خلف سلسلة الأسهم الأمريكية: السرد مفعم بالحيوية للغاية ، والسوق بارد جدا ، هل يمكن أن تصبح زجاجات النبيذ القديمة الجديدة المحرك المنحنى الثاني للسوق الصاعدة؟

بقلم فرانك ، بانيوز

أصبح إدراج الأسهم الأمريكية في السلسلة موضوعا ساخنا في السوق المهجورة مؤخرا.

في ٨ مارس ، أطلقت شركة إصدار الترميز السويسرية Backed رمز سهم Coinbase wbCOIN على السلسلة الأساسية ، والتي يمكن للمستخدمين تداولها مع USDC من خلال CoWSwap والادعاء بأنها مرتبطة بنسبة 1: 1 بقيمة $COIN سهم ولديها مطالبات قانونية. على الرغم من أن Backed أكد أنه ليس لديه علاقة رسمية ب Coinbase ، إلا أن هذه الخطوة أثارت مناقشات ساخنة في المجتمع: هل سيؤدي ترميز الأسهم الأمريكية إلى دورة نمو جديدة؟ في سياق الانكماش المستمر في السوق ، هل يمكن أن تصبح "زجاجة النبيذ القديم الجديدة" لترميز الأسهم سردا جديدا لبناء القاع؟

السرد أولا ، القيمة الثانية: التباين الساخن والبرود في ترميز الأسهم الأمريكية

مع وصول إدارة ترامب المؤيدة للعملات المشفرة إلى السلطة ، انتهت أيضا علاقة التقاضي بين لجنة الأوراق المالية والبورصات مع Coinbase. في أوائل عام 2025 ، قال جيسي بولاك ، رئيس بروتوكول Base ، على X إن Coinbase تفكر في تقديم أسهم $COIN رمزية إلى شبكة Base للمستخدمين الأمريكيين. لكن الأمر سيستغرق وقتا حتى تطلق Coinbase هذا العمل بشكل متوافق.

كانت حركات Backed السريعة متقدما بخطوة. تأسست في عام 2021 ومدعومة في البداية باستثمارات من مؤسسات مثل Gnosis و Semantic ، ومقر Backed وعملياتها موجهة بشكل أساسي نحو السوق العالمية ، ويتم إصدار منتجاتها بموجب الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي ، وتفي بمتطلبات الامتثال ل MiFID II ، وقد اجتازت نشرة الاتحاد الأوروبي.

ومع ذلك ، فإن wbCOIN ليس أول منتج لترميز الأسهم من Backed ، حيث في يوليو 2024 ، أطلقت Backed تداول الأسهم المرمزة من NVIDIA مع INX. بالإضافة إلى ذلك ، أطلقت Backed أيضا منتجات رمزية مع مجموعة متنوعة من أصول الأسهم مثل S&P 500 و Tesla. كل ما في الأمر أن تركيز السوق على ترميز الأوراق المالية ليس على موضوع ترميز الأوراق المالية عند إطلاق هذه المنتجات ، ويحتاج سوق اليوم بشكل عاجل إلى بعض السرد المعقول لإعادة بناء الثقة.

ومع ذلك ، لا يقتصر الأمر على أن منتجات Backed غير متوفرة للسوق الأمريكية أو أن السوق بطيء. من الواضح أن شعبية التداول ل wbCOIN بعد إطلاقها ليست ساخنة مثل الموضوع. اعتبارا من 11 مارس ، كان TVL الخاص ب wbCOIN حوالي 4.42 مليون دولار.

وفقا ل Aerodrome ، يبلغ حجم تداولها أيضا 3,352 دولارا فقط. الجو ليس حارا حتى مثل عملة MEME الصادرة حديثا.

لا يرجع هذا الأداء البطيء فقط إلى الوقت القصير الذي كان فيه wbCOIN متصلا بالإنترنت لفترة قصيرة - منتج آخر تم تشغيله على الإنترنت في وقت سابق ، BNVDA ، بحجم تداول يبلغ 113 دولارا فقط ، لم يكن شائعا أيضا.

على الرغم من المفهوم الساخن ، لا يزال سوق ترميز الأسهم الأمريكية الحالي في مراحله الأولى ، بحجم ونشاط محدودين للغاية. ربما ، قد تؤدي المنتجات المرمزة من Coinbase إلى مزيد من حرارة التداول.

الأسهم الأمريكية الرمزية: زجاجات قديمة من النبيذ الجديد ، الامتثال هو العتبة الأساسية

في الواقع ، فكرة وضع الأسهم الأمريكية على blockchain ليست جديدة. قبل هذه الموجة الأخيرة من المحاولات ، كانت صناعة التشفير والمؤسسات المالية التقليدية تستكشف لفترة طويلة ، لكن معظمها انتهى بالفشل.

كما قدمت بورصة FTX ، التي كانت في دائرة الضوء ، خدمات تداول رمزية للأسهم الأمريكية ، بما في ذلك Tesla و GameStop وما إلى ذلك ، من 2020 إلى 2022. ومع ذلك ، أدى انهيار FTX في عام 2022 إلى توقف هذا العمل بشكل مفاجئ. تساءلت الشائعات في وقت لاحق عما إذا كانت رموز أسهم FTX تحتفظ بالأسهم المقابلة بالكامل ، مما أدى إلى تقويض ثقة السوق في الأسهم الرمزية للبورصة.

في عام 2021 ، حاولت Binance أيضا إطلاق منتجات الأسهم المرمزة المقابلة للأسهم الأمريكية مثل Tesla و Coinbase و Apple ، حيث يمكن للمستخدمين شراء أسهم جزئية من هذه الرموز المميزة للأسهم في غضون أسابيع من إطلاق Binance لرمز الأسهم ، حذر المنظمون الماليون في المملكة المتحدة وألمانيا من أن المنتجات قد تنتهك لوائح الأوراق المالية. بعد أقل من ثلاثة أشهر ، أعلنت Binance عن إزالة جميع رموز الأسهم.

بالإضافة إلى ذلك ، اختارت Bittrex Global ، وهي بورصة عرضها لتداول الأسهم الرمزية ، إغلاق منصة التداول والدخول في تصفية الإفلاس بعد تعرضها لضغوط تنظيمية ودعاوى قضائية من هيئة الأوراق المالية والبورصات.

يمكن ملاحظة أنه في الجولة الأخيرة من المحاولات ، كانت عقبات الامتثال هي السبب الرئيسي لفشل البورصة في إصدار ترميز الأسهم الأمريكية. في الوقت الحاضر ، يعيد السوق ذكر ترميز الأسهم الأمريكية ، وهناك العوامل التالية:

1. مع تركيز إدارة ترامب على العملات المشفرة ودعمها ، تم أيضا تخفيف التوتر بين العملات المشفرة والتنظيم.

2. دخل السوق فترة ضعف ، ويحتاج السوق إلى بعض العائد السردي المدعوم بالقيمة الحقيقية.

3. مخطط التكنولوجيا والامتثال أكثر نضجا. بالمقارنة مع النمو الوحشي السابق ، يولي سوق التشفير اليوم مزيدا من الاهتمام لتصميم الامتثال والضمان الفني. في حالة Backed ، على سبيل المثال ، يتلقى كل رمز من الرموز المميزة الخاصة بها نشرة إصدار معتمدة من الاتحاد الأوروبي قبل إصدارها ، مع تحديد مصلحة حامل الرمز المميز في الأسهم الأساسية. من حيث التكنولوجيا ، تم تحسين أداء أوراكل والسلاسل العامة بترتيب من حيث الحجم.

1 في 1,000 مقابل توقعات تريليون دولار: واقع الأسهم المرمزة

على الرغم من معدل النمو المثير للإعجاب ، لا تزال هناك فجوة كبيرة بين حجم السوق الفعلي للأسهم المرمزة والتنبؤات المؤسسية. بشكل أساسي ، سواء كان الأمر يتعلق بترميز الأسهم الأمريكية أو منتجات الأوراق المالية الأخرى ، يمكن تصنيفها على أنها أنواع أصول RWA. كل ما في الأمر أن العملات المشفرة والأسهم الأمريكية هي أصول مالية شديدة التقلب وعالية السيولة ، كما أن حجم التداول وحجم رأس المال للأسهم الأمريكية ، بالإضافة إلى الأساسيات عالية الجودة لأصول الأسهم الأمريكية ، هي ما يتوق إليه عالم العملات المشفرة.

الصناعة متفائلة للغاية بشأن مستقبل ترميز الأسهم ، حيث تتوقع بعض السلطات أن يصل سوق الأصول الرمزية إلى تريليونات الدولارات في حوالي عام 2030: على سبيل المثال ، تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) أن الأصول المرمزة العالمية يمكن أن تصل إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030. حتى أن تقرير سوق رمز الأمان يتوقع أن يتم ترميز أصول بقيمة 30 تريليون دولار بحلول عام 2030 ، مع كون الأسهم والعقارات والسندات والذهب هي المحركات الرئيسية.

اعتبارا من 11 مارس ، بلغ إجمالي الأصول على السلسلة لشركة RWA العالمية حوالي 17.8 مليار دولار أمريكي ، منها القيمة الإجمالية لأصول الأسهم حوالي 15.43 مليون دولار أمريكي ، وهو ما يمثل أقل من ألف ، وكان حجم التداول للشهر بأكمله 18 مليون دولار أمريكي فقط. من الواضح أن ترميز الأسهم لا يزال سوقا غير ناضج في مسار RWA.

ومع ذلك ، من منظور معدل النمو والقدرة على مكافحة المخاطر ، لا تزال الأسهم الرمزية قادرة على المنافسة. في يوليو 2024 ، بلغ إجمالي القيمة على السلسلة للأسهم المرمزة حوالي 50 مليون دولار فقط ، بزيادة قدرها حوالي 3 مرات في نصف عام. معدل النمو هذا أعلى بكثير من معدل نمو الأموال في الأصول المقلدة الأخرى في نفس الفترة.

في الآونة الأخيرة ، بشر سوق العملات المشفرة بتصحيح حاد ، وانخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 80,000 ، وعادت القيمة السوقية لسوق التشفير بأكمله إلى مستوى النصف الأول من عام 2024 ، مع انخفاض بنسبة 30٪ في الأشهر الثلاثة الماضية. ومع ذلك ، فقد كان أداء الأسهم المرمزة أفضل بكثير خلال نفس الفترة ، وظلت عند مستويات عالية تاريخيا. يمكن ملاحظة أن التقلبات الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية أقل تأثرا بأصل واحد من سوق العملات المشفرة ، كما أن تقلبات الأنواع المختلفة من الأصول غير متزامنة ، مما يؤدي إلى سوق بشكل عام أكثر استقرارا. يوفر هذا أيضا مرساة قيمة جديدة للأسهم الرمزية.

بالنسبة لمستثمري اليوم ، فإن ترميز الأسهم الأمريكية ليس منقذا للسوق الهابطة ولا مفهوما قصير الأجل. إنها أشبه بالبذور التي تحتاج إلى الانتظار بصبر لفتح الطريق - مع الدعم الثلاثي للامتثال والتكنولوجيا ومعنويات السوق ، قد تكون الإجابة على ما إذا كانت هذه البذرة يمكن أن تنمو لتصبح شجرة شاهقة مخفية في إصدار السياسة التالي للجنة الأوراق المالية والبورصات ، أو خطوة الامتثال التالية ل Coinbase ، أو تدفق الأموال من مستثمري التجزئة والمؤسسات في السوق الصاعدة التالية. الشيء الوحيد المؤكد هو أن هذه التجربة لم تنته بعد.