنة وراء التمويل. إنهم يتقنون قوالب الامتثال ومعايير التدقيق والأدوات عبر السلاسل ويتحكمون في مسار الأصول الرقمية إلى العالم الحقيقي. تماما مثل Foxconn التي أنشأت سلسلة توريد غير مرئية للأجهزة ، تقوم مسابك العملات المستقرة أيضا ببناء خط إنتاج ينتمي إلى التمويل الرقمي.

الرابط الأصلي

عرض الأصل
‏‎11.27 ألف‏
‏‎0‏
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.