الأصول الجديدة في دائرة العملات المشفرة: هل سيكون سوق الرموز المميزة هو نقطة الاشتعال التالية؟

المؤلف: XinGPT

في الآونة الأخيرة ، أطلقت شركات مثل Robinhood ، وهي شركة مدرجة في الولايات المتحدة ، و Kraken ، وهي بورصة للعملات المشفرة ، أعمال تجارية للرموز المميزة.

تقود Robinhood موجة ابتكار رموز الأسهم

أطلقت شركة Robinhood العملاقة للتكنولوجيا المالية رموز الأسهم التي طال انتظارها في الاتحاد الأوروبي ، بهدف تزويد المستخدمين الأوروبيين بطريقة جديدة لتداول الأسهم. تتيح هذه الخدمة المبتكرة للمستخدمين شراء وبيع المشتقات التي تتعقب أسعار الأسهم بالدولار الأمريكي ، ويتم تحويل اليورو تلقائيا بواسطة Robinhood في الخلفية ، ولكن يتم فرض رسوم صرف بنسبة 0.1٪.

يتم عرض عملية ترميز الأسهم في الرسم التخطيطي التالي:

1. آليات الاستضافة ورسم الخرائط

تكمن الآليات الأساسية لرمز الأسهم الخاص ب Robinhood في نهجها الفريد في الحضانة ورسم الخرائط. هذه الرموز هي مشتقات تتبع السعر (لاحظ أنها ليست خريطة للأوراق المالية) ويتم الاحتفاظ بأصولها الأساسية بشكل آمن في حساب Robinhood الأوروبي من قبل مؤسسة مرخصة من الولايات المتحدة. Robinhood Europe مسؤولة عن إصدار هذه العقود وتسجيلها على blockchain. تجدر الإشارة إلى أنه نظرا للطبيعة المشتقة لرموز الأسهم ، لا يمكن الاحتفاظ بالأوراق المالية المقابلة إلا في الحجز في حسابات Robinhood ولا يمكن استردادها مباشرة من قبل المستخدمين.

2. الامتثال التنظيمي بموجب إطار عمل MiFID II للاتحاد الأوروبي

يتم تقديم رموز Robinhood المميزة كعقود مشتقات بموجب إطار MiFID II (توجيه الأسواق في الأدوات المالية II). تحمل بورصة Bitstamp ، التي استحوذت عليها Robinhood سابقا ، ترخيص MFT (مرفق تجاري متعدد الأطراف) ، وهو ما يتماشى مع متطلبات الترخيص في الاتحاد الأوروبي للشركات التي تقدم خدمات تداول المشتقات. هذا يعني أن خدمات Robinhood منظمة في الاتحاد الأوروبي ، مما يوفر للمستخدمين مستوى معينا من الامتثال. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن رمز سهم Robinhood متاح حاليا فقط في منطقة الاتحاد الأوروبي وغير قابل للتداول في الولايات المتحدة.

3. ساعات المعاملات وإجراءات الشركات

فيما يتعلق بساعات التداول ، فإن المرحلة الأولى من رموز أسهم Robinhood متاحة للتداول خمسة أيام في الأسبوع من الاثنين 02:00 بتوقيت وسط أوروبا / التوقيت الصيفي إلى السبت 02:00.

في حالة إجراءات الشركات (على سبيل المثال ، توزيعات الأرباح ، وتوزيعات الأرباح ، والتقسيمات ، وما إلى ذلك) ، ستنفذ Robinhood نيابة عنك:

• تعديلات المراكز: بالنسبة لعمليات مثل تجزئة الأسهم أو التقسيمات العكسية أو تغييرات رمز المؤشر أو التقسيم، قد يتم تعديل عدد رموز الأسهم المميزة تلقائيا في حسابك لتعكس التغييرات في الأسهم الأساسية.

• التوزيعات النقدية: بالنسبة لأحداث مثل عمليات الدمج أو الاستحواذ أو التصفية أو الشطب ، قد تتلقى توزيعات نقدية مقومة باليورو بناء على الحدث.

• توزيعات الأرباح: ستتم معالجة الأرباح النقدية تلقائيا. ستتلقى أرباحا مدفوعة باليورو وسيتم عرضها كتوزيع نقدي في سجل المعاملات. لا توجد رسوم صرف لمدفوعات توزيعات الأرباح ، ولكن قد يتم تطبيق ضرائب الاستقطاع حسب منطقتك.

• من حيث دوران رأس المال ، يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها من بيع الرموز المميزة للأسهم على الفور للتداول ويمكن سحبها في يوم T + 1.

4. رموز الأسهم موجودة على السلسلة

يستفيد إصدار رموز أسهم Robinhood من تقنية blockchain ، والتي تعتمد على Arbitrum blockchain في المرحلة المبكرة ، وتخطط للانتقال إلى blockchain من الطبقة 2 الخاصة ب Robinhood في المستقبل. وهذا يدل على التزام Robinhood بالاستفادة من تقنية blockchain لتحسين كفاءة المعاملات والشفافية.

لا شك أن إطلاق Robinhood لرمز الأسهم سيوفر للمستخدمين الأوروبيين خيارات استثمارية أكثر تنوعا. ومع ذلك ، كنوع جديد من المنتجات المشتقة ، لا يزال المستخدمون بحاجة إلى فهم آليته ومخاطره ومتطلباته التنظيمية ذات الصلة بشكل كامل قبل المشاركة في التداول.

5. دخول سوق الأسهم الخاصة: ترميز OpenAI و SpaceX

كجزء من خطتها الأوسع لطرح العملات المشفرة ، جعلت Robinhood الأسهم الخاصة متاحة من خلال تقنية blockchain لأول مرة ، حيث قدمت أسهما رمزية من OpenAI و SpaceX للمستخدمين الأوروبيين. أصبحت هذه الخطوة الهامة ممكنة بفضل البيئة التنظيمية الأكثر مرونة في الاتحاد الأوروبي ، والتي تتيح للمستثمرين العاديين الوصول إلى أسهم الشركات الخاصة هذه ، والتي عادة ما تكون متاحة فقط للمطلعين والمستثمرين ذوي الملاءة المالية العالية.

تم تصميم Kraken ليكون أكثر انفتاحا على Crypto Native

1. آليات الضمان ورسم الخرائط

• آلية الحفظ: xStocks هي مسؤولية Backed Finance لشراء وحفظ الأسهم الحقيقية أو أصول ETF ، المودعة لدى أمناء أمناء خارجيين متوافقين (مثل Alpaca Securities في الولايات المتحدة ، و InCore Bank في سويسرا ، و Maerki Baumann). يتم ربط كل رمز xStocks بالأصل الأساسي 1: 1 ، ويتم الإشراف الصارم على عملية الحفظ لضمان أمان الأصول وشفافيتها. يسلط الموقع الضوء على أن آلية إثبات الاحتياطيات الخاصة ب Backed Finance يتم التحقق منها بانتظام بواسطة Chainlink للتأكد من أن الرموز المميزة تتطابق مع الأصول الحقيقية.

• آلية رسم الخرائط: xStocks هي رموز SPL تعتمد على Solana blockchain وتمثل ملكية جزئية للسهم الأساسي أو ETF. يتم تحقيق عملية الترميز من خلال العقود الذكية ، حيث تتم مزامنة الأسعار في الوقت الفعلي مع الأسواق التقليدية من خلال أوراكل Chainlink. يمكن للمستخدمين نقل xStocks إلى محفظة متوافقة مع Solana (على سبيل المثال ، Phantom) لاستخدامها كتداول أو تعدين سيولة أو ضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) (على سبيل المثال ، Raydium و Jupiter و Kamino). على وجه الخصوص ، ينص الموقع الرسمي على أنه يمكن استرداد xStocks في أي وقت بالقيمة النقدية للأصل الأساسي ، وأن عملية التسوية سريعة وفعالة.

• تفاصيل إضافية: تدعم xStocks الملكية الجزئية ، مع حد أدنى للاستثمار يصل إلى 1 دولار ، وهو مناسب لمستثمري التجزئة. يلغي الترميز العملية المرهقة للوسطاء التقليديين ، مما يقلل من تكلفة وتأخير الاستثمارات عبر الحدود.

2. ترخيص الامتثال التنظيمي

• إطار الامتثال: تعمل Kraken و Backed Finance بنشاط مع المنظمين العالميين لضمان امتثال xStocks للقوانين واللوائح المحلية. ينص الموقع الرسمي بوضوح على أن Kraken تنفذ عملية صارمة ل KYC و AML ، ويطلب من جميع المستخدمين اجتياز التحقق من الهوية. يخضع إصدار وتداول xStocks للإطار التنظيمي للتمويل المدعوم ، والذي يمكن العثور على شروطه في نشرة الإصدار الأساسية ل backed.fi.

• القيود الإقليمية: xStocks متاح حاليا فقط للعملاء غير الأمريكيين ولا يدعم المستخدمين في أسواق مثل الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وأستراليا ، مع أسواق مستهدفة بما في ذلك أوروبا (في أجزاء) وأمريكا اللاتينية وأفريقيا وآسيا. لا يذكر الموقع الرسمي صراحة المستخدمين في البر الرئيسي الصيني ، لكن المنشور X يشير إلى أن المستخدمين في البر الرئيسي الصيني ليسوا مقيدين من التسجيل ويحتاجون إلى مزيد من التحقق.

• التحديات والآفاق التنظيمية: يقر الموقع الرسمي بأن الأوراق المالية المرمزة تواجه بيئة تنظيمية دولية معقدة. تتواصل Kraken مع المنظمين مع خطط لتوسيع الولايات القضائية المدعومة تدريجيا ، وتؤكد Kraken على استراتيجيتها للامتثال أولا للتخفيف من المخاطر القانونية.

• تفاصيل إضافية: تمتلك Kraken ترخيص MiCA (تنظيم سوق الأصول المشفرة) في الاتحاد الأوروبي ، والذي يدعم عملياتها المتوافقة في أوروبا ويمكن أن يمهد الطريق للتوسع المستقبلي ل xStocks في أجزاء من أوروبا.

3. ساعات المعاملات وإجراءات الشركات

• ساعات التداول: تدعم xStocks التداول على مدار 24/5 (من الاثنين إلى الجمعة) ، مخترقة الحد التقليدي لسوق الأسهم الأمريكية من 9:30 إلى 16:00 (بتوقيت شرق الولايات المتحدة). يؤكد الموقع الرسمي أنه يمكن تداول xStocks على منصة Kraken أو على سلسلة Solana من خلال محافظ متوافقة مثل Phantom. خلال عطلة السوق (عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الأمريكية) ، سيستمر التداول على السلسلة ، وقد تتقلب الأسعار مثل "السوق التنبؤية" بناء على سعر الإغلاق الأخير الذي قدمته أوراكل Chainlink والعرض والطلب في السوق. تخطط Kraken للتداول 24/7 في المستقبل.

• التعامل مع إجراءات الشركات: يوضح الموقع الرسمي أن حاملي xStocks لا يتمتعون بحقوق التصويت للمساهمين التقليديين أو الحق في المشاركة في اجتماعات المساهمين. يتم توزيع توزيعات الأرباح بشكل غير مباشر من خلال آلية تعديل سعر الرمز المميز ، والتي تعادل إسقاط الرموز المكافئة للمستخدمين وفقا لنسبة مراكزهم لضمان نقل الفوائد الاقتصادية. يتم التعامل مع إجراءات الشركات الأخرى (على سبيل المثال، تجزئة الأسهم وعمليات الاندماج) بواسطة التمويل المدعوم، ويتم تعديل عدد أو قيمة الرموز المميزة وفقا لذلك لتعكس التغييرات في الأصول الأساسية.

• تفاصيل إضافية: يؤكد الموقع الرسمي أن معاملات xStocks على السلسلة تدعم التسوية الفورية (T + 0) ، مما يحسن الكفاءة بشكل كبير مقارنة بدورة تسوية T + 2 في الأسواق التقليدية. تعمل المشاركة في نظام DeFi البيئي (على سبيل المثال ، الضمانات في Kamino Lend) على تعزيز مرونة xStocks ، ولكن قد يكون عمق مجمع السيولة محدودا أثناء استراحة السوق ، لذا كن حذرا من مخاطر الانزلاق.

4. سلاسل الكتل والإصدارات المدعومة

• سلاسل الكتل المدعومة: يعتمد xStocks حاليا على Solana blockchain ويستخدم معيار رمز SPL. وفقا للموقع الرسمي ، تم اختيار Solana كمنصة أولية نظرا لإنتاجيتها العالية (آلاف المعاملات في الثانية) ، وتكلفة المعاملات المنخفضة (حوالي 0.01 دولار لكل معاملة) ، والنظام البيئي الناضج (يدعم بروتوكولات DeFi مثل Raydium و Jupiter). تخطط Kraken و Backed Finance لتوسيع xStocks إلى سلاسل كتل أخرى عالية الأداء مثل Ethereum أو Arbitrum في المستقبل لتحسين قابلية التشغيل البيني وتغطية السوق.

• الإصدار: ستطلق xStocks ، الصادرة عن Backed Finance ، أول 60 سهما أمريكيا وصناديق استثمار متداولة ، بما في ذلك Apple (AAPL) و Tesla (TSLA) و Nvidia (NVDA) و Microsoft (MSFT) و Google (GOOG) و SPDR S&P 500 ETF (SPY). وفقا للموقع الرسمي ، ستقوم Kraken بإدراج xStocks على المنصة اعتبارا من 30 يونيو 2025 ، وتخطط لمواصلة زيادة أنواع الأصول المدعومة. تتوفر xStocks على كل من منصات Bybit و Solana DeFi (على سبيل المثال ، Raydium و Kamino Swap) ، مما يوسع تغطية السوق.

• الخلفية والبيئة: تم تأسيس التمويل المدعوم من قبل فريق DAOStack الأساسي الأصلي واستثمرته Coinbase ومؤسسات أخرى ، مع التركيز على الأصول المالية الرمزية. يتم دعم عرض xStocks من قبل شركاء مثل Chainlink (price oracle) و Raydium و Jupiter و Kamino ، لتشكيل "تحالف xStocks" الذي يوفر السيولة والتكنولوجيا وتكامل النظام البيئي للرمز المميز. يؤكد الموقع الرسمي أن xStocks ليس فقط توسعا لأعمال Kraken ، ولكنه أيضا علامة فارقة في تكامل التمويل التقليدي و blockchain.

• تفاصيل إضافية: يشير الموقع الرسمي إلى أن حجم إصدار xStocks يتم تعديله ديناميكيا ويرتبط بشراء واسترداد الأصول الأساسية. يمكن للمستخدمين تداول xStocks بالعملات الورقية أو المشفرة أو العملات المستقرة (مثل USDT) من خلال منصة Kraken ، مع عتبة استثمار منخفضة تصل إلى 1 دولار ، وهي مناسبة لمستثمري التجزئة في جميع أنحاء العالم.

في المقابل ، تتمتع Robinhood بتغطية أفضل للامتثال والسكان السائدين ، وتوفر أسهما غير مدرجة. من ناحية أخرى ، تغطي Kraken المزيد من المناطق وتدعم المعاملات الأصلية على السلسلة وبروتوكولات DeFi ، مما يجعلها أكثر أصولا في التشفير. لاستخدام تشبيه مضلل ، يأخذ Robinhood قليلا مثل USDC ، بينما تهدف Kraken إلى USDT. معبد ، قاعدة شعبية.

بالنسبة لفرق الشركات الناشئة ، قد لا تكون المشاركة في إصدار أصول رمزية جديدة قادرة بالضرورة على التنافس مع شركتين كبيرتين ، ولكن في الوقت الحالي ، هناك نوعان من الفرص:

• لا يمكن تغطية المجموعات أو المناطق المقسمة ، على غرار منطق استبدال Tiger Brokers ، من قبل شركات الوساطة التقليدية ، ولكن يمكن الوصول إليها عن طريق العملات المشفرة.

• ابتكار المنتجات المالية ، في رمز الأسهم يتم تضمينه في مجمع الأصول ، ويمكن لفرق ريادة الأعمال توفير أصول مشتقة جديدة واستراتيجيات تداول للتمييز عن البورصات الكبيرة ، مثل العقود ذات الرافعة المالية العالية ، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية ، وما إلى ذلك.